汽车与汽车零部件行业放开股比速评：以更加开放的心态成就中国汽车产业的未来
请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 可选消费 汽车与汽车零部件 放开股比速评：以更加开放的心态成就中国汽车产业的未来 [Table_Summary] 事件：发改委宣布2018年开始放开新能源汽车外资股比限制，2020年取消商用车股比限制，2022年取消乘用车外资股比限制。 2018年放开新能源汽车股比利大于弊。我国在新能源汽车技术尤其是纯电动新能源汽车技术上基本处于全球第一梯队，与海外车企的差距远小于传统车领域，即便放开依然能够抢占较大部分中低端市场。放开新能源车股比有利于吸引海外部分拥有顶级技术的外资企业进入中国市场，有利于活跃国内新能源汽车小部分高端市场，同时可以进一步加快行业技术提升，使得中国新能源汽车行业真正全球领先。 2020年放开商用车股比对行业几无影响。国内商用车已经基本具备全球竞争力，无论是大中客、中重卡，中国产品基本上拥有全球性价比。海外很多商用车企业即使有独资建厂的机会其产品不经过深入的本土化改造也很难取得市场，因此2020年放开商用车股比对行业几无影响。 2022年放开乘用车股比有冲击但切勿夸大其影响。预计到2022年国内传统乘用车产能基本上达到阶段性顶点，外资单独新建产能将面临：1）是否能够获批？发改委一直在严控传统车产能，获批时间和获批新建产能数量将很难保障（详见发改产业﹝2017﹞1055号文）；2）即使获批，现有合资产能、投资将面临巨大湮灭，很难能够得偿所失；3）届时国内部分自主品牌技术实力将进一步得到提升，在外资辗转腾挪的瞬息，自主品牌和其他竞争对手有可能大幅抢占其市场份额，损失与收益是否相符？ 事实上中方在合资企业中有着极其重要的作用，脱离了中方，独资或将水土不服。表面上看，在合资车企中，外资方提供了技术和产品。但事实上国内合资方在销售网络、品牌本土化、政府政策等各个方面均为合资公司提供了巨大帮助。本田曾经在国内希望单独拓展高端品牌讴歌，但是多年均不成功，最终放入合资公司广本后，销量大幅提升，合资公司的管理能力事实上远非大家想象般孱 走势比较 [Table_IndustryList] 子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《订单与产能双释放，有望助推业绩逐季加速》--2018/04/17 《鹏翎股份一季报点评：成本压力趋稳，汽车胶管龙头稳步成长》--2018/04/16 [Table_Author] 证券分析师：白宇 电话：010-88695257 E-MAIL：baiyu@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518020004 证券分析师：方杰 电话：010-88321942 E-MAIL：fangjie@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517120002 联系人：徐慧雄 电话：021-61372565 联系人：刘文婷 (12%)(5%)3%11%19%27%17/4/1817/6/1817/8/1817/10/1817/12/1818/2/18汽车与汽车零部件 沪深300 [Table_Message] 2018-04-18 行业点评报告 看好/维持 汽车与汽车零部件 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 15768968/33949/20180418 11:20 P2 行业点评报告报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 弱。脱离了合作伙伴单独建立这套体系将会花费巨大的时间精力，而在全球竞争最激烈的汽车市场上，决不能有这样的闪失。 以更加开放的态度继续做大做强汽车产业这块蛋糕，让产业链上更多的部分流入国内。汽车产业链长、附加值高、是国民经济的支柱产业，国内汽车产销量已经全球遥遥领先，具备了较强的产业规模优势，更加开放的资本结构或将促进全球汽车资本继续深耕中国市场，促进其将研发、设计等更高附加值的产业链部分导入中国。国内高素质的技术工人红利、低成本的工程师红利都是汽车产业大发展所具备的比较优势，是支持这一产业在国内崛起的根本。我们坚信国家对汽车产业的支持将是一如既往的，只是换了一种方式，而且并非就此一成不变（就像目前所发生的改变一样），所有这些产业政策的目标应该是：可以让不同的资本更加深度的介入中国汽车产业，但必须将零部件开发、生产，整车设计、研发、生产、销售、品牌推广等全产业链留在中国，也只有这样才能成就中国汽车产业的未来。 投资策略。关注因被错杀的优质合资企业，近期A股市场上主要合资企业上汽集团、广汽集团，港股市场上华晨中国等企业均受关税下降和股比开放的影响有一定程度回调，建议积极关注；战略性关注自主品牌车企：如吉利汽车、长城汽车、比亚迪、众泰汽车、小康股份、海马汽车等；长期来看我们看好中国零部件企业的长期发展潜力，强烈推荐具备核心竞争优势的零部件企业：如新泉股份、常熟汽饰、银轮股份、宁波高发、精锻科技、均胜电子、拓普集团、奥联电子等公司。 风险提示。汽车销量不达预期。 