地方政府债与城投行业监测周报2021年第21期：理财新规出台或影响弱资质城投债需求 地方债城投债净融资额均大幅上升

2021年6月7日—2021年6月13日 总第168期2021年第21期 中诚信国际 地方政府债与城投行业 监测周报 www.ccxi.com.cn 联络人 作者 中诚信国际 研究院 刘子博 010-66428877-231 zbliu@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第20期】土地出让划转或影响部分城投，地方债城投债发行规模均下降，2021-6-9 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第19期】河南再次强调防控国企债券风险，地方债发行规模大幅上升，2021-6-1 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第18期】常态化直达机制实施情况良好，辽宁发行支持中小银行专项债，2021-5-27 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第17期】国常会提出引导做好区域金融支持，地方债与城投债净融资额一升一降，2021-5-21 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第16期】江苏进一步规范融资平台管理 ，城投债发行回升净融资额转正，2021-5-13 理财新规出台或影响弱资质城投债需求 地方债城投债净融资额均大幅上升 ——地方政府债与城投行业监测周报2021年第21期 本期要点  要闻点评  现金管理类理财新规下发，弱资质城投债市场需求或将下降  多地财政出台具体措施推动完善预算管理  本周，共有1家城投企业发布债券提前兑付本息公告  本周，共有2只城投债券取消发行  地方政府债与城投债发行情况  地方债：本周，全国共发行86只地方债，发行规模较前值上升1668.08亿元至2972.65亿元，净融资额大幅上升2080.71亿元至2168.86亿元。截至6月11日，存续期内地方债规模合计27.17万亿元。本周地方债发行期限以10年期为主，占比达31.54%，较前值增加7.15个百分点，加权平均发行期限由9.05年上升至14.59年。从区域分布看，广东省发行地方债数量最多，达30只，其中25只为新增专项债。发行成本方面，一般债发行利率上升10BP至3.32%，专项债发行利率上升20BP至3.61%，福建省发行利率最高，达3.64%。发行利差方面，一般债发行利差收窄6.4BP至19.92BP，专项债发行利差收窄3.76BP至22.09BP，福建省发行利差最高，达24.20BP。  城投债：本周城投债共发行131只，发行规模较前值上升133.15%至474.77亿元，净融资额较前值增加556.7亿元至629.8亿元；基础设施投融资企业共发行122只债券，发行规模合计1030.91亿元。截至6月11日，存续期内城投债规模合计11.34万亿元，其中，基础设施投融资行业存量债券规模达10.12万亿元。从广义口径看，各期限城投债发行利率整体上行。3年期AA级城投债发行利率及发行利差上行幅度最大，发行利率上行60BP至6.06%，发行利差上行53BP至322BP，主要由于本周3年期AA级城投债多为私募发行。发行结构以私募债为主，占比达34%，较前值上升16个百分点。发行期限以5年期为主，占比达35%，较前值增加13个百分点，主要为“3+2”发行。发行人主体级别以AA+级为主，占比达46%，较前值增加7个百分点。从区域分布看，本周共有20个省份的发行人发行城投债，其中江苏省发行数量仍最多，达43只；广西发行利率最高，达5.76%，天津发行利差最高，达325.37BP。  地方政府债与城投债交易情况  根据公告信息，本周无城投企业发生级别调整。  根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。  地方债：本周，地方政府债现券交易规模共计1411.86亿元，较前值回落570.89亿元；地方债到期收益率小幅上行，平均上行幅度约为1.91BP。  城投债：本周，城投债现券交易规模为1818.10亿元，较前值回落40.64亿元；城投债到期收益率整体上行，平均上行幅度为6.59BP；各期限信用利差较前值整体走阔，分别走阔1.27BP、7.06BP、6.37BP。  城投债异常交易：广义口径下，本周共有61个城投主体的96只债券发生146次异常交易（即成交净价偏离度较大），主体数量、债券数量较前值有所下降但异常交易次数较前值有所上升。  城投企业重要公告一览 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 2 一、 要闻点评 （一） 现金管理类理财新规下发，弱资质城投债市场需求或将下降 6月11日，中国银保监会、中国人民银行联合发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》（银保监发[2021]20号，以下简称“通知”），通知从投资范围、集中度、久期、杠杆等方面对现金管理类理财产品做出了限制，将现金管理类理财产品的监管要求基本对标于货币基金。 动态点评： 现金管理类理财产品的监管规范有助于消除此类产品与货币基金间的监管套利。2018年《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发[2018]106号，简称“资管新规”）发布后，现金管理类理财产品可参照货币市场基金的“摊余成本+影子定价”方法进行估值，但监管并未规定此类产品的投资范围、久期限制、杠杆限制等，因此现金管理类理财产品相比货币基金同样享有估值方法上的优势，能够满足投资者对产品净值稳定的要求；又享有监管套利优势，能够通过扩大投资范围、拉长投资期限、加大投资杠杆等方式增厚收益，竞争优势明显。