zzz 全球商品研究·有色金属 兴证期货.研发产品系列 2021年5月21日星期五 内容提要  后市展望及策略建议 兴证点铜：夜盘沪铜弱势震荡。短期市场情绪不稳，海内外政策不确定性较大，抑制基本金属金融属性。基本面上，铜矿紧缺格局延续，加工费维持低位。消费端海内外经济复苏，铜需求不差。综上我们认为短期铜价或将维持高波动。仅供参考。 兴证点锌：沪锌夜间偏震荡。外盘方面，LME锌上涨0.82%。供应端，国产锌精矿加工费TC小幅上涨50元/吨，但仍维持低位，冶炼厂开工意愿不会超预期升高。受云南错峰用电措施的影响，国内5月份的精炼锌产量将明显下滑。库存方面，本周一精炼锌社会库存录得15.58万吨，较上周五下降0.65万吨，旺季去库节奏延续。综上我们认为，锌价需要下游逐渐消化，短期内或偏震荡，中长期基本面仍在改善，锌价具有上行动力。仅供参考。 兴证期货.研发中心 有色研究团队 孙二春 期货从业资格编号：F3004203 投资咨询资格编号：Z0012934 孟宪博 期货从业资格编号：F3083156 联系人 孙二春 021-20370947 sunec@xzfutures.com 日度报告 日度报告 行业要闻 铜要闻： 1. 【必和必拓准备增加铜产量 提高30万以上吨/年】多元化的矿业公司必和必拓已经宣布了从“面向未来的商品”中增加产量的计划，首席执行官迈克·亨利（Mike Henry）表示，已经制定了计划，在未来五年内将平均铜产量提高30万以上吨/年。亨利在美国银行证券2021年全球金属，采矿和钢铁会议上发表讲话时指出，该公司目前的投资组合处于有利位置，可以支撑对商品需求的预期增长，这将有助于全球脱碳和经济增长。 2. 【Glencore将于2022年重启Mutanda铜钴矿的运营】据消息人数透露，嘉能可计划明年在刚果民主共和国重新启动Mutanda（世界最大的钴矿，也生产大量铜）的生产。全球最大的铜生产商和领先的钴生产商之一嘉能可（Glencore）今年2月表示，穆坦达（Mutanda）的恢复生产过程正在进行中，但没有给出具体日期。 锌要闻： 1. 【海关总署：2021年4月进口精炼锌4.07万吨】海关总署最新海关数据发布，2021年4月，进口精炼锌4.07万吨，同比增加24.25%，环比下降11.6%。合计出口精炼锌0.078万吨，即2021年3月净进口4万吨。2021年1-4月累计进口17.42万吨，同比增加51.61%。 日度报告 铜市数据更新 1.1国内外市场变化情况 表1：国内铜市变化情况（单位：元/吨） 指标名称 2021-05-20 2021-05-19 变动 幅度 沪铜主力收盘价 73,450 74,090 -640 -0.86% SMM现铜升贴水 -140 -150 +10 -6.67% 长江电解铜现货价 72,430 74,900 -2470 -3.30% 精废铜价差 1,557 2,265 -708 -31.26% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表2：LME铜市变化情况（单位：美元/吨） 指标名称 2021-05-20 2021-05-19 变动 幅度 伦铜电3收盘价 10,008.0 10,073.5 -65.5 -0.65% LME现货升贴水（0-3） -16.50 -21.50 +5.0 -23.26% 上海洋山铜溢价均值 38.50 38.50 0 0% 上海电解铜CIF均值(提单) 28.0 28.0 0 0% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表3：LME铜库存情况（单位：美元/吨） LME铜库存 2021-05-20 日变动 注销仓单 注销占比 LME总库存 117,300 225 +28975 +24.70% 欧洲库存 111,050 -1,125 +27650 +24.90% 亚洲库存 4,275 1,500 +225 +5.26% 美洲库存 1,975 -150 +1100 +55.70% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表4：COMEX铜库存（单位：吨） 2021-05-20 2021-05-19 日变动 幅度 COMEX铜库存 56,959 56,961 -3 -0.00% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 表5：SHFE铜仓单日报（单位：吨） 2021-05-20 2021-05-19 变动 幅度 SHFE铜注册仓单 168,540 170,973 -2433 -1.42% 2021-05-14 2021-05-07 变动 幅度 SHFE铜库存总计 229,179 208,473 +20706 +9.93% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.2市场走势 图1：国内电解铜现货升贴水（单位：元/吨） 图2：LME铜升贴水（单位：美元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图3：国内进口铜溢价（单位：美元/吨） 图4：沪铜期限结构（单位：元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -50005001,0001,500-50005001,0001,50001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月1#电解铜升贴水:平均价:SMM2019年2020年2021年-150-100-50050100150-150-100-500501001502017-032018-032019-032020-032021-03LME铜升贴水(0-3)LME铜升贴水(3-15)050100150平均溢价:洋山铜70,00072,00074,00076,00078,000C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102021-05-202021-05-192021-05-182021-05-172021-05-14 