与上海高级金融学院（SAIF）合作十字路口：中国金融科技的新篇章W H I T E P P A P E RM A R C H 2 0 21 十字路口：中国金融科技的新篇章2图片：盖蒂图片社内容12产业发展的三个阶段63三种创新动力74第一阶段：金融计算机化95第二阶段：金融互联网化106第三阶段：金融智能化127平衡行为：调节器的作用157.17.27.38展望与结论：新金融的兴起198.18.28.38.4©2021世界经济论坛。版权所有。本出版物的任何部分均不得以任何形式或通过任何方式（包括影印和录制）或通过任何信息存储和检索系统进行复制或传播。 十字路口：中国金融科技的新篇章32021年3月在十字路口中国金融科技的新篇章前言与全球任何其他司法管辖区相比，中国受到技术创新的影响更大。虎上海高级金融学院实践教授凯·凯勒世界经济论坛北京代表处，项目负责人，《中国金融服务的未来及以后》自从1978年中国人民银行与财政部分离以来，中国的金融体系已经走了很长一段路。虽然大型国有银行继续主导传统银行业，但中国的技术公司现在在交付中起着重要作用。提供给个人，公司和机构的服务。以技术为基础的创新，比起全球其他任何司法管辖区，更能改变中国的系统发展。COVID-19大流行进一步加快了这一转型过程，因为锁定措施和传染性恐惧给技术提供商提供了一次独特的机会，可以一劳永逸地证明其重要性。对数字或非接触式支付方式的依赖（在大流行之前已经很普遍）进一步加剧。金融科技对于促进流动性匮乏的微型金融机构获得融资至关重要，中小型企业，甚至承担着验证个人健康状况的角色。以技术为基础的创新并不是中国独有的现象。它正在全球范围内改变金融系统。但是，在中国，系统演进的方式有所不同：技术的采用正以无与伦比的速度进行。大型技术公司在零售市场中发挥着重要作用，而中国公司则继续依靠银行贷款来融资。同样重要的是，鉴于中国的现代金融体系比欧洲和北美的体系还年轻，监管也将以不同的速度发展。在全球范围内，利益相关者正在密切关注中国的发展：有些人看到了巨大的变化商业机遇;其他人希望学习中国一窥全球金融系统的未来，以及对大型科技公司的作用以及如何解决现有的包容性和扫盲挑战的见解。鉴于中国金融体系的独特性质，技术在提供金融产品方面的巨大作用以及日益严重影响金融市场的全球地缘政治紧张局势的加剧，一群资深行业领导人要求世界经济论坛探讨其发展趋势。中国金融服务体系，期望中国和全球利益相关者之间的对话将建立并加深信任。随着过去几个月的发展突显，技术公司和金融科技的作用被证明是特别重要的讨论点。上海市高级金融学院（SAIF）与论坛进行了此项合作，本报告介绍了在上海举办的研讨会的初步结果，论坛中国商业圆桌会议上的讨论以及专家访谈。代表中国相关机构的行业领导者和专家为本报告中反映的讨论做出了贡献。我们希望您会发现此探索很有见地，并期待您的评论。世界经济论坛将通过其塑造金融和货币系统未来的平台，以及SAIF，将继续促进工业界和公共部门领导人之间的对话。我们欢迎新的观点，并希望能有所作为为确保中国金融体系继续有效地平衡创新与体系稳定之间的关系做出的贡献，以及进一步的转型仍与全球体系的发展保持一致。 执行摘要中国金融科技行业的发展已进入关键的第三发展阶段。与第一阶段一样，创新不再由监管机构精心安排，而仅由金融机构实施（自上而下）。它也不是像第二阶段那样由技术公司（自下而上）推动的。当前的创新动力反映了传统服务提供商，已涉足金融服务的大型科技公司，独立金融科技公司和监管机构之间协作与竞争之间复杂的相互作用。随着这些参与者在新兴的商业环境中不断寻找自己的位置和角色，中国金融业的未来构成和特征仍有待确定。中国金融监管机构选择的方法将对设定未来方向起决定性作用。与大多数其他司法管辖区相比，金融科技在中国增长更快，对个人与服务提供商之间的互动影响更深。该行业的成功使以前受传统机构欠缺服务的数亿个人可以使用金融产品。它还极大地提高了用户体验和运营效率，并降低了交易成本。