汽车行业周报：5月前三周累计批发同比-4%，优中选优

证券研究报告·行业研究·汽车 汽车行业周报 1 / 17 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 5月前三周累计批发同比-4%，优中选优 增持（维持） 投资要点  每周复盘：本周涨跌幅排名17，SW乘用车PE处于94%历史分位。SW汽车上涨2.0%，跑输大盘1.3pct。SW汽车零部件III/ SW商用载客车/ SW乘用车分别上涨3.3%/1.9%/0.5%，SW商用载货车/SW汽车销售分别下跌0.9%/0.3%。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名17名，排名靠后。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史94%/97%分位，分位数环比上周+1%/+2%； SW零部件的PE/PB分别处于历史62%/51%分位，分位数环比上周+2%/+3%。横向比较，乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒，PB方面仍低于白色家电和白酒；汽车零部件板块估值在PE方面低于传媒和计算机，PB方面也低于计算机和传媒。  景气跟踪：需求继续复苏，库存低位，折扣微幅增加。销量： 5月17-23日乘用车零售销量日均42013辆，同比持平，环比-18%；5月1-23日累计日均零售37806辆，同比+1%，环比-4%。5月17-23日乘用车批发销量日均46144辆，同比-5%，环比-7%；5月1-23日累计日均批发量36925辆，同比-4%，环比-5%。狭义乘用车4月产量165.5万辆，同比+8.7%，4月批发销量156.72万辆，同比+10.4%。库存：4月乘用车企业库存-0.1万辆，企业累计库存为-62万辆，渠道库存-4.0万辆，渠道累计库存为329万辆，渠道库存系数为1.7月。价格：折扣率小幅增加。1）剔除新能源的乘用车整体折扣率10.39%，环比4月下+0.04pct，长城汽车重点车型中坦克300维持无折扣，第二代哈弗H6/第三代哈弗H6/哈弗大狗/哈弗初恋折扣率环比为+0.11pct/+0.02pct/+0.02pct/0.03pct；新能源车型中欧拉黑猫/欧拉好猫折扣率环比为+0.04pct/+0.02pct。吉利汽车重点车型中星瑞维持无折扣，领克05/领克06折扣率环比持平，博越/领克01折扣率环比为+0.02pct/+0.06pct。2）多数车企5月上折扣率增加，幅度较大的是上汽集团（荣威RX5系列）和一汽捷达，东风本田（思域 NB 2019）+长安汽车（长安CS85 Coupe 2019）折扣缩减，主要原因是成交价上涨。  重点关注：芯片短缺影响延续，原材料价格继续上涨。截至5月30日，本周MCU公司暂时没有新增停/减产；新增三菱子公司PAJERO及印度尼西亚工厂、铃木日本盘田工厂、湖西工厂、相良工厂停产。根据我们自建乘用车原材料价格指数模型，以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权，乘用车总体原材料价格指数日均值环比4月全月均值+4.41%（2021/5/1至2021/5/30）。  投资建议：智能电动车是未来5-10年汽车行业黄金赛道，电动化先行，智能化紧随，将重塑汽车产业链上下游关系和价值分配，也将培养中国一批具备全球竞争力的优秀企业，带动中国汽车产业链全球崛起。整车环节三类企业互相角逐：1）传统车企中优选坚定自我革命且执行力强的【长城汽车+吉利汽车】。2）造车新势力关注美股上市【蔚来+理想+小鹏】。3）ICT势力关注华为汽车产业链标的【长安汽车+广汽集团+北汽蓝谷+小康股份】。零部件环节：1）多品类打造tier 0.5级的硬件供应商【拓普集团+华域汽车】；2）单品类黄金赛道硬件供应商【星宇股份+福耀玻璃】；3)借助智能化绑定产业链核心玩家实现国产tier1崛起【德赛西威+华阳集团】；4）借助智能电动成长出来的检测业务龙头【中国汽研】。  风险提示：智能驾驶行业发展不及预期，中美贸易摩擦加剧的风险。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《汽车行业周报：5月前两周累计批发同比-4%，优中选优》2021-05-23 2、《汽车行业月报：智能电动汽车5月策略：ICT企业造车潮加速，看好自主崛起》2021-05-18 3、《汽车行业周报：5月第一周批发同比-13%，优中选优》2021-05-16 [Table_Author] 2021年05月30日 证券分析师 黄细里 执业证号：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn -14%0%14%29%43%57%71%2020-062020-102021-02汽车沪深300 2 / 17 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 每周复盘 .......................................................................................................................................... 4 1.1. 涨跌幅： SW汽车上涨2.0%，跑输大盘1.3pct。 ........................................................... 4 1.2. 估值：整体有所上涨，SW乘用车涨幅最大...................................................................... 5 2. 景气跟踪：需求继续复苏，库存低位，折扣微幅增加 .............................................................. 7 2.1. 销量：5月17-23日零售销量同比持平，批发销量同比-5%............................................ 8 2.2. 库存：4月企业库存&渠道库存小幅降低 .......................................................................... 8 2.3. 价格：5月上折扣率微幅增加.............................................................................................. 9 2.4. 新车上市............................................................................................................................... 10 3. 重点关注：芯片短缺延续，原材料价格上涨 .............................................................................11 4. 投资建议 ........................................................................................................................................ 16 5. 风险提示 ........................................................................................................................................ 16 3 / 17 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表目录 图1：汽车与汽车零部件主要板块一周变动..................................................................................... 4 图2：汽车与汽车零部件主要板块一月变动..................................................................................... 4 图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动............................................................................. 4 图4： SW一级行业一周涨跌幅........................................................................................................ 5 图5： SW一级行业年初至今涨跌幅................................................................................................ 5 图6：汽车板块周涨幅前十个股......................................................................................................... 5 图7：汽车板块周跌幅前十个股......................................................................................................... 5 图8：汽车整车、汽车零部件PE（历史TTM，整体法） ............................................................. 6 图9：汽车整车、汽车零部件PB（整体法，最新） ....................................................................... 6 图10：整车各子版块PE（历史TTM，整体法） ........................................................................... 6 图11：整车各子版块PB（整体法，最新） ..................................................................................... 6 图12：乘用车PE（历史TTM，整体法）横向比较 ....................................................................... 7 图13：乘用车PB（整体法，最新）横向比较 ................................................................................. 7 图14：汽车零部件PE（历史TTM，整体法）横向比较 ............................................................... 7 图15：汽车零部件PB（整体法，最新）横向比较 ......................................................................... 7 图16：2021年4月传统乘用车企业库存