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小米集团2021年一季度收入和经调整净利润再创新高,各业务分部均增长;毛利润率进一步提升。智能手机收入同比增长70%,这是由于在中国和欧洲市场份额增长的推动下,出货量同比增长69%至4,940万支(全球排名第三)。物联网及生活消费品业务也同比增长41%(因新产品发布),互联网服务保持稳定增长(同比增长11%)。小米在零部件供应方面具有规模优势,可以放弃部分盈利能力而获得市场份额。我们预计2021年智能手机销量将达到2亿支(同比+37%)。互联网服务MAU超过4亿;长期向好。我们上调我们的预测,并将目标价从32港元上调至37港元,滚动基期至2022年(基于38倍市盈率)。