东航物流(601156)深度研究报告:推荐(首次) 新格局、新动能、新机遇,预计航空物流市场迎黄金发展期。公司拥有10架宽体全货机以及东航725架客机腹舱资源,在上海两场设有货站,年处理能力占50%以上。公司构建业务组合:平滑周期波动、强化成长基础。航空速运业务:经营优势稳固,价格弹性可观。地面综合服务:上海机场货站操作龙头,贡献稳定收益的业绩压舱石。综合物流解决方案:新兴市场空间广阔。投资建议:盈利预测:我们预计2021-23年公司归母净利润分别为27、31和34亿,同比分别增长15%、13%、10%;对应EPS分别为1.9、2.2和2.4元,对应发行价2021年PE为8倍左右。风险提示:经济大幅下滑,人民币大幅贬值,运价快速回落。