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3月工业企业利润累计同比增137%，较2019年同期增50.2%；累计实现营业收入27.48万亿元，同比2019年增12.55%；营业成本22.91万亿元，同比2019年增长11.18%。利润端修复继续快于营收端，但环比表现来看，3月工业企业利润修复速度边际略有转弱。1-3月工业品价格维持高位区间，涨价因素对工业企业盈利修复的影响延续。与此同时，国内工业生产表现持续偏强，短时间内对于工业品的需求维持高位，量、价的共同作用下，3月工业企业累计利润延续高速增长的态势。一则，大宗商品高价运行的影响仍在延续，3月上游盈利表现相对亮眼；二则，中游材料制造表现延续强势，3月船舶制造业盈利环比改善，专用设备和电子设备增速超过利润整体的增速水平，显示出“恒者恒强”的特征，汽车制造业盈利修复转弱，对应3月汽车制造业投资偏弱的表现；三则，3月原油价格持续回升，带动石油加工行业进一步收窄。库存方面，截至3月末，规上工业企业产成品存货累计值为4.73万亿元，同比增8.5%，企业主动补库的意愿仍然较强。3月有色金属、钢铁等库存加快去化，汽车经销商库存压力相对下降，但渠道库存整体低位的背景下，这一现象或意味着补库意愿的边际回落，后续伴随各地汽车消费刺激政策陆续落地，终端销售表现或有进一步回暖，汽车消费有望继续维持高位。综合来看，1-3月工业企业累计利润增速继续改善，但边际上略有放缓，价格因素对上游采矿业、中游材料业的盈利释放仍然起到促进作用。一方面，下游工业生产需求仍偏强，或使得中游部分工业品价格维持高位，相关材料制造业的利润修复速度可能继续加快；另一方面，受益于减税降费的政策延期，以及涨价效应的传导，企业的经营效益仍有望逐月改善。此外，一季度库存累计增速继续回升，同时存货周转效率不断加快，显示去库动能偏强，多数企业主动补库的意愿依然较强。后续来看，4月建筑施工节奏环比3月进一步加快，工业生产、出口处于高景气区间，上游资源品和部分中游材料价格表现可能
