港股晨报 安信国际证券(香港)有限公司 研究部 请参阅本报告尾部免责声明 2021年6月18日 今日重点 1. 安信视点 静待市场企稳 2. 公司点评 腾讯700.HK：收入延续高增长，新业务发展或影响短期利润 2021年6月18日 1. 安信视点：静待市场企稳 昨日恒指低开高走，截止收盘，恒指收涨0.43%，报28558.59亿港元，国企指数涨0.25%，恒生科技指数涨0.9%，全日市场成交额为1403亿港元。恒生国企指数涨0.25%，恒生科技指数涨0.9%，南向资金继续小幅净流出，流出金额为5.48亿港元。 昨日，美联储2021年第四次议息会议召开完毕，委员会一致同意维持基准利率和资产购买计划不变，符合市场预期。与此同时，美联储上调了经济和通胀预期，将今年的经济预测上调至7.0%；将PCE预期上调至3.4%，核心PCE预期也上调至3.0%；将失业率下调为4.2%。在随后的新闻发布会中，美联储主席鲍威尔亦声称“通货膨胀可能会比我们预期的更高、更持久”。 从美联储点阵图来看，预计2021年将维持零利率水平不变；加息最早出现在2022年，2023年可能加息两次。与3月份的会议相比，本次会议更为鹰派，加息氛围浓厚，反应了经济的好转和对通胀的担忧。后市来看，估值相对合理甚至较低的“快马”是投资人攻守兼备较佳选择。 个股推荐： 1. 方达控股1521.HK（本月金股之一）：公司业务恢复且呈现扩张的趋势。2020H2收入同比增长48.3%至75.2百万美元，毛利率也由2020H1的28.9%提升至H2的35.7%，2020H2净利润13百万美元，同比增长42.9%。公司自去年下半年业务逐步复苏。公司通过内生以及并购等不断拓宽业务的服务范围和扩大各业务产能。美国业务方面，公司在宾州及新泽西、俄亥俄、加州等地展开不同业务环节的扩张，持续提升实验室服务范围和能力。中国业务方面，公司在上海及苏州升级实验室设施并租用实验室以扩大中心实验室服务范围。另外，公司在去年收购Biotranex以及Acme，继续加强 BE 业务及实验室服务的能力。我们看好方达业绩恢复的趋势，且公司未来业务扩张具有亮点，持续推荐。 2. 安踏体育2020.HK（本月金股之一）：公司发布盈利预喜，预计上半年集团整体收入同比增长超50%，预计净利润（不包括合营公司亏损）同比增长不少于65%，主要是由于各品牌零售折扣有所减少使得毛利率提升，以及FILA和其他子品牌的业务规模扩张快速，经营效率提升。在新疆棉花事件和双奥的背景下，我们持续看好中国体育行业未来的发展，国产运动品牌将会随着行业发展而快速增长，安踏体育作为龙头企业以及冬奥会官方合作伙伴，将优先受益于行业增长红利，持续推荐关注。 3. 上海复旦1385.HK（本月金股之一）：中国将重点扶持和发展半导体行业，包括拟定一系列相关金融和政策扶持措施。另外，彭博新闻昨日援引消息人士的说法报导，中国经济政策的主要决策者、副总理刘鹤将主持第三代半导体发展的推进工作，并负责制定相关的政策支持。我们继续推荐该股。 4. 比亚迪股份1211.HK：公司发布公告称，股东大会表决通过分拆所属子公司比亚迪半导体股份有限公司至创业板上市。受此消息提振，比亚迪昨日表现强劲，涨8.25%，领涨汽车板块。继续看好该股后续表现。 分析师：韩致立 港股晨报 2021-6-18 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 i 2. 公司点评 腾讯700.HK：收入延续高增长，新业务发展或影响短期利润 社交平台运营愈发成熟 2021年Q1微信及Wechat合并MAU达到12.42亿，同比增长3.3%，QQ移动端MAU为6.06亿，同比下降12.6%，以微信为核心的社交平台依旧保持增长态势；收费增值服务账户同比增长14%至2.26亿，其中视频付费服务会员数同比增长14%至2.26亿，受益于《斗罗大陆》、《创造营2021》及《吐槽大会第五季》的优秀表现；音乐付费服务会员数同比增长43%至6100万，主要受益于更高质的内容及有效的营销手段。此外公司表示将加大在企业服务、游戏、短视频以及社会价值等领域的投入，可能会在一定程度上影响到公司今年利润表现。 手游延续高基数高增长 Q1期间公司游戏收入增长17%至436亿元，主要受益于《王者荣耀》、《PUBG Mobile》、《和平精英》及《天涯明月刀》等游戏的收入增长。《王者荣耀》的大改版以及增强了画质和游戏体验，游戏日活账户数及付费用户在二月均创下历史新高。由于降低了安装包大小并增强本地运营能力，《PUBG Mobile》在欧洲、中东及非洲国家的DAU得到提升。 社交广告延续增长态势 Q1期间公司广告收入同比增长23%至人民币218亿元，其中社交及其他广告收入增长27%至人民币185亿元，主要反映广告主对微信朋友圈资源以及对移动广告联盟提供定制化应用内广告解决方案需求增加。媒体广告收入增长7%至人民币33亿元，主要受音乐流媒体广告收入增长。展望未来公司将继续加强推荐算法及分析服务，为广告主提高获客效率及销售转化率。 金融科技及企业服务增长迅猛 2021年Q1公司金融科技及企业服务收入同比增长47%至390亿元，金融科技服务收入增长部分反映2020年Q1的居家令影响以及移动支付使用的长期趋势。企业服务收入同比增速较上季度提升，主要由于项目部署恢复、企业软件及在线视频客户的需求增长，以及自2020年Q4合并易车的企业服务收入所推动。 调整目标价至784港元，维持买入评级 我们预计公司2021/2022年的收入为5988亿/7216亿人民币，同比增长24.2%/20.5%；预计2021/2022年调整后归母净利润为1447亿/1785亿元人民币，同比增长17.9%/23.3%；预计2021/2022年Non-GAAP EPS为15.0元/18.49元人民币。我们采用SOTP估值法，给予公司784港元，对应2021年/2022年预计PE分别为43.3x与35.1x,较最近收市价格33.2%的涨幅，维持买入评级。 风险提示：游戏业务不达预期；投资新业务发展影响业绩；互联网监管政策负面风险等。 分析师：汪阳 客户服务热线 香港：2213 1888 国内：40086 95517免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下 (1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫ 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 ⚫ 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 ⚫ 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入 — 预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持 — 预期未来6个月的投资收益率为5%至15%； 中性 — 预期未来6个月的投资收益率为 -5%至5%； 减持 — 预期未来6个月的投资收益率为 -5%至-15%； 卖出 — 预期未来6个月的投资收益率为 -15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼 电话：+852-2213 1000 传真：+852-2213 1010