黑色研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 信达期货煤焦早报 2021年6月7日 报告联系人：黑色研究团队 联系方式：0571-28132591 行业消息 1.工信部在6月1日的国务院政策例行吹风会上表示，工信部将加强运行监测，稳定市场预期，协同应对原材料价格上涨对中小企业带来的影响。 2.市场传闻唐山限产放松政策暂不执行。 3.商务部表示中美经贸领域已开始正常沟通，双方沟通开局顺畅。 4.蒙古疫情反复，蒙煤通关降至90车/日。 5.山东省“以煤定焦”政策执行，部分焦企有限产35%预期。 核心逻辑 焦炭： 1.焦炭现货进入下行通道，盘面宽幅震荡。6月4日，天津港准一级焦平仓价报2870元/吨（+0），现货首轮提降落地，但部分焦企仍对提降有抵触情绪，后续继续下降速度预期较慢。期货盘面震荡偏弱运行，活跃合约收盘价报2636元/吨（-158.5）环比下跌5.88%。基差404元/吨（+158.5），9-1月差30（+14.5）。 2.焦炭供需两旺，未来趋于宽松。唐山钢厂限产政策的反复为市场提供了想象空间，山东省“以煤定焦”对焦炭的供给将形成一定的压制。目前，焦炭供需两旺，但今年粗钢产量同比依然高于去年，下半年压减粗钢产量的任务艰巨，钢厂的需求中长期趋弱。 3.焦企库存回升，钢厂累库。上周，100焦独立焦化厂焦炭库存27.07万吨(+4.47)。110家钢厂焦炭库存437.4万吨(+11.81)，上游和下游焦炭库存均出现了一定程度的上升。叠加现货有下跌预期，贸易商开始出货，库存由港口向下游钢厂转移，对现货价格形成压制。 焦煤： 1.产地炼焦煤价格下调，盘面震荡偏强。本周，各产地炼焦煤价格均有一定程度下调。期货价格已经整理近一周，预期接下来震荡偏强运行。 2.供给偏紧，需求旺盛。受山东枣矿集团安全事故影响，各地加强安全检查力度，焦煤供给偏紧，产量增幅有限。进口煤方面，澳煤进口恢复无望，蒙煤进口再生变数，通关口岸再次查出确诊病例，通过车数降至100车以下。多重因素叠加下，焦煤供给偏紧状态难以缓解。下游需求方面，近两周焦企开工率快速回升，钢厂高炉生产率也维持高位，焦煤需求旺盛。 3.产业链各环节库存均有一定程度下降。上周，产地炼焦煤库存持平，贸易商无囤货意向，港口库存下降。高生产率下，下游焦企钢厂库存均有一定程度下降。 操作建议 焦炭：焦炭上游下游库存均上升，港口库存加速向下游转移，全产业链出现累库预期，现货价格进入下行通道，短期可关注9-1反套机会。 焦煤：综合来看，焦煤供需偏紧，下游持续去库。目前市场情绪逐步回归理性，供需偏紧格局下，预期价格将震荡回升，短期可关注9-1正套机会。 黑色研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.1焦炭价格 图.港口及产地现货价格时间序列图 图.天津港准一级冶金焦平仓价（含税）季节性图 05001,0001,5002,0002,5003,0003,500元/吨天津港准一级冶金焦平仓价（含税）出厂价(含税):准一级冶金焦:邢台 13001500170019002100230025002700290031001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨2018201920202021 图.邢台准一级冶金焦出厂价（含税）季节性图 图.焦炭基差 300800130018002300280033001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨2018201920202021 -600-400-200020040060080005001,0001,5002,0002,5003,0003,500元/吨元/吨基差活跃合约收盘价天津港:准一冶金焦平仓价 图.焦炭基差季节性图 图.J2201-J2205月差 -600-400-20002004006008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨2018201920202021 -200-10001002003004005006005/196/197/198/199/1910/1911/1912/19元/吨J1901-J1905J2001-J2005J2101-J2105J2201-J2205 黑色研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图.J2109-J2201月差 -80-60-40-200204060801001201401/192/193/194/195/196/197/198/19元/吨J1809-J1901JM1909-J2001J2009-J2101J2109-J2201 数据来源：wind、信达期货 1.2焦炭供给 图.独立焦化厂（100家）焦炉生产率：合计 图.炼焦净利润（现货） 0204060801001201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨2018201920202021 02004006008001,0001,2001,4001,6001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨2018201920202021 图.09合约炼焦净利润（盘面） -20002004006008001,0001,2001,4001,6009/1910/1911/1912/191/192/193/194/195/196/197/198/19元/吨J1809J1909J2009J2109 数据来源：wind、信达期货 黑色研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.3焦炭需求 图.高炉产能利用率（247家）季节性图 图.247家铁水日均产量季节性图 60657075808590951001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨2018201920202021 2002102202302402502601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨2018201920202021 数据来源：wind、信达期货 1.4焦炭库存 图.国内独立焦化厂(100家)焦炭库季节性图 图.北方四港焦炭库存季节性图 0204060801001201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨2018201920202021 01002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨2018201920202021 图.样本钢厂（110家）焦炭库存季节性图 图.焦企+港口+钢厂焦炭库存季节性图 3003504004505005501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨2018201920202021 60065070075080085090095010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨2018201920202021 黑色研究 http://www.cindaqh.com/ 5 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.1焦煤价格 图.山西高硫混煤价格季节性图 混煤价格 图.混煤原材料价格 10001100120013001400150016001700180019001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨2018201920202021 6008001,0001,2001,4001,6001,8002,000元/吨柳林低硫主焦煤灵石高硫肥煤济宁气煤 图.焦煤基差 图.焦煤基差季节性图 -300-200-10001002003004005006007006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002,200元/吨元/吨基差:京唐港主焦煤山西产期货收盘价(活跃合约):焦煤现货价格：京唐港主焦煤山西产 -300-200-10001002003004005006007008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨2018201920202021 图.JM2201-JM2205月差 图.JM2109-JM2201月差 -200-150-100-500501001502002503003505/196/197/198/199/1910/1911/1912/19元/吨JM1901-JM1905JM2001-JM2005J2101-J2105JM2201-JM2205 -100-500501001501/192/193/194/195/196/197/198/19元/吨JM1809-JM1901JM1909-JM2001JM2009-JM2101JM2109-JM2201 数据来源：wind、信达期货 黑色研究 http://www.cindaqh.com/ 6 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.2焦煤供给 图.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图 图.110家洗煤厂开工率季节性图 30354045505560657075801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨201920202021 304050607080901001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%201920202021 2.3 焦煤库存 图.洗煤厂+港口+钢厂+焦企炼焦煤总库存季节性图 图.港口+钢厂+焦企炼焦煤总库存季节性图 1200140016001800200022002400260028001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨2018201920202021 120014001600180020002200240026001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨2018201920202021 图.港口炼焦煤库存季节性图 图.独立焦化厂（100家）炼焦煤库存季节性图 010020030040050