IMF-全球金融稳定报告：先发制人的脆弱性遗产（英文）-2021.4-92页

国际货币基金组织全球金融稳定报告抢占先例的漏洞2021实际年利率 国际货币基金组织全球金融稳定报告抢占先例的漏洞2021实际年利率 免责声明：《全球金融稳定报告》是国际货币基金组织工作人员在春季和秋季每年两次发布的一份调查报告。该报告列出了国际货币基金组织《世界经济展望》（WEO）中强调的经济问题的财务影响。该报告是由基金组织工作人员编写的，并在执行主任于2021年3月25日讨论该报告后得到了执行董事的评论和建议，本出版物中表达的观点仅代表基金组织工作人员的观点，并不一定代表货币基金组织工作人员的观点。基金组织执行董事或其国家主管部门。推荐引文：国际货币基金组织。 2021.《全球金融稳定报告：抢占先例的漏洞》。华盛顿特区，四月。©2021国际货币基金组织IMF CSF创意解决方案部组成：AGS，一家RR Donnelley公司；和Grauel集团出版物编目数据国际货币基金组织图书馆名称：国际货币基金组织。标题：全球金融稳定报告。其他标题：世界经济和金融调查，0258-7440说明：华盛顿特区：国际货币基金组织，2002- |每半年|一些问题也有主题标题。 |从2002年3月开始发行。主题：LCSH：资本市场-统计-期刊。 |国际金融-预测-期刊。 |经济稳定-期刊。分类：LCC HG4523.G557ISBN 978-1-51356-967-3（纸）978-1-51357-485-1（ePub）978-1-51357-469-1（PDF）请将订单发送至：国际货币基金组织，出版物服务邮局美国华盛顿特区20090，信箱92780电话：（202）623-7430传真：（202）623-7201电子邮件：publications@imf.org www.bookstore.imf.org www.elibrary.imf.org 内容国际货币基金组织|2021年4月3假设和约定v进一步信息vi前言vii前言八执行摘要ix基金组织执行局关于前景的讨论，2021年4月xiii第1章全球金融稳定概述：异步和分散的复苏可能使金融处于风险中的稳定性1专栏1.1。基于指标的全球金融漏洞框架更新29专栏1.2。 GameStop短期紧缩：市场结构和监管影响31参考文献33在线附件1.1。技术说明第2章非金融部门：宽松的财务状况，不断上升的杠杆作用以及宏观金融稳定的风险35参考文献49在线附件2.1。数据来源和按地区在线杠杆附件2.2。财务状况和杠杆在线附件2.3。风险增长分析在线附件2.4。宏观审慎政策的作用在线附件框2.1。关于杠杆和财务脆弱性的文献综述在线附件框2.2。检查财务状况之间的关系，系统中的杠杆作用和经济活动在线附件框2.3。宏观审慎政策的传播渠道第3章商业房地产：在COVID-19危机和超过51专栏3.1。在COVID-19大流行和城市级别的遏制措施商业的房地产价格68专栏3.2。商业房地产的跨境投资部门70专栏3.3。 COVID-19期间的美国商业按揭支持证券市场危机72参考文献74在线附件3.1数据源在线附件3.2。商业房地产价格和基本原理在线附件3.3。商业房地产价格的宏观金融影响在线附件3.4。政策对CRE价格的影响桌子数字表1.1。缓冲区可用性的驱动因素25图1.财务状况指数ix图2.美国股票市场错位ix图3.美国十年期名义利率和实际利率ix图4.更好或更糟国家的证券投资组合面临风险基本原理X图5.新兴国家国内主权债券持有量的变化交易市场X图6.中国银行：债务点差X 国际货币基金组织|2021年4月4图7.非金融公司债务变动xi图8.美国和欧洲高收益发行人现金xi的中位数图9.偿付能力压力指标xi图10.商业房地产价格xii图11.各个经济体的商业房地产价格对永久性冲击的响应空缺率十二图12.中小型企业贷款标准和预期的贷款需求xii图1.1。全球风险增长与财务状况3图1.2。财务状况和资产评估4图1.3。