日度报告 1.3全球铜库存情况 图5：LME铜总库存及注销仓单情况（单位：吨） 图6：COMEX铜库存（单位：吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图7：上期所库存（单位：吨） 图8：保税区库存（单位：万吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 0.000.200.400.600.800100,000200,000300,000400,000500,000LME铜:库存:合计:全球注销仓单比重050,000100,000150,000200,000250,000COMEX铜库存050,000100,000150,000200,000250,000COMEX铜库存0204060802018-072019-012019-072020-012020-072021-01库存:铜:上海保税区 日度报告 锌市数据更新 2.1国内外市场变化情况 表6：国内锌市变化情况（单位：元/吨） 指标名称 2021-05-20 2021-05-19 变动 幅度 沪锌主力收盘价 22,520 22,775 -255 -1.12% 上海有色网现锌升贴水 75 70 +5 +7.14% SMM 0#锌锭上海现货均价 22,320 23,050 -730 -3.17% SMM 1#锌锭上海现货均价 22,180 22,885 -705 -3.08% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表7：LME锌市变化情况（单位：美元/吨） 指标名称 2021-05-20 2021-05-19 变动 幅度 伦锌电3收盘价 2,963 2,962 +1 +0.03% LME现货升贴水（0-3） -15.75 -18.25 +2.50 -13.70% 上海电解锌溢价均值 130 130 0 0% 上海电解锌CIF均值(提单) 120 120 0 0% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表8：LME锌库存情况（单位：吨） 指标名称 2021-05-20 变动 注册仓单 注销仓单 注销占比 LME总库存 284,550 -1100 232,475 52,075 18.30% 欧洲库存 26,300 -750 20,900 5,400 20.53% 亚洲库存 150,850 -350 108,325 42,525 28.19% 北美洲库存 107,400 0 103,250 4,150 3.86% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表9：SHFE锌仓单日报（单位：吨） 指标名称 2021-05-20 2021-05-19 变动 幅度 SHFE锌注册仓单 31,071 32,146 -1075 -3.34% 指标名称 2021-05-14 2021-05-07 变动 幅度 SHFE锌库存总计 91,614 97,793 -6179 -6.32% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 2.2现货市场走势 图9：国内锌期现价格（单位：元/吨） 图10：沪锌期限结构（单位：元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图11：现货对当月升贴水（单位：元/吨） 图12：LME锌升贴水（单位：美元/吨） 数据来源：SMM，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -50005001,0001,5002018/4/192019/4/192020/4/192021/4/19010,00020,00030,000基差，右轴期货收盘价上海有色网0#锌锭20,50021,00021,50022,00022,50023,00023,500C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102021-05-202021-05-192021-05-182021-05-172021-05-14-50005001,0001,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年-1000100200-10001002002018-042019-042020-042021-04LME锌升贴水(0-3)LME锌升贴水(3-15) 日度报告 2.3全球锌库存情况 图13：LME锌总库存及注销仓单比例（单位：吨） 图14：LME锌库存洲际分布（单位：吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图15：SHFE锌库存（单位：吨） 图16：SMM社会库存（单位：吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 0.000.200.400.600.80050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0002018-042019-042020-042021-04LME锌:库存:全球注销仓单比重，右轴050,000100,000150,000200,0002018-042019-042020-042021-04LME锌库存:欧洲LME锌库存:北美洲LME锌库存:亚洲050,000100,000150,000200,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年