请务必阅读最后重要事项 第1页 PTA期货及期权日报 Daily Report on PTA Future and Option 作者：石油化工组 隋晓影、翟启迪 执业编号：F0284756/F3063024 (从业) Z0010956 (投资咨询) 联系方式：010-68578690/ zhaiqidi@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2021年6月16日星期三 【行情复盘】 期货市场：周三，低估值叠加成本驱动PTA强势上涨，TA2109合约收于4880，涨幅3.13%。 现货市场：基差松动，6月底货源参考09贴水55-60成交，个别偏低在09贴水65附近成交。 【基本面及重要资讯】 （1）从成本端来看，布油站上74美元/桶，中期来看，油价重心仍趋上行。PX微涨，收于878美元/吨（+3美元/吨）。冰醋酸价格持稳，横盘整理。 （2）从供应端来看，PTA开工率已至84%，近期或回升至85%附近。宁波逸盛220万吨/年的装置重启后平稳运行；亚东石化75万吨/年的PTA装置周三如期重启，周四或有成品产出。听闻逸盛新材料350万吨/年的PTA装置已投辅料，该装置投产平稳运行后行业供应压力较大，后续关注恒力5号线250万吨/年、新凤鸣2号线250万吨/年的装置何时检修。 （3）从需求端来看，目前聚酯开工率为91.1%。目前终端正值淡季，坯布显性库存虽略降，但织造端库存压力大，江浙织机开工率缓慢走低。聚酯工厂延续阶段性促销策略，目前库存压力有所缓和，生产利润亦有所修复。考虑到中旬附近部分短纤工厂计划检修，预计聚酯开工率将在90%~91%运行，刚需整体持稳。 （4）从库存端来看，截至6月11日，PTA社会库存为317.27万吨（-2.4万吨）。本周供应端压力略有回升，PTA预计会窄幅累库，后续重点关注供应端检修跟进情况。 【交易策略】 周三，由于PTA加工费被压缩至低位，叠加成本端走强，期价低位强势反弹。考虑到PTA涨幅较大而PX跟进不足，盘后现货加工费已迅速走高至550元/吨附近，已有多单，关注上方4950-5000压力区间；若无法有效突破，建议压力位附近适当减仓等待下一轮回调滚动做多。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 1、 期货市场情况 合约开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅成交量(万手)成交额(万元)持仓量(万手)持仓变化TA01合约4858497649361342.7722.8856488245.702.58TA05合约4920501450061082.200.2153311.120.05TA09合约4780488048401483.13212.165133063171.388.92单位6月16日6月15日涨跌单位6月16日6月15日涨跌PTA仓单数量张14988114979586PTA有效预报张23643162-798PTA仓单总计元/吨152245152957-712基差元/吨11-203109-01价差元/吨-96-1101405-09价差元/吨166174-8 数据来源：Wind、方正中期研究院 2、现货市场情况 品种单位6月16日涨跌涨跌幅品种单位6月16日涨跌涨跌幅布伦特原油美元/桶73.991.411.94%WTI原油美元/桶72.121.602.26%石脑油CFR日本美元/吨635.63-10.00-1.55%石脑油FOB新加坡美元/桶69.42-1.11-1.57%PX FOB韩国美元/吨859.00-1.00-0.12%PX CFR中国美元/吨877.00-1.00-0.11%MEG外盘美元/吨642.009.001.42%MEG内盘元/吨4,915.0050.001.03%PTA外盘美元/吨700.000.000.00%PTA内盘元/吨4,805.00145.003.11%聚酯切片元/吨6,050.00100.001.68%瓶级切片元/吨6,350.0050.000.79%涤纶POY元/吨7,225.000.000.00%涤纶DTY元/吨8,450.000.000.00%涤纶FDY元/吨7,450.000.000.00%涤纶短纤元/吨6,883.3366.670.98% 数据来源：Wind、方正中期研究院 3、PTA市场数据跟踪 -50-30-101030507090布伦特原油WTI原油美元/桶 010203040506070800100200300400500600700石脑油CFR日本石脑油FOB新加坡美元/桶美元/吨 图3-1 原油期货价格 图3-2 石脑油现货价格 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第3页 2003004005006007008009001000PX FOB韩国PX CFR中国美元/吨 1001502002503003504002012022032042052062072082092010202019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/05PX-石脑油石脑油CFR日本PX CFR中国美元/吨美元/吨 图3-3 PX现货价格 图3-4 亚洲NAP-PX价差 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 01002003004005006007008009000100020003000400050006000700080002019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/05PTA内盘PTA外盘美元/吨元/吨 020406080100120PTA工厂聚酯工厂江浙织机% 图3-5 PTA现货价格 图3-6 PTA产业链开工率 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 050010001500200025003000010002000300040005000600070008000PTA现货加工费PTA现货元/吨元/吨 -600-400-20002004006008000100020003000400050006000700080002019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/06基差PTA期货PTA现货元/吨元/吨 图3-7 PTA生产利润 数据来源：Wind、方正中期研究院 图3-8 PTA基差 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 0100002000030000400005000060000700008000090000100000南华期货中信期货国泰君安永安期货东证期货多单量 020000400006000080000100000120000140000160000国贸期货永安期货五矿经易期货中信期货银河期货空单量 图3-9 PTA主力多单量 图3-10 PTA主力空单量 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 9.68%9.39%6.85%6.14%6.10%61.84%多单持仓占比南华期货中信期货国泰君安永安期货东证期货其他 11.13%11.12%10.84%7.49%6.46%52.96%空单持仓占比国贸期货永安期货五矿经易期货中信期货银河期货其他 图3-11 PTA主力多单占比 图3-12 PTA主力空单占比 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 图3-13 PTA主连周线 数据来源：文华财经、方正中期研究院 4、PTA期权 （1）期权成交及持仓分析 表4-1 期权成交及持仓数据汇总 2021-06-16成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR看涨70559332511794631174--看跌35541185167213929--PTA期权10610051767251602120350.37%40.20% 数据来源：郑州商品交易所、方正中期研究院 截至2021年6月16日，PTA期权合约总成交量为106100张，较上一交易日上涨51767张，总持仓251602张，较上一交易日上涨1203张，期权成交量PCR为50.37%，持仓量PCR为40.20%。 请务必阅读最后重要事项 第6页 01000002000003000004000005000006000002020-082020-102020-122021-022021-04日成交量日持仓量手 0200004000060000800001000001200001400001600001800002020-08-182020-10-182020-12-182021-02-182021-04-18日看涨成交量日看跌成交量手 图4-1 PTA期权日成交量、持仓量 图4-2 PTA看涨看跌期权日成交量 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 020004000600080001000012000140001600018000成交量看涨看跌 0100002000030000400005000060000持仓量看涨看跌 图4-3 PTA主力合约各执行价成交量 图4-4 PTA主力合约各执行价持仓量 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 （2）波动率 00.10.20.30.40.50.60.72019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-045_day_Vol20_day_vol40_day_vol120_day_vol 00.10.20.30.40.50.62019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-0410_day_vol30_day_vol60_day_vol90_day_vol 图4-5 PTA主连历史波动率 图4-6 PTA主连历史波动率 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第7页 （3）期权策略 PTA期价走势与成本端关联密切，原油近期强势，但PX受库存压力，表现弱于原油，推荐宽跨式卖权策略，如卖出TA109C5000同时卖出TA109P4400。若看好油价长期持续上涨，从而推动PTA重心持续抬升，可卖出虚值看跌期权如TA109P4400。