股指日报：A股大小指数分化，沪指站上3600点后回落

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 华泰期货|股指日报 2021-05-27 A股大小指数分化，沪指站上3600点后回落 股指期货：谨慎偏多 1. IF2106收盘涨0.02%报5315.80，成交量90262手，较上一交易日减少44053手，持仓146857手，减少13190手。IH2106收盘涨0.50 %报3650.0000，成交量42337 手，减少18131手，持仓54765 手，减少4889手。IC2106收盘涨0.01 %报6600.8000，成交量49432 手，减少16885手，持仓116793 手，减少4961手。 2. 国务院常务会议部署进一步支持小微企业、个体工商户纾困和发展，要求保持政策必要支持力度，多措并举帮助小微企业、个体工商户应对上游原材料涨价影响，打击囤积居奇、哄抬价格等行为。深入推进反垄断、反不正当竞争执法，依法查处具有优势地位的企业为抢占市场份额恶意补贴、低价倾销等行为。 3. 十三届全国人大常委会第二十九次会议6月7日至10日举行，将会议审议数据安全法草案、海南自由贸易港法草案、印花税法草案等。 4. 美联储理事夸尔斯：讨论加息还为时尚早；预计美国2022年快速增长将放缓至稳健步伐；美联储需要对资产购买保持耐心；如果经济强劲，就在即将召开的会议上开始缩减购债规模的讨论。 5. 日本政府在5月经济报告中下调对整体经济的评估，为三个月来首次下调，因该国主要地区进入新冠疫情紧急状态，对消费和企业状况产生影响。 6. 新西兰联储维持基准利率在0.25%不变。新西兰联储表示，预计官方现金利率（OCR）将于明年二季度开始上调，9月份料将升至0.49%。 7. 据美国全国房地产经纪人协会（NAR）统计，其追踪的美国183个大都市中，99%的地区在今年第一季度出现房价上涨现象，其中89%的地方房屋价格出现两位数的跃升。 投资逻辑： 股指期货：A股大小指数分化，沪指站上3600点后回落，随后股指陷入盘整，创业板表现不振。上证指数收涨0.34%报3593.43点，深证成指跌0.36%，创业板指跌0.95%。可降解塑料、碳中和概念表现强势，券商冲高回落，半导体、动力电池概念走弱。两市成交额9668亿元；北向资金再度大幅净买入91亿元，连续三日净买入，核心资产继续获抢筹，贵州茅台获净买入11.35亿元，美的集团、招商银行均获大幅净买入。 海外股市来看，通胀是近期美股交易的核心。美国4月整体CPI同比大涨4.2%，创2008年9月以来新高；4月核心CPI同比大涨3%，创1996年1月以来最大涨幅；代表未来通胀预期的盈亏平衡通胀率近期也创新高，通胀的持续走高一方面施压美股估值，另一方面也使得金融市场对美联储提前收紧货币政策的担忧继续增强。除了近期不断上行的通胀 华泰期货|股指日报 2021-05-27 2 / 9 预期外，市场的隐忧还有以下三点，第一是疫情的隐忧，近期全球疫情有所反弹，截至北京时间5月25日6时30分左右，全球累计确诊新冠肺炎病例167947142例，累计死亡3485894例。全球单日新增确诊病例474284例，新增死亡病例8768例；阿根廷单日新增确诊超3.5万例，该国开展今年首次“全国封锁”；巴西单日新增确诊病例超7.6万例，首次发现印度报告的变异新冠病毒感染病例；疫情的反弹扰动全球经济的恢复。第二是拜登加税对于市场风险偏好的压制，美国总统拜登提议对于富人加税，将资本利得税最高提高到39.6%，几乎相当于现有最高税率的2倍，由于居民部门是美股重要持有者，因此资本利得税加征可能会对投资行为带来影响。第三是对于缩减QE的担忧，近期美联储官员密集发声，美联储巴尔金称当我们取得实质性进一步进展时，我们将逐步减少（购债）；美联储哈克表示美联储应该尽早开始讨论缩减购债规模的问题，流动性的逐渐退出或加剧美股的波动性，对市场风险偏好有所压制。 A股近期走势偏强，市场情绪略有好转，市场的大涨有以下几点原因。第一：近期货币市场的利率持续低于央行公开市场操作的政策利率，市场流动性较为宽松；第二：国内定价的大宗商品价格快速下跌，短期内阶段性缓解了股市对于“滞胀”的担忧；第三，人民币升值预期较强促使外资加快流入，带动核心资产企稳上涨；第四，百年庆典临近，外围环境友好。A股短期走势或偏强。但中长期来看，国内面临的宏观环境有所变化，一季度可能是经济顶部，经济逐步回归潜在增长率，三季度通胀可能继续上行，但是通胀的高点可能正在临近；未来几个月国内将面临经济增速回落，通胀依旧处于高位的类滞胀宏观情境，类滞胀阶段下，国内股市表现偏弱，过去四次滞胀阶段，国内申万一级28个行业均录得下跌。在类滞胀条件下，食品饮料、银行以及非银金融等防御性板块表现相对强势，近期可考虑增加配置。 策略：谨慎偏多 风险点：美债利率大幅上行 疫情再次爆发 华泰期货|股指日报 2021-05-27 3 / 9 宏观经济图表 图3：猪肉平均批发价 单位：元/公斤 图4：蔬菜批发价指数 单位：无 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 1520253035404550552018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01猪肉平均批发价4060801001201401601802002018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01山东蔬菜批发价格指数图1：30大中城市商品房成交 单位：万平方米，套 图2：6大发电集团日均耗煤量 单位：万吨，% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0204060801001201401601800200040006000800010000120001400016000180002016-052017-052018-052019-052020-052021-0530大中城市商品房成交套数30大中城市商品房成交面积-80-60-40-2002040608001020304050607080902018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-046大发电集团日均耗煤量同比（右） 华泰期货|股指日报 2021-05-27 4 / 9 图5：沪深300 单位：点，亿股 图6：上证50 单位：点，亿股 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图7：中证500 单位：点，亿股 图8：换手率% 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图9：PE 单位：倍 图10：PB 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00240029003400390044004900540059002016-012017-012018-012019-012020-012021-01成交量（右轴）沪深300-10.0010.0030.0050.0070.0090.00110.00130.00150.0015002000250030003500400045002016-012017-012018-012019-012020-012021-01成交量（右轴）上证500.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.004000450050005500600065007000750080002016-012017-012018-012019-012020-012021-01成交量（右轴）中证50000.511.522.533.544.552018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-03换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证5000102030405060024681012141618202018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01PE_沪深300PE_上证50PE_中证500（右轴）11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01PB_沪深300PB_上证50PB_中证500（右轴） 华泰期货|股指日报 2021-05-27 5 / 9 图11：资金净流入 单位：亿元 图12：两融余额 单位：点，亿元 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图13：行业日涨跌幅 单位：% 图14：行业5日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 期指跟踪图表 -600-400-200020040060080010002020-012020-042020-072020-102021-012021-04沪深300中证500上证50700090001100013000150001700030003500400045005000550060002017-012018-012019-012020-012021-01沪深300融资融券余额（右轴）-1.5-1-0.500.511.5轻工制造商业