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本周末，证监会公布首批证券公司“白名单”，对于“白名单”内证券公司，取消发行永续次级债和为境外子公司发债提供担保承诺、为境外子公司增资或提供融资的监管意见书要求；简化部分监管意见书出具流程，首发、增发、配股、发行可转债、短期融资券、金融债券等申请，不再按既往程序征求派出机构、沪深交易所意见，确认符合法定条件后直接出具监管意见书；创新试点业务的公司须从白名单中产生，不受理未纳入白名单公司的创新试点类业务申请。以中大型上市券商为主，部分规模较小券商同样有入选：首批29家券商以中大型券商为主，有21家上市券商，以21Q1净利润作参考，前十大上市券商中除海通、广发外均入选，部分规模较小上市券商如中原、南京同样入选；此外还有8家非上市券商。后续，证监会将根据证券公司合规风控情况对“白名单”持续动态调整，逐月公布，将符合条件的及时纳入，不符合的及时调出，未来逐步将更多的监管事项纳入“白名单”管理。简政放权、扶优限劣，头部券商整体将享受合规溢价：上周末证监会主席易会满在证券业协会第七次会员大会上再次强调，证监会将坚持分类监管、差异化监管，扶优限劣，坚持“不干预”的理念，大力推进简政放权；但同时对于不守法经营、破坏市场规则的机构，也将坚持“零容忍”的态度，严惩不贷，切实净化市场生态。头部券商整体合规风控更加严格，未来将持续享受合规溢价，对实质性业务开展产生积极作用。当前时点，继续看好券商板块表现：1）市场环境及监管态度均对板块形成利好：当前流动性环境宽松、利率存在下行压力、人民币汇率持续走强，均对券商板块形成利好；简政放权、扶优限劣，头部券商整体将享受合规溢价。2）券商板块业绩向好，长期业务发展打开估值向上空间：年报及一季报行业均实现盈利高增长，头部券商增长更为显著，且减值计提充分夯实资产质量，长期而言券商在经纪业务的财富管理、资管的主动管理、高杠杆的衍生品等业务发展持续向好，打开长期估值向上空间。3
