宏观策略日报：5月工业生产小幅放缓，服务业消费有上行空间
1-5月份，全国固定资产投资193917亿元，同比增长15.4%；比2019年1-5月份增长8.5%，两年平均增长4.7%，较前值回落1.0个百分点。5月固定资产投资总体延续回落。其中，制造业5月两年复合增速为3.7%，较4月有所改善，其中高新制造业、计算机和医疗器械等行业投资同比持续回暖，但汽车制造业投资成为主要拖累；基建和地产投资5月两年复合增速为3.4%与9.0%，较前值略有回落。
中国1-5月规模以上工业增加值同比增长17.8%。5月工业增加值两年复合增速为6.6%，较前值回落0.2个百分点。
1-5月份，社会消费品零售总额174319亿元，同比增长25.7%，两年复合增速为4.5%，较前值改善0.2个百分点。其中，5月社会消费品零售总额35945亿元，同比增长12.4%，比2019年5月增长9.3%。家电消费对于五月社零增速贡献最大，服务业消费有上行空间，而汽车消费受到涨价影响形成拖累。
总的来看，出口对生产的带动作用可能逐渐会放缓，地产对固定资产投资的支撑可能会减弱，服务类消费可能会加速修复，整体上国内外经济复苏的时间差所推动的出口带动作用可能会逐步减弱，经济上行的动能会有所弱化。上半年财政未明显发力，货币政策也相对中性，随着经济增速的放缓，政策上可能会有一定的空间。