该行业之所以能够提供这些好处，是因为中国监管机构在其发展的早期阶段就采取了“拭目以待”的态度，这使得传统监管范围之外的创新得以蓬勃发展，然后仅在“监管”过程中随时间调整规则手册跟上来”。随着金融创新日益受到关注，推动金融创新的公司已成长为规模可观的参与者，创新者与监管者之间的动力已开始转移。监管机构已经开始在意识到许多科技公司和FinTechs的规模意味着如果他们的创新努力和商业行为过于激进时，它们可能威胁到金融稳定与社会和平，从而更加主动地监督科技公司的活动。但是，监管机构和政策制定者也了解到，过于严格的监管方法可能扼杀未来的创新和经济增长。所需要的是一种创新和监管方面的周到方法，该方法可实现金融科技在控制的同时可提供的许多好处–并理想地消除–潜在风险。监管机构和行业面临着微妙的平衡行为，需要考虑以下问题：数据的使用和保护，潜在的垄断做法以及与全球方法和标准的一致性。只有所有利益相关者（包括规模较小的独立金融科技公司）之间的合作方式，才能确保中国的金融科技行业和国家的金融体系继续繁荣发展，为整个社会带来利益，并在金融创新和包容性努力方面处于世界领先地位。十字路口：中国金融科技新篇章4 十字路口：金融科技的新篇章中国51介绍中国的金融科技已达到十字路口。科技公司，传统金融机构和监管机构之间复杂的合作与竞争互动推动了金融科技在中国的崛起。这三个参与者采取的策略和立场将继续塑造金融科技在中国金融体系中的作用，确定金融业的发展步伐，并确定更广泛的金融生态系统的最终组成。中国的金融科技已达到十字路口。金融科技的定义金融稳定委员会（FSB）将FinTech定义为金融服务中以技术为基础的创新，可以产生新的业务模型，应用程序，流程或产品，从而对准备金产生重大影响金融服务。1 该定义已被中国人民银行（PBOC）在其金融科技发展计划（2019-2021）中采用。在此之前，金融科技在中国通常被称为互联网金融。金融科技在中国的发展背后的数字令人惊讶：今天，超过10亿消费者正在享受金融科技带来的好处在移动支付，银行，保险，投资和消费者贷款等领域的金融科技。2金融科技还使超过3000万的微型和小型企业（MSE）获得贷款。3 由于大数据和区块链等技术的应用，公司现在，整个供应链都可以从更具包容性和可负担性的金融服务中受益。金融科技在中国经历了三个发展阶段：计算机化，“互联网化”和“智能化”（后两个阶段所用的术语仍是陌生且陌生的，并且可能会随着时间的推移而发展）。在这三个阶段中，信息技术和金融的结合提高了金融业务效率，创建了新的服务模型，改变了原始的生态系统，并给监管机构带来了新的机遇和挑战。中国金融体系的简史1978年，中国人民银行（PBOC）与财政部分离，中国开始了金融体系改革并实行了对外开放政策。金融体系的现代化始于1984年，中国工商银行与中国人民银行分离。从那时起，工行被重新定性为商业银行，人民银行被定为中央银行。自43年前的1977年以来，中国经济一直在快速发展，系统将在2019年实现人民币99万亿元（15.85万亿美元）的国内生产总值，4 M2货币供应量为199万亿元。5中国的金融中介机构拥有的总资产价值为370万亿元人民币，其中包括4,607家银行所拥有的290万亿元人民币资产6（其中99％受控制由政府）。另外，超过80,000亿元人民币的资产归70,000多家其他金融机构所有，其中包括60家管理不良资产的公司，7240家保险公司，8 129家共同基金公司，24,494家私募股权公司，912,130家金融租赁公司，10 7,551家小额信贷公司，118,397家当铺1213,338家保理公司。13 1990年，分别在上海和深圳建立了两个证券交易所，这为直接融资奠定了基础，这两个交易所上市公司的合并估值目前达到59万亿人民币。14 在银行间市场和交易所交易的债券总价值为99万亿元人民币。15中国还有四个期货交易所，133家证券公司16149家期货公司。