15768968/33949/20180418 11:20 P3 行业点评报告报告标题 图表1：比亚迪纯电动乘用车 E5 图表2：特斯拉 Model 3 资料来源：互联网，太平洋研究院整理 资料来源：互联网，太平洋研究院整理 图表3：2017年全球新能源车销量前十车企（万辆） 图表4：2017年全球动力电池出货量前十供应商（GWH） 资料来源：盖世汽车，太平洋研究院整理 资料来源：高工锂电，太平洋研究院整理 图表5：我国商用车进口量占国内销量～1% 图表6：我国商用车出口量占国内产量超过10% 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 15768968/33949/20180418 11:20 P4 行业点评报告报告标题 《国家发展改革委、工业和信息化部关于完善汽车投资项目管理的意见》部分内容： （三）鼓励汽车企业做优做强。引导汽车企业增强自主创新能力，提高技术水平和品牌附加值，提升国际竞争力，扩大国际市场份额。支持汽车企业科学制定投资规划，强化集团内部资源共享，优化产品结构，提高产能利用率。鼓励汽车企业之间在资本、技术和产能等方面开展深度合作，联合研发产品，共同组织生产。加快国有汽车企业改革步伐，鼓励企业兼并重组和战略合作，提升产业集中度。推动僵尸汽车企业退出市场。 （四）严格控制新增传统燃油汽车产能。原则上不再核准以下新建传统燃油汽车企业投资项目：一是新建独立法人传统燃油汽车整车企业投资项目；二是现有汽车整车企业跨乘用车、商用车类别投资项目；三是已停产半停产、连年亏损、资不抵债，靠政府补贴和银行续贷存在的现有汽车整车企业跨省、自治区、直辖市迁址新建投资项目。 现有汽车整车企业申请建设扩大传统燃油汽车生产能力投资项目，应同时满足以下条件：上两个年度产能利用率均高于全行业平均水平；上年度新能源汽车产量占比高于全行业平均水平；上年度研发费用支出占主营业务收入的比例高于3%；产品具有国际市场竞争力。现有乘用车企业申请建设扩大传统燃油汽车生产能力投资项目，除满足上述条件外，企业平均燃料消耗量还应满足国家标准和有关规定的要求。 （六）规范新能源汽车企业投资项目条件。申请新建纯电动乘用车企业（包括现有商用车企业生产纯电动乘用车）投资项目，应符合《新建纯电动乘用车企业管理规定》（国家发展改革委 工业和信息化部2015年第27号令）的要求。申请新建纯电动商用车企业（包括现有乘用车企业生产纯电动商用车）投资项目，应同时满足以下条件：企业具有完整的研发经历、专业研发团队和整车正向研发能力，拥有整车及驱动控制系统、动力蓄电池系统、整车集成及轻量化等方面的核心技术以及相应的试验验证能力；建设内容包括高性能动力电池系统、驱动系统、控制系统及整车（车身成型、涂装、总装等）生产体系；新建企业具有产品质量保障、销售和售后服务、运营监管等能力，拥有拟生产产品的注册商标和品牌所有权；拟生产产品的能耗、续驶里程等指标达到国内先进水平。现有纯电动汽车企业申请建设扩大生产能力的投资项目，上年度产能利用率应高于全行业平均水平。 （十四）本意见由国家发展改革委、工业和信息化部负责解释。 （十五）本意见自发布之日起施行。 国家发展改革委 工业和信息化部 2017年6月4日 15768968/33949/20180418 11:20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 销售负责人 王方群 13810908467 wangfq@tpyzq.com 北京销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 北京销售 袁进 15715268999 yuanjin@tpyzq.com 北京销售 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 北京销售 李英文 18910735258 liyw@tpyzq.com 北京销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 北京销售 张小永 18511833248 zhangxiaoyong@tpyzq.com 上海销售副总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 上海销售 洪绚 13916720672 hongxuan@tpyzq.com 上海销售 李洋洋 18616341722 liyangyang@tpyzq.com 上海销售 宋悦 13764661684 songyue@tpyzq.com 上海销售 张梦莹 18605881577 zhangmy@tpyzq.com 广深销售副总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 广深销售 王佳美 18271801566 wangjm@tpyzq.com 广深销售 胡博涵 18566223256 hubh@tpyzq.com 广深销售 查方龙 18520786811 zhafl@tpyzq.com 广深销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 广深销售 杨帆 13925264660 yangf@tpyzq.com 15768968/33949/20180418 11:20 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或
