4月份社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期少1.25万亿元，比2019年同期多1797亿元。新增社融累计值同比降幅扩至14.75%，流动性进一步收缩。人民币贷款增加1.28万亿元，仍占据主导，但占比有所下降；同时，委托贷款、外币贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票分别减少213、272、1328和2152亿元；企业债券、政府债券净融资分别增加3509亿元和3739亿元；非金融企业境内股票融资814亿元，同比多499亿元。在社融总量下降的同时，债券融资与上月保持平稳，使其占比进一步提升，债券融资的增加或受利率回调带动；与此同时，股票融资也呈现回暖。人民币贷款增速放缓，中长期贷款占比保持高位：4月人民币贷款增加1.47万亿元，比上年同期少增2293亿元，比2019年同期多增4525亿元。分部门看，住户贷款增加5283亿元，其中，短期贷款增加365亿元，中长期贷款增加4918亿元；企事业单位贷款增加7552亿元，其中，短期贷款减少2147亿元，中长期贷款增加6605亿元，票据融资增加2711亿元;非银行业金融机构贷款增加1532亿元。可见，新增贷款中，不论居民还是企业均仍以中长期为主导，一方面反映居民购房需求仍较为旺盛；另一方面也反映复苏之下，企业投资有所回暖。4月末人民币贷款余额182万亿元，余额增长12.3%，较上月持续回落0.3个百分点。流动性收缩态势依然不变。M0增速回升；M1、M2增速均现放缓：4月末M0、M1、M2同比增速5.3%、6.2%和8.1%，在去年低基数下，M0增速较上月有所回升；而贷款增速下行也导致存款的下行，M1和M2分别较上月回落0.9和1.3个百分点。后期随着流动性收缩和翘尾因素的进一步下降，M1和M2或仍将在二季度维持下行态势。建议关注低估值板块以及
