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研报指出，华新水泥是中国西南地区水泥龙头，具备水泥和熟料产能1.15亿吨/年和6691万吨/年，国内熟料产能主要分布于两湖（48%）与西南（37%），公司产能核心投放地区供给稳定，需求端全面推进疫后重振补短板强功能“十大工程”，市场高集中度下龙头企业具备经营优势；西南地区虽供给新增较多，但中期需求增长，且企业加强错峰生产，业绩修复可期。公司于20年提出“里程碑”发展战略规划，力争25年实现产销量、营收、业绩等指标较19年翻一番。资本支出加速提高，“十四五”期间计划投资600亿元。同时，公司海外业务快速发展，未来产能有望翻两番。公司自11年开始开展海外业务，选址规划在“一带一路”与中国友好的国家，做“填空式”的布点建设。目前尼泊尔2800吨/日熟料生产线和坦桑尼亚150万吨/年水泥粉磨站项目正加紧建设，建成后将进一步扩大华新海外产能规模优势，中期看海外产能有望翻两番。虽然传统水泥业务进入平台期，但供需韧性强，盈利无须过于悲观。公司骨料、商混的纵向一体化延伸和水泥窑协同处置废弃物的环保转型将为公司带来新的增长点。
