医药行业周观点：17种抗癌药纳入医保报销目录，癌症治疗进入医保报销时代，大病种药品以价换量将成为主旋律

17种抗癌药纳入医保报销目录，癌症治疗进入医保报销时代，大病种药品以价换量将成为主旋律东吴医药行业周观点：2018/10/14【东吴医药】证券分析师全铭：quanm@dwzq.com.cn（执业证书S0600517010002）证券分析师焦德智：jiaodzh@dwzq.com.cn（执业证书S0600516120001）研究助理：许汪洋、李颖睿证券研究报告1 目录一、投资观点与推荐标的：目前医药指数处于估值底部，而上市公司业绩保持了高速增长。因此，三季报期间，我们持续重点推荐具备消费属性的标的，其业绩高增长确定性高，行业逻辑通顺，同时估值合理，继续推荐我武生物、长春高新、片仔癀以及OTC的葵花药业等标的。二、行业政策与发展动态：国家医疗保障局印发《关于将17种药品纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》。通知指出阿扎胞苷等17种抗癌药品纳入已类医保。三、指数追踪与个股表现：本周生物医药指数下跌9.94%，板块表现差于沪深300的7.80%的跌幅；子板块中，表现最好的中药跌幅为7.64%，最弱势的原料药下跌12.50%。。五、全球医药热点资讯：Bausch Health公司及旗下皮肤科公司Ortho Dermatologics近日联合宣布，美国FDA已临时批准Bryhali（halobetasolpropionate，卤倍他索丙酸酯，0.01%）乳液，作为一种局部治疗药物，用于成人患者斑块型银屑病的治疗。四、全球医药市场追踪：本周恒生医疗保健指数下跌6.41%，差于恒生指数2.90%的跌幅；其中微创医疗以0.5%的涨幅位居周涨幅榜首位，而中国先锋医药下跌17.2%，表现最差。六、团队近期报告目录2 一、投资观点与推荐标的【周投资观点】本周生物医药指数下跌9.94%，板块表现差于沪深300的7.8%的跌幅；子板块中，表现最好的中药跌幅为7.64%，最弱势的原料药下跌12.50%。截止10月12日，医药指数市盈率为25.90X，环比上周下跌2.83个单位，低于历史均值16.12个单位；沪深300指数市盈率为10.89，医药指数的估值溢价率为137.7%，环比下跌8.1%，低于历史均值55.4个百分点。本周观点：三季报期间重点推荐业绩确定性高的具备消费升级属性的我武生物、长春高新和OTC行业医药上市公司收入增长20.68%，归母净利润增长19.49%，行业增长显著。目前医药行业处于低估值、高增长时期，医药牛市的基础均没有变化，中报业绩期将有力的驱动医药指数走出独立行情，建议超配医药。行业逻辑：1）业绩基本面向上；2）政策引导行业升级；3）医药创新和科技进步打开长期发展空间。因此我们依然坚定对医药“去芜存菁，慢牛行情”的判断。目前医药指数估值25.90倍，显著低于历史平均水平，我们判断2018年中报期及其之后的一段时间，业绩将再次成为推动医药行情的核心动力。因此，本周重点推荐中报季业绩高增长的、符合消费升级逻辑的长春高新、我武生物以及OTC板块的推荐葵花药业、济川药业、羚锐制药等标的。带量采购关注度提升，我们认为，中短期看，通过一致性评价厂家，且进口产品占比高的品种有望通过进口替代实现放量，建议关注华东医药等，长期看，仿制药降价压力大，公司向创新药转型大势所趋，建议关注恒瑞医药等。风险提示：药品、器械招标降价风险，宏观经济风险。3 一、投资观点与推荐标的【推荐标的】（1）随着各省招标放量，工业盈利持续改善，业绩逐季改善的个股：恩华药业。（2）血制品批签发出现拐点，流感疫苗带来盈利改善的个股：华兰生物。（3）受益于消费升级的估值增速匹配细分龙头：长春高新、葵花药业、济川药业、我武生物。（4）两票制全国执行，拐点将至的流通个股：九州通、上海医药。（5）长期看好的平台型龙头公司：乐普医疗、美年健康。【关注组合】数据来源：Wind，东吴证券研究所4证券简称本周涨跌幅年初至今涨跌幅市值（亿元）净利润（2018E）净利润（TTM）净利润增速（2019E）PE(TTM)PE(2019E）2019年PEG恩华药业-9.68%-11.4%1294.744.8527.1%39.921.30.8我武生物-9.70%49.1%1182.542.4534.5%61.234.51.0长春高新-23.00%0.1%3109.228.9836.4%43.224.70.7华兰生物-6.07%33.7%33110.6110.2415.1%38.927.11.8上海医药-6.49%-19.5%51041.7140.0419.1%16.910.30.5九州通-2.18%-21.3%27815.1514.1624.7%23.914.70.6济川药业-6.70%-1.8%29916.6016.1626.6%21.714.20.5葵花药业-7.55%9.3%965.735.4428.4%21.213.00.5乐普医疗-7.25%17.0%50213.6612.6733.2%49.927.60.8美年健康-9.52%-14.3%4878.739.3440.8%68.339.61.0 一、2018年H1医药行业综述：3医药行业延续上升趋势，上市公司业绩增速略有提高：医药全部268家A股标的2018年H1合计实现收入增长20.68%，归母净利润增长19.49%，扣非净利润增长16.35%；剔除事件造成公司重大影的标的（剔除后标的）后，医药234家A股标的2018年H1合计实现收入增长19.32%，归母净利润增长18.70%，扣非净利润增长17.28%。数据来源：Wind，东吴证券研究所医药上市公司毛利率、净利率和费用率情况医药上市公司销售费用和管理费用情况（亿元）医药268家上市公司销售收入情况（亿元）医药上市公司归母净利润情况（亿元） 一、2018年H1医药行业综述：32018年H1医药行业整体收入增速上升，实现同比增长20.68%，增速较上年提升1.13%；剔除后的234家标的收入增速达到19.32%，增速较上年略下降0.59%.