有色金属行业研究周报：不惧短期调整，继续看好基本金属价格走强

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 有色金属 证券研究报告 2021年05月17日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 杨诚笑 分析师 SAC执业证书编号：S1110517020002 yangchengxiao@tfzq.com 孙亮 分析师 SAC执业证书编号：S1110516110003 sunliang@tfzq.com 田源 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030003 tianyuan@tfzq.com 王小芃 分析师 SAC执业证书编号：S1110517060003 wangxp@tfzq.com 田庆争 分析师 SAC执业证书编号：S1110518080005 tianqingzheng@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《有色金属-行业研究周报:金价反弹，铜铝有望再创新高，看好盈利高增持续》 2021-05-11 2 《有色金属-行业研究周报:欧、日制造业PMI新高，海外需求持续复苏，继续看多铜价历史新高》 2021-04-26 3 《有色金属-行业研究周报:碳中和带来铝产业链进阶，铜价仍在上行通道》 2021-04-19 行业走势图 不惧短期调整，继续看好基本金属价格走强 周观点： 不惧短期调整，继续看好基本金属价格走强，盈利持续高速增长 海外景气度继续上升，铜需求边际继续向好。欧元区4月制造业PMI为62.9，环比3月份进一步扩张，显示欧元区制造业需求进一步提升。美国4月份制造业PMI指数60.7，环比3月份虽然有所回落，但依然处在历史较高的位置，显示出美国制造业紧急度维持高位。国内工业生产有望迎来旺季，铜行业即将进入去库周期，结合疫苗利好消息不断涌现，美联储强调继续维持宽松，刺激政策落地，铜价中枢有望维持高位。铜矿供应进入低速增长时代，加工费下跌导致铜冶炼产能被抑制，随着国内工业生产旺季到来，若南美疫情继续恶化，智利边境关闭发酵，国内冶炼厂检修增加，铜市短期内或再现供需错配格局，铜价有望在突破历史新高之后更上一个台阶，推荐紫金矿业，建议关注西部矿业、云南铜业以及江西铜业等。 黄金有望继续反弹。美国就业数据大幅低于预期，联储宽松政策持续有望超预期，贵金属价格反弹，COMEX黄金、白银分别回升/下跌0.25%、0.26%，沪金/沪银分别回升0.47%、2.93%。阵图预计低利率环境保持至2023年同时预计保持现有资产购买规模，经济复苏可能带动通胀回升，低利率环境有望持续，贵金属价格中枢震荡，白银同时受益工业属性有望弹性更强。 碳中和带来铝产业链进阶。电解铝能源结构中85%以上仍为火电，考虑碳中和背景下，清洁能源占比提升及西南地区水电资源瓶颈，新增产能释放或不及需求增长，具有水电成本优势的新增产能有望在新一轮的铝价上行中持续保持较高的盈利优势，同时电解铝总量天花板可控，伴随需求增长再生铝占比有望逐渐提升。整体供需来看，电解铝下游建筑/电力/汽车，地产竣工后周期带动需求增长，氧化铝继续维持低位，行业高盈利有望持续。推荐云铝股份，建议关注神火股份、天山铝业、中国宏桥。 风险提示：欧央行、美联储议息政策变动风险；全球经济不及预期，大宗商品价格大幅下跌、新能源需求不及预期和锂钴供给大幅超预期的风险 -5%7%19%31%43%55%67%79%2020-052020-092021-01有色金属沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 宏观动态 ......................................................................................................................................... 3 2. 行业要闻 ......................................................................................................................................... 6 3. 金属价格 ......................................................................................................................................... 8 4. 板块及公司表现 .......................................................................................................................... 10 5. 公司公告及重要信息 .................................................................................................................. 10 6. 风险提示 ....................................................................................................................................... 12 图表目录 图1：欧美PMI回升%.................................................................................................................................. 4 图2：美欧GDP负增长（单位：%） .................................................................................................... 4 图3：美欧CPI持续回升％ ......................................................................................................................... 4 图4：美国M1同比持续回升% ................................................................................................................. 4 图5：中国PMI修复 % ............................................................................................................................... 4 图6：中国工业增加值仍在高位（单位：%） ....................................................................................... 4 图7：中国CPI增速回升 % .......................................................................................................................... 5 图8：中国M1现调整（单位：%） .......................................................................................................... 5 图9：美国经济指标一览表（单位：%） ................................................................................................. 5 图10：中国宏观经济数据 % ........................................................................................................................ 5 图11：需求指数 ............................................................................................................................................... 8 图12：贵金属价格回升 ................................................................................................................................. 8 图13：工业金属小幅回升 ............................................................................................................................ 9 图14：重点品种稀土价格小幅调整 .......................................................................................................... 9 图16：子板块中仅有锂、磁材分别上涨1.9%、0.16%，稀土、稀有小金属、黄金、铅锌跌幅靠前 ................................................................................................................................................................. 10 图17: 炼石航空（高温合金）、银泰黄金（黄金）大幅上涨14.3%、13.5%、西部矿业（铜）、明泰铝业（铝加工）、盛和资源（稀土）跌幅靠前 ........................................................................... 10 pOyQuNtQoRmPsMsPqNoMqM7N8QbRpNpPoMqRfQnNrMlOpOyQ7NpPyQMYpMqPuOnMrR 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 宏观动态 美国4月季调后非农就业人口新增26.6万人，大幅低于预期（WIND） 美国4月季调后非农就业人口新增26.6万人，预期增97.8万人，前值增91.6万人；失业率6.1%，预期5.8%，前值6%。平均每小时工资环比增0.7%，预期持平，前值降0.1%；平均每小时工资同比增0.3%，预期降0.4%，前值增4.2%；劳动参与率61.7%，预期61.6%，前值61.5%。 美联储FOMC声明：经济前景面临的风险依然存在（WIND） 美联储FOMC声明：通胀上升，很大程度上反映了暂时性因素；金