煤炭行业专题更新：供给深刻变局，价值重估开启

这篇研报主要关注煤炭行业的供需变化和其对盈利的影响。报告指出，供给端已经出现深刻变化，推动短期盈利高增、中期煤价高位、远期价值重估。短期市场仅从煤价的高弹性来理解行业的高盈利弹性，但殊不知其背后核心的原因在于供给端已经出现深刻变化，推动短期盈利高增、中期煤价高位、远期价值重估。报告还指出，供给变革的直接表象，是产量难以释放和进口限制。供给变革的推动来自供给侧改革与碳中和，产能进入向下周期。报告预测，2021年煤炭全年供给缺口为1.5亿吨，2022年缺口1.3亿吨，行业中期缺口将持续，煤价具备高位运行的基础。报告还指出，煤炭行业资本支出高点在2012年就已出现，碳中和大方向下行业整体投资趋缓、资本开支逐渐下行，煤企将进入经营稳、分红稳的时代，ROE将存在持续提升空间，行业当前估值仍处于历史20%左右分位的水平，价值亟待重估。报告建议投资者短期关注高经营杠杆、量价齐升的公司，中期关注具备盈利释放空间的公司，中长期关注高ROE公司将获得更多的价值重估溢价。