5月PMI数据点评：需求扩张放缓制造业PMI微降，警惕海外需求持续下行风险

需求扩张放缓制造业PMI微降，警惕海外需求持续下行风险——5月PMI数据点评联络人作者中诚信国际研究院张林010-66428877-271lzhang01@ccxi.com.cn汪苑晖010-66428877-281yhwang@ccxi.com.cn其他联系人中诚信国际研究院副院长袁海霞010-66428877-261hxyuan@ccxi.com.cn相关报告：季节因素影响PMI有所回调，产需正向循环但扰动因素犹存，2021/4/30经济动力增强景气指数回升，关注要素成本较快上升压力，2021/3/31季节因素叠加疫情零星散发，制造业扩张有所放缓，2021/2/1制造业稳步复苏，景气指数平稳收官，2020/12/31景气指数稳中向好，经济复苏内生动力有所增强，2020/11/30需求端持续改善，服务业加快反弹，2020/11/2需求改善生产走弱，关注小型企业PMI走势，2020/9/1制造业PMI持续向好，供需改善但矛盾仍存，2020/7/22021年5月31日2021年第２４期www.ccxi.com.cn生产延续扩张需求有所放缓，PMI小幅回调。本月制造业PMI为51.0%，较前值小幅下调0.1个百分点。其中，生产指数延续扩张，较上月上升0.5个百分点至52.7%；新订单指数持续回落至51.3%，较上月回调0.7个百分点。5月综合PMI产出指数较上月小幅上升0.4个百分点至54.2%，经济总体稳定处于扩张区间。需求扩张放缓，国内外新订单指数连续两月下降。5月PMI新订单指数延续下调，较前值下降0.7个百分点至51.3%，市场需求扩张趋势边际弱化，但仍处在荣枯线之上。此外，新出口订单较上月下降2.1个百分点至48.3%，为去年下半年以来的最低值。虽然印度等国疫情出现新一轮反弹，但中国的主要贸易对手国，特别是欧美等主要经济体的生产修复延续，对我国的出口挤出边际强化，叠加4-5月人民币升值较快，我国出口增速有进一步下行的趋势。进一步考虑到上游原材料价格高位运行的影响，部分出口企业也面临一定的价格上调压力，后续应持续关注海外需求的下行风险。生产总体保持平稳，价格指数高位运行。5月生产指数小幅上涨0.5个百分点至52.7%，市场需求修复放缓但对生产尚能提供一定支撑，企业产成品库存较前值下降0.3%至46.5%，或表明企业销售状况良好。产需支撑下，主要原材料购进价格指数进一步抬升，较前值提高5.9个百分点至72.8%，为近10年来的最高位。从销售端来看，出厂价格指数上升3.3个百分点至60.6%，购销价差犹存且持续扩大，下游企业的销售利润承压。4月底OPEC确认了原油增产计划但增产幅度不及预期，5月国际油价仍有上涨，从有色金属看，5月伦敦铜（LME:3M）价格已经刷新历史新高，国内PPI价格上行压力犹存。高技术制造业景气度调升，小型企业景气度下降。从行业看，5月高技术制造业PMI指数较上月上升0.3个百分点至55.2%，连续3个月上升，结合４月EPMI指数来看，高技术及战略性新兴产业市场活跃度较高。分企业规模看，大、中型企业PMI分别较上月上涨0.1和0.8个百分点至51.8%和51.1%，其中生产指数分别为53.8%和53.2%，高于上月1.0和1.8个百分点，表明制造业大、中型企业生产延续扩张态势，但小型企业PMI降至收缩区间为48.8%，低于上月2.0个百分点，表明小型企业的增长动力仍有所不足。建筑业重回景气高位，非制造业PMI小幅回升。5月,非制造业商务活动指数小幅上升0.3个百分点至55.2%，其中建筑业商务活动指数上升2.7个百分点至60.1%，服务业商务活动指数小幅回调0.1个百分点至54.3%。假日拉动消费加快释放，服务业延续修复态势。5月服务业新订单指数上涨0.7个百分点至52%，收费价格指数上涨1.8个百分点至52%，总体延续需求修复态势。特别是“五一”假期带动下服务业消费市场比较活跃,其中铁路运输､航空运输､住宿等行业商务活动指数连续两个月高于65.0%,与居民消费密切相关的零售､餐饮､文化体育娱乐等行业商务活动指数位于58.0%以上较高景气区间｡新订单拉动需求上升,建筑业景气度有所回调｡5月建筑业商务活动指数上涨2.7个百分点至60.1%，重回高位景气区间，新订单指数较上月上涨1.4个百分点至53.8%，且随着市场对建筑成本上升的持续消化，建筑业生产活动有所加快｡