养老基金和保险公司的收益率搜索5图1.4。美国的利率：通货膨胀趋势和预期5图1.5。金融市场表现和新兴市场基础7图1.6。新兴市场投资组合流量和主权债券控股8图1.7。新兴市场本币债券期限溢价10图1.8。前沿市场经济的发展11图1.9。中国债务漏洞和风险（误）定价13图1.10。企业资金和流动性14图1.11。企业杠杆和信用质量15图1.12。按行业和公司规模进行的流动性和偿付能力的整体评估18图1.13。按行业和公司规模进行的生存能力总体评估19图1.14。银行缓冲，贷款增长和贷款市场状况21图1.15。贷款支持措施：提款量，质量和影响23图1.1.1全球金融漏洞30图1.2.1零售市场份额和看涨期权活动的代理人32图2.1。按国家组划分的非金融部门杠杆，2001：Q1-20：Q3 37图2.2。杠杆，财务状况和产出增长38图2.3。发挥冲击的作用40图2.4。宽松的财务状况与非金融部门杠杆之间的联系42图2.5。宽松的财务状况与增长的下行风险之间的关联43图2.7。宏观审慎收紧与杠杆变化之间的关联46COVID-19大流行69图3.2.1。跨境商业房地产（CRE）的趋势和发展投资流量71图3.3.1。 20世纪90年代美国商业抵押贷款证券市场。COVID-19危机73 假设和约定国际货币基金组织|2021年4月5在全球金融稳定报告（GFSR）中使用以下约定：。 。 。指出数据不可用或不适用；—表示该数字为零或小于所示最终数字的一半，或者该项目不存在；–在年份或月份之间（例如2020-21或一月至六月），以表明所涵盖的年份或月份，包括开始和结束的年份或月份；/在数年或数月之间（例如2020/21），以表示一个财政年度或财政年度。 “十亿”表示十亿。“万亿”表示一万亿。“基点”是指百分之一的百分之一（例如，25个基点等于百分之一的¼）。如果表格和数据中未列出任何来源，则数据基于IMF人员的估计或计算。构成图的总和与所示的总和之间的微小差异反映了四舍五入。如本报告中所使用的，“国家”和“经济”一词并非在所有情况下均指国际法和惯例所理解的国家的领土实体。如此处所使用的，该术语还涵盖了一些国家实体，这些国家实体不是国家，但其统计数据是在单独且独立的基础上维护的。地图上显示的边界，颜色，名称和任何其他信息，并不意味着国际货币基金组织对任何领土的法律地位作出任何判断或对这些边界的任何认可或接受。 更多的信息国际货币基金组织|2021年4月6更正和修订《全球金融稳定报告》中出现的数据和分析是在出版时由基金组织工作人员汇编的。我们将尽一切努力确保其及时性，准确性和完整性。发现错误后，更正和修订将合并到可从IMF网站和IMF电子图书馆提供的数字版本中（请参阅下文）。在线目录中列出了所有实质性更改。印刷版和数字版打印可从IMF书店imfbk.st/29631订购此《全球金融稳定报告》的印刷本。数字的IMF电子图书馆的www.elibrary.imf.org/APR21GFSR上提供了《全球金融稳定报告》的多个数字版本，包括ePub，增强的PDF和HTML。从IMF网站www.imf.org/publications/gfsr下载免费的报告和其中每个图表的PDF文件，或扫描以下QR码以直接访问“全球金融稳定报告”网页：版权和重用有关重复使用本出版物内容的条款和条件的信息，请访问www.imf.org/external/terms.htm。 前言国际货币基金组织|2021年4月7《全球金融稳定报告》（GFSR）评估了全球金融体系所面临的主要漏洞。在通常情况下，该报告试图通过突出可能减轻系统风险的政策来预防危机，从而为全球金融稳定和IMF成员国的持续经济增长做出贡献。本报告中的分析由货币和资本市场（MCM）部门在总监Tobias Adrian的总体指导下进行协调。该项目由副主任法比奥·纳塔鲁奇（Fabio Natalucci）指导。