能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 信达期货聚酯早报 2021年5月17日 报告联系人：能源化工团队 联系方式：0571-28132515 行业资讯 1、尽管美国Colonial管道恢复运行，但是美国东部汽油供应仍然短缺，全球主要股市上涨，美元汇率下跌支撑了石油市场气氛，此外市场亦关注中东地区局势。截至5月14日收盘：6月WTI涨1.55报65.37美元/桶，涨幅近2.4%。7月布伦特涨1.66报68.71美元/桶，涨幅近2.5%。SC2107跌12.9报417.4元/桶。 2、14日 PTA期货跌幅扩大，现货基差先弱后强，随着价格走低，部分聚酯工厂递盘，供应商亦有回购操作，日内PTA成交放量，跌停附近点价居多。 3、直纺涤短14日产销大多清淡，平均在29%附近，部分工厂产销：10%，15%，100%，20%，20%，20%，25%。 核心逻辑 PTA 加工费高位回落。目前PTA加工费回至较低区间。因此，尽管09合约在检修结束和供应投产下将重回累库格局，但加工费已无较大压缩空间。维持PTA跟随成本波动看法。PX供需格局长期看好，加工费扩张长期有望延续，原油受益于海外通胀，中期仍看好。 乙二醇 乙二醇现实库存偏低，但2109合约供给端面临新装置投产预期，近期在逐步兑现中，进口货源回升预期亦较强，供需层面乙二醇远期较为悲观。当乙二醇利润修复至中性水平时，乙二醇可作空配。低利润下乙二醇跟随成本波动为主，且液体弹性较大。 短纤 淡季下终端需求持续偏弱，短纤短期压力较大，库存阶段性累积。长期来看，短纤自身供需结构健康，即便终端脉冲式刚需补库，短纤亦不存在库存压力，整体以逢低做多加工费为主。从历史季节性走势来看，短纤加工费扩张最佳建仓时间点为6-7月。 操作建议 PTA、短纤逢低买入；短纤09加工费扩张 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.生产利润 数据来源：Wind，信达期货研发中心 数据来源：Wind，信达期货研发中心 数据来源：Wind，信达期货研发中心 数据来源：Wind，信达期货研发中心 数据来源：Wind，信达期货研发中心 数据来源：Wind，信达期货研发中心 05001000PX-石脑油价差2016年2017年2018年2019年2020年2021年美元/吨010002000PTA现货加工费2016年2017年2018年2019年2020年2021年元/吨-2000020004000石脑油制EG利润2016年2017年2018年2019年2020年2021年元/吨-20003000煤制EG利润2016年2017年2018年2019年2020年2021年元/吨-1000010002000聚酯平均利润2016年2017年2018年2019年2020年2021年元/吨-2008001800短纤利润2016年2017年2018年2019年2020年2021年元/ 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.库存 数据来源：CCF，信达期货研发中心 数据来源：CCF，信达期货研发中心 数据来源：CCF，信达期货研发中心 3.基差价差. 数据来源：Wind，信达期货研发中心 数据来源：Wind，信达期货研发中心 -50005001000TA09基差170918091909200921092209元/吨-2000200TA9-1价差1609-17011709-18011809-19011909-20012009-21012109-2201元/吨 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 数据来源：Wind，信达期货研发中心 数据来源：Wind，信达期货研发中心 数据来源：Wind，信达期货研发中心 数据来源：Wind，信达期货研发中心 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。 -50005001000EG09基差190920092109元/吨-300-200-1000100200MEG9-1价差1909-20012009-21012109-2201元/吨-800-600-400-2000200400短纤2019基差元/吨-300-200-1000100200短纤9-1价差元/吨