有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 信达期货铜铝早报 2021年5月28日 报告联系人：有色研究团队 联系方式：0571-28132615 宏 观 消 息 1. 商务部：中美第一阶段经贸协议有利于中国，有利于美国，有利于整个世界。 2. 发改委基础司组织召开交通运输领域碳达峰、碳中和座谈会，认真听取了相关行业协会、平台企业和有关专家意见建议。 行 业 消 息 1. 中汽协：2021年1-4月，汽车制造业实现利润同比继续呈现快速增长，增速比1-3月有所回落。1-4月，汽车制造业累计实现利润1799.6亿元，同比增长1.6倍，依然高于同期规模以上工业企业增速，占规模以上工业企业实现利润总额的6.9%。 2. 国家统计局：1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额25943.5亿元，同比增长1.06倍，比2019年1-4月份增长49.6%，两年平均增长22.3%。 策略建议 铜 从基本面角度来看，今年5月份以来，铜加工企业出现减产，生产放缓，出货量下滑，加之智利特许权使用费提案的提出对矿商施压，铜矿端再添扰动，智利铜矿罢工引发较强的供应担忧；从需求端来看，绿色能源转型提振新能源需求，下游市场处于需求旺季，加之美元处于5个月以来的低位为铜价提供有效支撑，长期需求前景较好；库存端来看，LME铜和沪铜库存均小幅去库。中长期看，阶段性的供需错配使得铜基本面仍是健康，短期扰动因素增加。 从技术角度来看，沪铜出现反弹，位于5日均线，短线价格出现企稳趋势，长期看涨趋势未变，建议短线交易者尝试做多，以60日线为支撑适时止损。 风险点：全球疫情反复，智利铜矿罢工事件。 铝 从基本面角度来看，电解铝产能 “天花板”限制和碳中和目标的持续推进，云南地区电力供应紧张，错峰生产等一系列事件对供应端产生压力，铝供应趋紧，但国内新基建有望缓和总体供应；5月正处于需求兑现时期，房地产、汽车、家电等需求较好，绿色转型带来新能源需求快速增长，废铝及铝锭等去库良好；库存端来看，LME铝出现较明显的去库，沪铝库存保持稳定。美联储政策近期倾向于解决就业问题，美元指数处于5个月以来的低位，支撑铝价。总体上，铝基本面支撑性良好。宏观方面，碳达峰工作的持续推进，加之海内外疫情反复，铝价承压。宏观面的消极情绪与基本面的乐观趋势双方博弈。 从技术角度来看，沪铝震荡回升，位于5日均线，短期价格有企稳趋势，长期看涨趋势不变，建议短线交易者尝试买入，以60 日线为支撑适时止损。 风险点：全球疫情反复、美联储收紧货币政策，国家调控大宗商品价格。 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铜 图1.上海保税区库存（吨） 图2.LME库存（吨） 05101520251/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1上海保税区铜库存季节图201620172018201920202021 0500001000001500002000002500003000003500004000004500001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1LME铜库存季节图20172018201920202021 图3.COMEX库存（吨） 图4.沪铜连三-连续 0500001000001500002000002500001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1COMEX铜库存季节图20172018201920202021 (1,000)(800)(600)(400)(200)02004006008001,0002016-05-012017-05-012018-05-012019-05-012020-05-012021-05-01沪铜：连三-连续 图5.洋山铜溢价(元/吨) 图6. 长江有色：铜升贴水 40608010012014030,00040,00050,00060,00070,0002016-052017-052018-052019-052020-052021-05沪铜主力: 元/吨洋山铜溢价: 美元/吨(右轴) -400-2000200400600800100012001400010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000升贴水：最小值长江有色铜：平均价 数据来源：Wind，信达期货研发中心 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图7. LME（3个月）铜升贴水 图8. 沪铜连三与LME铝比价（剔除汇率） -80-60-40-20020406080020004000600080001000012000LME（3个月）铜升贴水LME（3个月）收盘价 1.101.151.201.252017-052018-052019-052020-052021-05铜期货收盘价（连三）/（LME3个月收盘价*美元对人民币即期汇率） 图9. 精废铜价差（元/吨） 图10.中国铜冶炼厂：粗炼费（美元/干吨） 200030004000500060007000800090001000020000300004000050000600007000080000900002016/5/12017/5/12018/5/12019/5/12020/5/12021/5/1铜期货收盘价（连三）精废铜价差 02468101214162016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/03中国铜冶炼厂：粗炼费 数据来源：Wind，信达期货研发中心 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铝 图11.全国氧化铝开工率（%） 图12.全国电解铝开工率（%） 707580859095 707580859095100 图13.铝：社会总库存（万吨） 图14.铝下游需求（%） 0501001502002501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1铝社会总库存季节图201620172018201920202021 (100)(50)050100150200250300当月空调产量同比当月家用电冰箱产量同比当月汽车产量同比 图15. LME铝库存（吨） 图16. SHFE铝库存（吨） 05000001000000150000020000002500000300000035000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1LME铝库存季节图201620172018201920202021 0200000400000600000800000100000012000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1SHFE铝库存季节图201620172018201920202021 数据来源：Wind，我的有色网，信达期货研发中心 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 5 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图17. 长江有色：铝锭升贴水 图18. LME铝升贴水 -600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.00长江有色AOO锭：升贴水：最小值长江有色铝锭：期货平均价 (60)(40)(20)02040605001,0001,5002,0002,5003,000LME3个月铝升贴水期货收盘价 图19. 上海有色：铝锭升贴水 图20.全国平均吨铝盈利 05,00010,00015,00020,00025,000(600)(400)(200)0200400600800A00铝锭升贴水:最小值:上海有色期货结算价 (3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0005,0007,0009,00011,00013,00015,00017,00019,00021,000吨铝利润长江有色：市场平均价 图21. 氧化铝价格（元/吨） 图22. 沪铝连三与LME铝比价（剔除汇率） 1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000氧化铝平均价（连云港）氧化铝平均价（青岛港）氧化铝平均价（山东） 0122017-05-012018-05-012019-05-012020-05-012021-05-01期货收盘价（连三）/（LME3个月期货收盘价*即期汇率） 数据来源：Wind，信达期货研发中心 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 6 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图23.进口盈亏:铝（元/吨） -3000.00-2500.00-2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.00 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。 数据来源：Wind，信达期货研发中心