教研、渠道长缨在手，品类扩张内圣外王

中公教育是一家以公务员考试培训起家的公司，随后扩张至职业培训多赛道。公司创始人专注主业，率先完成渠道直营化，在竞争对手为融资拖累、控费用影响扩张时，保持了自身扩张节奏、提升了市场份额。公司目前在职考行业具有先发优势，研发系统+渠道下沉+垂直管理。预计公司营收/归母净利2020-25年CAGR29%/27%至402/76亿元、2021-23年营收146/189/244亿元、同比增速30%/30%/29%；归母净利29/36/46亿元、同比增速24%/28%/27%。建议买入，目标价格为35.4元。