浙江及宁绍台一季度经济特征：出口带动，较快增长

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 出口带动，较快增长 [Table_Title2] 浙江及宁绍台一季度经济特征 [Table_Summary] 投资要点: 本文通过对工业增加值、出口、制造业投资三个指标的跟踪，对一季度浙江省及三个地级市（台州、宁波、绍兴）经济运行情况进行分析。 ► 工业增加值：绍兴市工业增速领先明显 浙江省2021年一季度工业增加值的两年复合增速为9.7%，明显高于全国平均的6.8%。 分地区看，台州市和宁波市一季度工业增加值的复合增速分别为6.0%和8.3%，低于浙江省平均增速；绍兴市一季度的复合增长率则达到12.4%。绍兴市工业增加值增速自2019年以来明显高于浙江省平均增速，2020年一季度受疫情冲击也相对较弱；从复合增速看，2021年一季度绍兴市工业增长亦明显领先浙江省平均水平。 ► 出口：台州市出口强势复苏 2021年一季度浙江省出口的两年复合增速为11.6%，高于全国平均的10.7%。 分地区看，一季度宁波市出口复合增长率为6.4%，绍兴市复合增长率为3.9%，均明显低于浙江省及全国增速。台州市出口虽在2020年一季度受疫情冲击最为明显，但随后强势复苏，2021年一季度台州市出口复合增长率达到12.2%，高于浙江省平均水平。 ► 制造业投资：地级市间分化明显 2021年一季度，浙江省制造业固定资产投资完成额同比增长30.8%，高于全国平均1.0个百分点。 分地区看，台州市一季度制造业投资同比增长14.7%，绍兴市同比增长14.4%，宁波市同比增长49.1%。一季度宁波市制造业投资增速高于浙江省平均，台州市和绍兴市则低于浙江省平均水平。 风险提示 经济出现超预期波动。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 宏观研究助理：李紫洋 邮箱：lizy2@hx168.com.cn 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观研究报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2021年05月14日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p184518 证券研究报告|宏观研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 工业增加值：绍兴市工业增速领先明显.............................................................................................................................................3 2. 出口：台州市出口强势复苏 ...................................................................................................................................................................3 3. 制造业投资：地级市间分化明显 ..........................................................................................................................................................4 4. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................5 图表目录 图1 2021年一季度浙江省及各个地级市工业增加值同比增速(%)...............................................................................................3 图2 浙江省及各个地级市出口同比增速(%)........................................................................................................................................4 图3 浙江省及各个地级市工业投资本年完成投资同比增速(%) ....................................................................................................5 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|宏观研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 浙江省是我国制造业企业和外贸企业的重要聚集地之一。对浙江省工业复苏、制造业投资及外贸情况进行跟踪分析，对客观理解我国目前经济形势有较大帮助。 本文将从工业增加值、出口、制造业投资三个维度，对浙江省三个地级市（台州市、宁波市、绍兴市）的经济情况进行跟踪分析。 1.工业增加值：绍兴市工业增速领先明显 2021年一季度，浙江省工业增加值同比增长34.1%，高于全国工业增加值同比增速9.6个百分点。分地区看，2021年一季度台州市工业增加值同比增长32.3%，宁波市同比增长33.1%，绍兴市同比增长31.1%。三个地级市一季度工业增加值同比增速均略低于浙江省平均水平。 以2019年同期为基期，计算出2021年一季度各地区工业增加值的两年复合增长率，可以发现：浙江省2021年一季度工业增加值的两年复合增速为9.7%，明显高于全国平均的6.8%。分地区看，台州市和宁波市一季度工业增加值的复合增速分别为6.0%和8.3%，低于浙江省平均增速；绍兴市一季度的复合增长率则达到12.4%。绍兴市工业增加值增速自2019年以来明显高于浙江省平均增速，2020年一季度受疫情冲击也相对较弱；从复合增速看，2021年一季度绍兴市工业增长亦明显领先浙江省平均水平。 图1 2021年一季度浙江省及各个地级市工业增加值同比增速(%) 资料来源：WIND，浙江省统计局，华西证券研究所 2.出口：台州市出口强势复苏 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3 证券研究报告|宏观研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 以人民币口径，2021年一季度浙江省出口同比增长39.0%，略高于全国平均的38.7%。分地区看，宁波市和绍兴市一季度出口分别同比增长34.6%和15.6%，台州市一季度出口同比增速达到57.6%。 从两年复合增长率看，2021年一季度浙江省出口的两年复合增速为11.6%，高于全国平均的10.7%。 分地区看，一季度宁波市出口复合增长率为6.4%，绍兴市复合增长率为3.9%，均明显低于浙江省及全国增速。台州市出口虽在2020年一季度受疫情冲击最为明显，但随后强势复苏，2021年一季度台州市出口复合增长率达到12.2%，高于浙江省平均水平。 图2 浙江省及各个地级市出口同比增速(%) 资料来源：WIND，浙江省统计局，华西证券研究所 3.制造业投资：地级市间分化明显 2021年一季度，浙江省制造业固定资产投资完成额同比增长30.8%，高于全国平均1.0个百分点。分地区看，台州市一季度制造业投资同比增长14.7%，绍兴市同比增长14.4%，宁波市同比增长49.1%。一季度宁波市制造业投资增速高于浙江省平均，台州市和绍兴市则低于浙江省平均水平。 由于三个地级市制造业投资增速的历史数据未有系统性公布，制造业投资的两年复合增速数据暂不可得。因此采用工业投资本年完成投资这一指标代为观察。 从两年复合增速看，2021年3月宁波市工业投资本年完成投资的复合增长率达到18.8%，明显高于浙江省平均的11.1%；绍兴市与台州市工业投资本年完成投资的复合增长率分别为3.2%和-3.8%，明显低于浙江省平均水平。这一结论与通过制造业投资同比增速数据得出的结论类似。 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p4证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p4 证券研究报告|宏观研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 19626187/21/20190228 16:59 图3 浙江省及各个地级市工业投资本年完成投资同比增速(%) 资料来源：WIND，浙江省统计局，华西证券研究所 4.风险提示 经济出现超预期波动。 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p5证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p5 证券研究报告|宏观研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 19626187/21/20190228 16:59 [Table_AuthorInfo] 分析师与研究助理简介 孙付，毕业于复旦大学世界经济系，华西宏观首席分析师，专注于经济增长、货币政策与利率研究，完成“蜕变时期：杠杆风险与增长动能研究”和“逆风侵袭：冲击与周期叠加”两部宏观经济研究专著，诸多成果被“金融市场研究”、“新财富”等收录刊发。 李紫洋，复旦大学经济学学士和税务硕士，华西宏观研究助理，研究方向为经济增长。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 证券研究报告|宏观研究报告 请仔细阅读在本报告尾部