天伦燃气（1600 HK）是一家香港上市的公用事业公司，主要业务为天然气销售。公司最近宣布引入珠海港作为战略性股东，以替换IFC的退出。珠海港是珠海市国资委旗下综合企业，经营三大业务：港口投资、运营及船舶运输、风电、光伏等新能源发电、管道燃气、储电及氢能等其他新能源产业、港城建设、物业管理及生产制造。我们认为，珠海港的国企背景及新能源业务发展，有利天伦燃气长远壮大。此外，我们相信，双方未来有机会在燃气及其他新能源项目合作，珠海港为加强新能源业务发展未来会增持公司的可能性。我们维持盈利预测，但认为公司引入珠海港可降低风险溢价。我们相应将贴现现金流分析推算的目标价由9.32港元上调至10.20港元，这对应8.3倍2021年市盈率和20.6%上升空间。我们重申“买入”评级。需要注意的是，公司存在项目延误、天然气供应紧张、接驳费下降或被取消等风险。
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