东航物流（601156）深度研究报告：推荐（首次） 新格局、新动能、新机遇，预计航空物流市场迎黄金发展期。公司拥有10架宽体全货机以及东航725架客机腹舱资源，在上海两场设有货站，年处理能力占50%以上。公司构建业务组合：平滑周期波动、强化成长基础。航空速运业务：经营优势稳固，价格弹性可观。地面综合服务：上海机场货站操作龙头，贡献稳定收益的业绩压舱石。综合物流解决方案：新兴市场空间广阔。投资建议：盈利预测：我们预计2021-23年公司归母净利润分别为27、31和34亿，同比分别增长15%、13%、10%；对应EPS分别为1.9、2.2和2.4元，对应发行价2021年PE为8倍左右。风险提示：经济大幅下滑，人民币大幅贬值，运价快速回落。
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