TWS产品持续放量，打造AIoT主控芯片大平台

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根据研报，恒玄科技是一家AIoT主控芯片大平台的领导者，业绩高速成长。2020年实现营收10.61亿元，归母净利润1.98亿元，同比增长195%。公司研发投入1.73亿元，2021Q1研发费用率提升至19.32%，产品性能居业内领先地位，全面切入华为、OPPO、小米、谷歌、阿里等手机、专业音频和互联网厂商供应链，是AIoT主控平台芯片领先供应商。同时，公司为品牌客户中高端耳机主要供应商，其芯片在非苹果品牌TWS中市占率全球领先，业绩有望跟随终端客户持续攀升。公司还研发新一代WiFi芯片、布局智能视频功能平台，扩大产品应用领域。我们预测公司2021-23年营业收入分别为20.15/30.18/42.34亿元。我们给予公司2022年PE 60X，对应目标价379.2元，首次覆盖，给予“增持”评级。