17 十字路口：金融科技的新篇章中国6产业发展的三个阶段中国的金融科技行业经历了三个发展阶段，每个阶段都具有鲜明的特征。1984–2003中国银行业的计算机化已经完成，为中国的金融系统提供了现代化的支付基础设施。此阶段值得注意的事件包括1993年启动的“金卡项目”和1999年启动的“数据集中化项目”。创新此阶段的动态是自上而下的，这意味着该过程由监管机构主导和计划，并由传统的金融机构（国有和有执照的）实施。2004–2014互联网开始在金融业务，尤其是个人银行业务中发挥至关重要的作用，2004年支付宝的推出标志着第二个创新阶段的标志性事件。支付宝是中国第一家提供在线支付服务的公司，后来又提供了移动支付服务。2007年，中国第一家点对点（P2P）借贷公司PPDAI上线了。 2013年，推出基于互联网的货币市场基金销售平台。这些金融创新引发了新一轮的金融科技进步，这一阶段的创新动力是自下而上的，首先是由技术公司（通常至少在开始时没有获得许可）推动，然后被传统的金融机构采用监管当局逐步追赶。2015年至今智能化意味着D-BASIC技术的全面和渗透性使用（请参见第6节，第三阶段：金融智能化）来代替金融业务中的体力劳动，这是第三阶段和当前创新阶段的定义特征。 D-BASIC技术帮助金融机构降低了成本，提高了效率并破坏了旧的商业模式，同时创造了新的业务和产品。在此阶段值得注意的事件包括选择了八家试点公司对于2015年的个人信用报告许可，2017年基于互联网的小额贷款公司的兴起以及2018年在线互助市场的快速增长。此阶段的动态特征可以是自上而下和自下而上的创新的结合。科技公司，传统金融机构和监管机构继续尝试在新生态系统中找到各自的位置，同时在某些领域竞争而在其他领域进行合作。信息技术对金融的影响财务运作需要大量信息。信息方面的进一步进展技术将带来新的金融创新，这些创新将对以下方面产生影响：分类帐：分类帐充当金融系统的基础结构。金融科技可以提高付款和结算效率，从而改善用户体验。而且，区块链提供了另一种账本形式，可以帮助促进协作。客户：使用技术在线接触和描述客户可以改善选择，获取和服务他们的效率。流程：通过使用网络，数据，算法和计算，几乎所有金融业务流程都经过了重组，以变得更加可访问，高效和智能。2 十字路口：金融科技的新篇章中国7三种创新动力未来创新的方向，性质和作用将取决于参与者如何在未来进行竞争和合作。需要仔细研究定义金融科技在中国的发展的三种创新动力，以了解金融业过去所取得的成就和遇到的困难，并预测其未来的发展方向。以技术为基础的创新起到了迄今为止，它在中国金融体系转型中扮演着重要角色。未来创新的方向，性质和作用将取决于技术公司，传统金融机构和监管机构之间的相对定位，以及未来的竞争与合作方式。自顶向下由监管机构领导和计划的这种创新模型主导了开发的第一阶段，而传统的金融机构仅执行了监管指令。该模型的优势在于其能够集中大量资源来升级战略基础架构并实现平稳运行的能力。在实施过程中行业和监管机构之间的协调。但是，它不适合自发且持续不断创新，因为监管机构可能难以保持在不断发展的行业需求之上，而且其技术素养也低于行业参与者。自下而上这种主导了开发第二阶段的创新模型是由使用IT来改变金融服务交付和流程的技术公司所驱动的。鼓励大多数私有的技术公司进行创新，从而推动金融业的转型。同时-由于某些技术公司对金融风险的感知度较低或较不敏感，或者由于金融监管机构通常对技术公司所进行的风险管理创新的了解较少，导致了人们对系统风险的认识。这些由一些人加油公司在早期阶段就在现有监管框架之前进行创新，从而创造了可能的风险来源。随着时间的推移，监管机构将相应地调整其对创新者的定位。此外，科技公司进入金融服务领域可能会威胁到传统金融机构的利益，并引发地盘之战。由于某些科技公司在首次涉足金融领域时没有获得所需的许可证，或者由于缺乏适用的许可证，因此，在位人士通常倾向于在这种对抗中处于有利地位。杂交种这种创新模式已经在发展的第三阶段逐步发展，其特征是技术公