【联讯交运】铁路客货运量稳增长，货运增量行动见成效

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 8 证券研究报告 | 行业研究 交通运输 【联讯交运】铁路客货运量稳增长，货运增量行动见成效 2018年10月15日 投资要点 增持(维持) 分析师：王晓艳 执业编号：S0300518080001 电话：010-66235701 邮箱：wangxiaoyan_bf@lxsec.com 行业表现对比图(近12个月) 资料来源：聚源 相关研究 《【联讯交运】盈利增长，整体进入供需平衡、局部优化状态》2018-09-07 《【联讯交运】快递龙头快速增长，服务质量持续提升》2018-09-21 《【联讯交运】运输结构调整，铁路增长空间显著》2018-10-12  客运量保持双位数增长，动车组发送量占比接近60%。 2018年9月，铁路完成旅客发送量2.75亿人次，同比增长12%。其中，动车组发送量1.67亿人次，同比增长19%，18个铁路局集团公司客运量都保持同比增长。1-9月，国家铁路旅客发送量达25.2亿人次，同比增加2.1亿人次/8.9%，动车组发送量15亿人次，同比增长16.7%，占比达到59.5%。从上座率来看，二十多条高铁客专客座率都达到80%以上。伴随高铁网络的完善，铁路动车组开行数量逐步增长，运力投放持续增加，务工、探亲、旅游、商务流等多重客流叠加，铁路客运量持续高位运行。  货运发送量达到历史最好水平，效率不断提高。 9月，国家铁路货物发送量达2.72亿吨，同比增长10.5%；日均完成908万吨，达到历史最好水平，国家铁路单日货运装车、卸车、分界口交接等多项重要指标创历史新高。铁路部门深入实施货运增量行动，不断巩固扩大重载通道运量，大秦、唐呼、瓦日线实现万吨列车满图开行，陕煤、疆煤外运组织力度不断加大，1-9月，国家铁路完成煤炭运量12.4亿吨，同比增长10.9%，增速环比提升1个百分点。集装箱、商品汽车、冷链物流发送量同比分别增长32%、31%、45%。国务院办公厅正式印发《推进运输结构调整三年行动计划（2018－2020年）》，在“公转铁”系列政策的推动之下，全国铁路货运量将继续保持快速增长，铁路运输效率进一步提高。  大秦线作业饱满，预计全年运量有望创新高。 2018年9月，大秦线完成货物运输量3788万吨，同比增长1.31%。日均运量126.27万吨。伴随秦港限装解除，铁路调入调出恢复正常，日均作业量再次恢复饱满作业状态。大秦线从9月底进入秋季检修计划，预计作业时间持续25天，每日影响运量20万吨左右。目前，电厂日耗煤量大幅下降，可用库存达到29.9万吨，电企补库需求普遍以长协煤为主。随着北方进入冬季，部分严寒地区从10月份开始起供暖，对取暖用煤的需求加大，倘若年底进口煤平控政策落地，将进一步使得华南地区煤炭需求重心向内贸转移。  铁路发展空间巨大，重点关注铁路三大公司。 在我国经济转型升级的过程当中，无论是效率还是效益都需要铁路运输的超前发展，其低成本、大运量、体系化等优势将继续发挥。伴随铁路改革的推进，铁路的发展空间将更加巨大，经济效益将更加显著。继续重点关注大秦铁路、广深铁路和铁龙物流。  风险提示： 经济增长低于预期，政策落实低于预期，措施推进速度低于预期。 -30%-19%-9%2%13%17-1 018-0 118-0 418-0 718-1 0沪深300 交通运输 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 8 一、客运量保持双位数增长，动车组发送量占比接近60% 2018年9月，铁路完成旅客发送量2.75亿人次，同比增长12%。其中，动车组发送量1.67亿人次，同比增长19%，18个铁路局集团公司客运量都保持同比增长，昆明、成都、西安局集团有限公司同比增幅超过了20%。1-9月，国家铁路旅客发送量达25.2亿人次，同比增加2.1亿人次/8.9%，动车组发送量15亿人次，同比增长16.7%，占比达到59.5%。伴随高铁网络的完善，铁路动车组开行数量逐步增长，运力投放持续增加，务工、探亲、旅游、商务流等多重客流叠加，铁路客运量持续高位运行。从上座率来看，9月份，铁路直通旅客列车平均客座率达到82.6%，同比提高2.5个百分点，其中G字头和D字头列车平均客座率分别提高2.9个百分点和2.3个百分点，南广、西成、宁杭等20条高铁、客专线路列车的客座率超过80%。 图表1： 铁路客运量及其增速 资料来源：联讯证券，wind 二、货运发送量达到历史最好水平，效率不断提高 9月，国家铁路货物发送量达2.72亿吨，同比增长10.5%；日均完成908万吨，达到历史最好水平，日均货运装车14.8万车，日均卸车15.5万车，国家铁路单日货运装车、卸车、分界口交接等多项重要指标创历史新高。1-9月，国家铁路货物发送量达23.6亿吨，同比增长8%。乌鲁木齐、呼和浩特、西安、太原、北京4个铁路局集团公司增幅均超过10%。铁路部门深入实施货运增量行动，不断巩固扩大重载通道运量，大秦、唐呼、瓦日线实现了万吨列车满图开行，陕煤、疆煤外运组织力度不断加大，1-9月，国家铁路完成煤炭运量12.4亿吨，同比增长10.9%，增速环比增长1个百分点。集装箱、商品汽车、冷链物流发送量同比分别增长32%、31%、45%。国务院办公厅正式印发《推进运输结构调整三年行动计划（2018－2020年）》，在“公转铁”系列政策的推动之下，全国铁路货运量将继续保持快速增长，铁路运输效率进一步提高。 (10)0102030012342015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-07铁路客运量（亿人次） 铁路客运量增速（%） 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 8 图表2： 铁路货运量及其增速 资料来源：联讯证券，wind 图表3： 我国重点煤矿煤炭运量 资料来源：联讯证券 三、大秦线作业饱满，预计全年运量有望创新高 2018年9月，大秦线完成货物运输量3788万吨，同比增长1.31%。日均运量126.27万吨。大秦线日均开行重车86.1列，其中：日均开行2万吨列车61.6列。2018年1-9月，大秦线累计完成货物运输量33954万吨，同比增长5.38%。9月，伴随秦港限装解除，铁路调入调出恢复正常，日均作业量再次恢复到126万吨的饱满作业状态。大秦线从9月底进入秋季检修计划，预计作业时间持续25天，每日影响业务量在20万吨左右。目前，电厂的日耗煤量大幅下降，可用库存达到29.9万吨，电企补库需求普遍以长协煤为主。不过随着北方进入冬季，部分严寒地区从十月份开始起供暖，对取暖用煤的需求加大，倘若年底进口煤平控政策落地，将进一步使得华南地区煤炭需求重心向内贸转移。 (20)(10)0102030012342015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-07铁路货运量（亿吨） 铁路货运量增速（%） (40)(20)0204005,00010,00015,0002003-012004-012005-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-01全国煤炭铁路总运量:国有重点煤矿:当月值 全国煤炭铁路总运量:国有重点煤矿:当月同 比 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 8 图表4： 大秦线运量 资料来源：联讯证券，wind 图表5： 秦皇岛港煤炭库存 资料来源：联讯证券，wind 图表6： 秦皇岛港铁路到车量 资料来源：联讯证券，wind 01,0002,0003,0004,0005,0002009-012009-082010-032010-102011-052011-122012-072013-022013-092014-042014-112015-062016-012016-082017-032017-102018-05大秦线煤炭运量:当月值 02004006008001,0002009-012009-082010-032010-102011-052011-122012-072013-022013-092014-042014-112015-062016-012016-082017-032017-102018-05煤炭库存:重要港口:北方七港:秦皇 岛港 02,0004,0006,0008,00010,000煤炭调度:秦皇岛港:铁路到车量 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 8 图表7： 重点电厂煤炭库存 资料来源：联讯证券，wind “去产能”政策要求优化存量资源配置、扩大优质增量供给，煤炭生产重心逐步向山西、陕西、内蒙古等资源禀赋好、竞争能力强的地区集中，2017年这三个地区的煤炭产量占全国总产量的66.82%。2018年1-8月，这一数据继续提升到68.4%。结合供给侧改革前后各地区煤炭调入、调出状态来看，全国对“三西”地区的煤炭需求将持续增加，生产集中度的提高将增加这一地区铁路运输需求。陆路运输结构的优化将把包括煤炭在内的大宗货物运输集运疏需求的90%都通过铁路运输这一方式实现，作为西煤东运北通道最重要的主干线，大秦线在一定时期内都需要发挥巨大作用，实现满负荷运作。预计10月份，大秦线仍然作业繁忙，全年货运量有望超过4.5亿吨，再创新高。 图表8： “三西”地区煤炭产量占比 资料来源：联讯证券，wind 05,00010,00015,0002004-092005-082006-072007-062008-052009-042010-032011-022012-012012-122013-112014-102015-092016-082017-072018-06重点电厂煤炭库存量:总计 0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%1997-011998-031999-052000-072001-092002-112004-012005-032006-052007-072008-092009-112011-012012-032013-052014-072015-092016-112018-01“三西”地区煤炭产量占比 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 6 / 8 图表9： “三西”地区铁路煤炭运量增速 资料来源：联讯证券，wind 综上所述，在我国经济转型升级的过程当中，无论是效率还是效益都需要铁路运输的超前发展，其低成本、大运量、体系化等优势将继续发挥。伴随铁路改革的推进，铁路的发展空间将更加巨大，经济效益将更加显著。继续重点关注大秦铁路、广深铁路和铁龙物流。 风险提示： 经济增长低于预期，政策落实低于预期，措施推进速度低于预期。 -50%0%50%100%2014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-05山西 内蒙古 陕西 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 7 / 8 分析师简介 王晓艳，2018年8月加入联讯证券，现任研究院交运行业首席分析师，证书编号：