此外，地方政府专项债加快发行或对于建筑业形成持续支撑｡５月经济产需两端仍处于修复区间，高技术制造业及战略性新兴制造业景气度相对较高，非制造业中服务业恢复势头有所巩固。但企业新出口订单出现一定下降，叠加人民币升值因素影响，需要关注后续海外生产企稳对我国出口挤出的幅度和速度｡此外，上游原料价格高位运行仍对部分企业形成一定成本压力,小企业增长动力相对不足，产需正向循环中仍存扰动因素｡ 中诚信国际宏观经济2附表：表1５月制造业PMI指数情况（季调后）指标名称(单位:%)2021年5月202１年4月涨幅制造业采购经理指数51.051.1-0.1需求进口50.950.6-0.3采购量51.951.7-0.2新订单51.352.0-0.3在手订单45.946.4-0.5新出口订单48.350.4-2.1供给生产52.752.20.5从业人员48.949.6-0.7原材料库存47.748.3-0.6产成品库存46.546.8-0.3供求关系原材料购进价格72.866.95.9出厂价格60.657.33.3供货商配送时间47.648.7-1.1未来预期生产经营活动预期58.258.3-0.1表2５月非制造业商务活动PMI指数情况（季调后）指标名称（单位：%）202１年５月202１年4月涨幅商务活动55.254.90.3需求新订单52.251.50.7在手订单44.745.8-1.1供给从业人员48.548.7-0.2存货47.247.20.0供求关系投入品价格57.754.92.8销售价格52.851.21.6供应商配送时间50.850.9-0.1未来预期业务活动预期62.963.0-0.1 中诚信国际宏观经济3附图图1：制造业PMI略有下降图2：非制造业商务活动指数略有上升数据来源：中诚信国际整理数据来源：中诚信国际整理图3：制造业新订单有所减少图4：上游价格高位，原材料库存减少数据来源：中诚信国际整理数据来源：中诚信国际整理%% 中诚信国际宏观经济4中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信国际”）对本文件享有完全的著作权。本文件包含的所有信息受法律保护。未经中诚信国际事先书面许可，任何人不得对本文件的任何内容进行复制、拷贝、重构、删改、截取、或转售，或为上述目的存储本文件包含的信息。如确实需要使用本文件上的任何信息，应事先获得中诚信国际书面许可，并在使用时注明来源，确切表达原始信息的真实含义。中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为，都有权追究法律责任。本文件上的任何标识、任何用来识别中诚信国际及其业务的图形，都是中诚信国际商标，受到中国商标法的保护。未经中诚信国际事先书面允许，任何人不得对本文件上的任何商标进行修改、复制或者以其他方式使用。中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际商标权的行为，都有权追究法律责任。本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在信息时效性及其他因素影响，上述信息以提供时状态为准。中诚信国际对于该等信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。在任何情况下，a)中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事、高级管理人员、雇员、代理人获取、收集、编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任，或b)即使中诚信国际事先被通知前述行为可能会造成该等损失，对于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失，中诚信国际也不承担任何责任。本文件所包含信息组成部分中的信用级别、财务报告分析观察，并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。投资者购买、持有、出售任何金融产品时应该对每一金融产品、每一个发行人、保证人、信用支持人的信用状况作出自己的研究和评估。中诚信国际不对任何人使用本文件的信用级别、报告等进行交易而出现的任何损失承担法律责任。