数据来源：Wind，东吴证券研究所收入（亿元）2015201620172018H12018Q2化学制剂1599.061865.312137.621252.09624.65化学制剂增速10.18%16.65%14.60%23.81%21.00%中药2057.012293.582631.811474.35752.45中药增速9.23%11.50%14.75%19.91%17.54%生物制品365.11406.20474.25259.23143.80生物制品增速47.42%11.25%16.75%26.50%26.46%医疗服务306.22386.75474.54267.76153.25医疗服务增速40.30%26.30%22.70%24.48%22.28%医疗器械465.18543.83667.16370.45199.86医疗器械增速16.73%16.91%22.68%21.97%22.04%医药商业3341.004127.664983.902818.161432.88医药商业增速17.19%23.55%20.74%17.81%13.75%原料药469.22539.61634.90380.52179.75原料药增速3.25%15.00%17.66%28.25%16.77%医药生物8602.8110162.9412004.186822.553486.64医药生物增速14.64%18.14%18.12%20.68%17.29% 一、2018年H1医药行业综述：32018年H1，全部268家医药上市公司实现归母净利润同比增长19.49%，增速较上年提升1.13%；剔除后的234家标的实现归母净利润增速分别为18.70%，增速较上年提升5.40%。数据来源：Wind，东吴证券研究所归母净利润（亿元）2015201620172018H12018Q2化学制剂174.33205.85287.28139.5070.87化学制剂增速23.34%18.08%39.56%16.83%13.52%中药299.29307.59338.89207.96107.28中药增速22.18%2.77%10.18%21.68%19.45%生物制品47.6666.2081.4416.502.46生物制品增速21.96%38.90%23.02%-62.97%-91.51%医疗服务28.2347.3639.7451.2242.31医疗服务增速39.52%67.76%-16.11%116.18%139.95%医疗器械63.5373.1782.1050.7929.24医疗器械增速17.33%15.17%12.20%15.57%14.29%医药商业86.91112.56143.2581.0442.37医药商业增速21.01%29.52%27.27%10.69%5.65%原料药42.2465.0278.6462.6524.55原料药增速19.44%53.92%20.95%81.76%24.13%医药生物742.18877.741051.33609.65319.08医药生物增速22.28%18.27%19.78%19.49%12.21% 1.国家医疗保障局印发《关于将17种药品纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》10月10日，国家医疗保障局印发了《关于将17种药品纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》。通知指出，将阿扎胞苷等17种药品（以下统称“谈判药品”）纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2017年版）》（以下简称药品目录）乙类范围，并确定了医保支付标准。各省（区、市）医疗保险主管部门不得将谈判药品调出目录，也不得调整限定支付范围。http://www.gov.cn/xinwen/2018-10/10/content_5328891.html【点评】经过3个多月的谈判，17种抗癌药纳入医保报销目录。17个谈判药品与平均零售价相比，平均降幅达56.7%。本次医保谈判涉及12家企业18个品种，其中16个为进口品种，2个国产品种，包括正大天晴的安罗替尼，以及恒瑞医药的培门冬酶注射液。从前两批谈判名单可以看出，降价纳入以后销售量实现高速增长，销售额维持增长，实现以价换量。此次纳入医保药品未来增长值得期待。二、行业政策与发展动态：政策热点 2.湖南省卫计委发布《关于做好新药和通过仿制药质量和疗效一致性评价品种供应保障工作的通知》10月10日，湖南省卫计委发布《关于做好新药和通过仿制药质量和疗效一致性评价品种供应保障工作的通知》。通知明确提出：1、同品种药品通过一致性评价的生产企业达到3家以上的，未通过一致性评价的品种暂不再纳入医疗机构采购范围。2、通过一致性评价品种可在省医药集中采购平台申请标识“通过一致性评价品种”，医疗机构应优先采购和使用已通过一致性评价的品种。http://wjw.hunan.gov.cn/xxgk/tzgg/201810/t20181010_5116707.html【点评】截至目前，已有100个药品通过一致性评价或视同通过一致性评价，涉及80个品种。属于“289目录”仅18个。据统计，截至目前为止，浙江、湖南、广西、福建、天津、河北、吉林、辽宁、陕西、甘肃等多省市也已发文明确，同品种通过一致性评价的企业达3家以上的，未通过一致性评价品种暂停采购。而江西省已率先暂停采购6家企业的6个产品。各省关于一致性评价政策相继出台，率先完成一致性评价企业有望发挥先发优势，抢占市场份额。二、行业政策与发展动态：政策热点 二、行业政策与发展动态：行业动态1、恒瑞又一肿瘤药获批临床10月9日，恒瑞医药发布公告，称其与子公司上海恒瑞医药有限公司、苏州盛迪亚生物医药有限公司于近日收到国家药品监督管理局核准签发的关于在研产品SHR-1702注射液（规格：2ml：0.1g）的《药物临床试验批件》（批件号：2018L03040）。恒瑞称近期将开展此药的I期临床试验。http://news.bioo