受益于此，现金管理类理财产品成为2018年至今迅速发展壮大的理财产品。此次通知正式出台后，现金管理类理财产品的监管要求与货币基金基本统一，长期看有助于相关产品公平竞争，降低不同类型资管产品间的监管套利空间。通知规定现金管理类产品不得投资于信用等级在AA+以下的债券、资产支持证券，弱资质城投债的市场需求被进一步压缩。截至2021年6月11日，根据中诚信国际统计，主体评级在AA+以下的主体发行的城投债存量规模合计达2.93万亿元，占存量城投债总规模的25.84%。考虑到截至今年一季度末，现金管理类产品规模达7.34万亿元，占全部理财产品规模的29.34%，是信用债市场的重要资金来源之一，通知规定现金管理类产品不得投资于信用等级在AA+以下的债券、资产支持证券后，弱资质城投债的市场需求或将有所下降，相关城投平台通过信用债融资的难度进一步上升。结合此前4月22日上海证券交易所印发《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第3号——审核重点关注事项》，明确对总资产规模小于100亿元或主体信用评级低于AA（含）的城市建设企业要强化发行人偿债保障能力，深交所亦有类似规定同期出台，政策层面从弱资质城投债的供给（强化发行审核）、需求（禁止现金管理类理财产品投资）双管齐下，限制了相关弱资质城投平台的信用债融资渠道，未来需持续关注相关主体的债务滚动压力。 （二）多地财政出台具体措施推动完善预算管理。 自《关于进一步深化预算管理制度改革的意见》下发以来，多地财政出台具体措施推动完善预算管理。湖南省长沙市财政局以学习贯彻预算法及其实施条例为契机，推动预算管理制度更加完善。突出科学统筹，提升预算编制的精准性。一是以市委市政府两办名义，出台加强预算管理的专门文件。二是将非税收入计划、资产配置计划、政府采购预算、政府购买服务预算、绩效目标等整合至预算编制系统。三是及时清理政策到期、目标实现项目，压减取消低效无效及非重点项目支出，并落实在预算编制中。突出依法规范，提升预算执行的约束性。一是严肃财经纪律,坚持“先预算后支 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 3 出、无预算不支出”。二是加强预算执行管理,对未达到预算执行率要求的单位相应收回进度滞后的项目资金统筹用于其他资金。三是实施预算执行动态监控。突出结构优化，提升预算资金的效益性。一是强化预算资金统筹,充分利用跨年度预算平衡机制，合理增加调入预算稳定基金等存量资金规模。二是强化存量资金盘活,推进财政暂付款清理消化工作，严控新增借款事项。三是强化结转结余资金管理。突出靶向施策，提升预算管理的严肃性。一是坚决落实过紧日子要求。二是建立和完善绩效评价结果与预算安排挂钩机制。三是强化财政库款管理,健全下级资金调度机制。河南省鹤壁市以部门整体预算绩效管理为突破口，着力构建全方位、全过程、全覆盖预算绩效管理体系。一是通过建立预算绩效管理的相关制度体系、完善推进机制、进行强化督导培训等措施打牢预算绩效管理的基层基础；二是通过探索构建指标体系，在统一的“预算投入与管理类、产出与效果类、社会评价类、加减分类”4大指标框架下，为每个部门量身定做一套可量化的评价指标，建立统一评价机制，以目标结果为导向，连续两年对30个部门开展整体绩效评价，初步形成可量化、可比较、可分析、可应用的部门整体绩效管理模式。三是聚焦事前把牢预算入口、事中重在监控纠偏、事后突出评价应用的管理全过程，努力提高财政资源配置效率。 其他相关政策及热点事件概况 日期 热点事件 涉及区域 2021/06/11 湖南长沙财政：聚焦“四性”推动预算管理提质增效 湖南 2021/06/08 河南省鹤壁市财政局：先行先试 积极探索努力打造预算绩效管理“鹤壁方案” 河南 （二） 本周，共有1家城投企业发布债券提前兑付本息公告 本周，新疆可克达拉市国有资本投资运营有限责任公司发布1只债券的提前兑付本息公告，提前兑付总额达1.6亿元，环比下降71.58%。截至6月11日，2021年共有78只城投债券提前兑付，提前兑付本息共计436.87 亿元。具体情况详见附表。 （三） 本周，共有2只城投债取消发行 本周，因近期市场波动较大、合理控制公司融资成本等因素，共有2只城投债取消发行，发行人分别为江西省赣州开发区建设投资(集团)有限公司、新疆乌鲁木齐经济技术开发区建设投资开发(集团)有限公司，取消发行规模共计14亿元。具体情况详见附表。 二、 地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债：本周，全国共发行86只地方债，发行规模较前值上升1668.08亿元至2972.65亿元，净融资额大幅上升2080.71亿元至2168.86亿元。截至6月11日，存续期内地方债规模合 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 4 计27.17万亿元。从发行结构看，新增债共78只，规模合计2372.09亿元，由广东、宁夏、四川、福建、天津发行，其中，新增一般债9只，规模合计346.68亿元，新增专项债69只，规模合计2025.41亿元，主要投向交通基建、棚改、市政与产业园区建设等领域。再融资债共8只，规模合计600.56亿元，其中77.92亿元用于偿还存量债务、522.64亿元用于偿还到期债券。截至6月11日，2021年新增债合计发行11990.59亿元，其中新增一般债4125.23亿元、完成目前已下达限额（8000亿元） 的51.57%， 新增专项债7865.36亿元、仅完成目前已下达限额（34676亿元） 的