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根据研报，流动性传导机制基于盈利预期、无风险利率与风险偏好三因素，当前货币政策最宽松时点已过，关注重心重回细分赛道的盈利景气周期。报告指出，股市流动性的形成基于DDM模型下的预期分歧，信用扩张降低企业的负债成本，进而推动盈利预期改善。此外，无风险利率下行推动市场利率下沉，由“比价效应”带来资金搬家，股票市场迎来活水。风险偏好层面的流动性传导则体现在2010年之前的“M1定买卖”以及2014~2015年并购浪潮。报告指出，近期央行“缩量升价”带来利率上行，流动性预期宽松的时点已经过去，但流动性对于预期层面的扰动总体有限。报告建议关注细分赛道的盈利景气周期，推荐酒店旅游、家电、汽车、光伏、新能源车、铜、铝、基化、石化等行业。
