A股策略专题：2021年盈利增速及ROE展望，犹疑估值，不如决胜盈利

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2021年盈利增速及ROE展望报告指出，当前视野应从美债上行回归至国内信用收紧。宏观流动性收紧作为2021年分母主基调，对估值的压制将持续延续。因此，与其犹疑与等待“合理估值”，不如盈利主动出击。预计2021年各季度全A板块/全A非金融板块净利润增速分别为33.8%/44.2%/0.4%/-8.1%、102.4%/43.4%/-1.2%/-7.5%，全年增速分别为17.0%和24.3%。同时，预计2021年全A板块/全A非金融板块净利润增速分别为8.9%和11.6%。大类行业方面，上游周期、下游周期、可选消费增速较高且弹性较大，金融板块弹性亦较大。一级行业方面，采掘、有色、建材、化工、交运、休闲服务、商业贸易增速较高，采掘、建材、交运、休闲服务、家电、商业贸易、银行等行业弹性较大。此外，预计2021年各季度全A/全A非金融板块ROE分别为2.4%/3.1%/2.6%/1.4%、1.9%/3.1%/2.6%/1.1%，全年分别为9.5%和8.7%，高点在二季度。同时，预计2021年全A板块/全A非金融板块ROE分别为10.2%和11.3%，盈利能力修复弹性大。