纳西拉·阿巴斯（Nassira Abbas），副处长；安东尼奥·加西亚·帕斯夸（Antonio Garcia Pascual），副处长；副处长Evan Papageorgiou；部门负责人Mahvash Qureshi；副处长JérômeVandenbussche。它得益于MCM部门高级职员的意见和建议。该报告的个人撰稿人是Jose Abad，Sergei Antoshin，Adolfo Barajas，John Caparusso，Liumin Chen，Yingyuan Chen，Woon Gyu Choi，Fabio Cortes，Reinout De Bock，Andrea Deghi，Dimitris Drakopoulos，Salih Fendoglu，Ken（Zhi）Gan， Deepali Gautam，Rohit Goel，Pierre Guerin，Sanjay Hazarika，Frank Hespeler，Henry Hoyle，Mohamed Jaber，Phakawa Jeasakul，Oksana Khadarina，Sheheryar Malik，Samuel Mann，Sonia Meskin，Junghwan Mok，Natalia Novikova，Dmitri Petrov，Thomas Piontek ，Can Sever，Juan Sole，Tomohiro Tsuruga，王满春，Jeffrey Williams，徐逸之，Dmitry Yakovlev，横山明彦，还有郑星美帕尔马·贝恩斯（Parma Bains），克里斯蒂娜·库尔沃（Cristina Cuervo），刘书义（Shuyi Liu）和杉本伸夫（Nobuyasu Sugimoto）提供了投入。 Magally Bernal，Monica Devi，Leroy Perumal和Andre Vasquez负责文字处理。通信部的Gemma Rose Diaz领导了编辑团队，并在David Einhorn，Lucy Scott Morales，Nancy Morrison，Katy Whipple / Grauel Group，Harold Medina（和团队）以及Vector Talent Resources的编辑协助下管理了报告的制作。GFSR的本期部分借鉴了与银行，证券公司，资产管理公司，对冲基金，标准制定者，财务顾问，养老基金，中央银行，国库和学术研究人员的一系列讨论。该GFSR反映了截至2021年3月24日可用的信息。该报告受益于IMF其他部门工作人员以及执行董事在2021年3月25日对GFSR进行讨论后的评论和建议。注意事项是贡献人员的考虑因素，不应归因于IMF，其执行董事或其国家主管部门。 国际货币基金组织|2021年4月8Ť全球经济一直在努力抵御一年大流行的压力，但是，即使随着经济复苏的临近，所有人都面临着新的挑战经济。由于全球金融动荡的风险很高，决策者必须准备好调整其政策，以适应潜在的动荡状况。在美国1.9万亿美元的财政刺激措施的推动下，国际货币基金组织（IMF）的预测已将2021年全球经济增长率提高至6％。自大流行开始以来的刺激措施已经遏制了破产的数量，抑制了失业的增加，并更普遍地减少了经济疤痕。此外，全球央行近10万亿美元的资产购买在保持低利率和适应金融状况方面发挥了关键作用。但是随着长期利率的上升，情况开始发生变化。 10年期美国国库券的收益率已从2020年8月的略高于½％增至最近的约1.75％，几乎与大流行前的水平相当。这反映出通货膨胀和经济增长的前景有所改善-实际收益率和市场暗示的通货膨胀率均有所上升-但中期通货膨胀预期仍然保持稳定。中央银行面临严峻的取舍。收益率的上升可能会收紧财务状况，给融资成本造成压力。在宏观审慎和微观审慎工具包仍然不完整的时候，为避免这种紧缩而进一步购买资产可能会对基于市场的融资产生意想不到的后果。公司和非银行部门中日益严重的漏洞可能使中期金融稳定处于风险之中。新兴市场已经受到收益率上升的冲击。公司和主权发行人的借贷成本一直在稳定增长融资需求