H a o d e 海外需求改善出口继续高增，进口成本攀升挤压企业利润空间 ——4月进出口数据点评 联络人 作者 中诚信国际研究院 李路易 010-66428877-511 lyli01@ccxi.com.cn 王秋凤 010-66428877-452 qfwang@ccxi.com.cn 其他联系人 中诚信国际研究院副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 出口高位增长背后的隐忧：全球产能恢复将弱化出口替代效应，2021年4月14日； 基数效应叠加需求回暖，进出口实现“开门红”，2021年3月11日； 错峰增长下外贸占全球比重进一步上升，2021年1月19日； 疫情与中美关系或主导明年外贸走势，2020年12月9日； 出口继续高增，短期内外贸拖累与支撑因素并存，2020年11月11日； 外贸数据向好，疫情防控成效显著“中国替代”继续强化，2020年10月15日； 外需改善支撑出口高增，大宗商品价格低位运行拉低进口，2020年9月8日； 全球需求修复出口向好，疫情冲击进口持续承压，2020年8月11日； 进出口走势从分化趋向同步，复工复产支撑外贸短期改善，2020年7月16日。 中诚信国际 数据点评 2021年5月8日 2021年第20期 www.ccxi.com.cn 海外供需缺口仍存带动出口超预期走高，大宗商品价格高位运行推高进口额同比增速。4月份进出口同比增长37%，出口同比增长32.3%，进口同比增长43.1%，实现贸易顺差428.6亿美元。4月份出口走高主要有两方面的原因：一方面，随着发达国家接种率的持续提高，海外需求进一步改善；另一方面，部分发展中国家特别是印度仍深陷疫情泥潭，全球整体产能修复受限，供需仍存在较大缺口。而进口的走高主要是大宗商品价格高位带来的，相关商品进口量的同比变动并不十分明显，是典型的成本上涨带来的进口高增。 不同品类商品出口走势分化，疫情防控类产品出口增速放缓，低基数效应影响劳动密集型产品增长加快。从出口产品来看，在低基数效应和全球疫苗接种率持续提高的背景下，疫情防控产品如纺织类防疫产品和医疗器械出口同比延续着此前放缓的趋势。4月份，含口罩在内的纺织品出口同比下降16.8%，是一年以来的首次负增长，医疗器械同比增长6.61%，较上月大幅回落32.4个百分点。海外需求改善以及低基数效应，带动劳动密集型产品出口同比增速走高，箱包、玩具、家具和服装等出口同比增长47.32%、66.8%、59.7%和65.0%。高新技术和机电产品出口仍占主导地位，出口同比增速分别为24.8%和30.3%。分区域来看，对主要贸易经济体出口均保持增长。对美出口同比增长31.2%；对欧盟出口同比增长23.8%；对日本出口则有所回落，同比增长0.4%；经香港转口贸易同比增长25.7%。整体来看对发达地区出口增速较上月有所放缓：首先是由于基数效应；其次由于发达国家疫情控制较好，疫情相关产品出口大幅回落；最后则是当前缺“芯”导致国内相关高技术产品生产受到抑制。相比之下，对发展中国家的出口改善较为明显：随着RCEP的推进，对东盟出口大幅增长42.16%，对东盟出口占总出口额比重同对美出口占比的差距进一步缩小；对印度和巴西的出口总额同比大幅增长143.8%和65.6%，主要是相关国家疫情的再度爆发带动疫情相关物资出口大幅增长。 中诚信国际宏观经济 2 进口高增主要是由于成本上涨的推动。大宗商品价格高位运行以及运费上升推高相关产品进口额高位。4月份大宗商品价格维持高位是带动4月进口额同比快速上扬的主要影响因素：OPEC一揽子原油价格保持在60美元/桶上方，铁矿石Mylpic综合进口矿4月份月度均值较上月上升4.7%；此外全球需求的激增推升海运价格，波罗的海干散货指数（BDI）4月份月度均值较上月上升22.7%，对进口的走高起到了一定的推动作用。从具体商品来，铁矿石进口数量仅略高于去年同期，但进口额增幅高达89.6%；原油进口数量同去年同期相当，但由于去年同期原油价格处于近二十年来的低位，在低基数效应影响下原油进口额同比大幅增长73.2%；大豆进口数量同比仅增长11%，但进口额同比大幅增长53.8%。分国家来看，低基数效应下对美国、日本、欧盟、韩国和东盟进口同比分别大幅增长51.7%、25.5%、43.3%、29.5%和40.6%；大宗商品价格的高位推动对澳大利亚和巴西进口增速进一步提高，同比增速分别为49.3%和49.1%。 全球供需缺口仍存将支撑短期出口，大宗商品价格高位以及运输产能受限或将使得进口增速仍保持较高水平，需警惕输入性通胀对企业利润的挤压。截至2021年5月5日，全球每百人新冠疫苗接种量达到15.6剂次，主要国家每百人新冠疫苗接种剂次均快速上升，美国和英国均超过70剂次，欧盟在“疫苗公平”背景下，法国、德国也均超过35剂次；我国的疫苗接种剂次较上月同期翻倍，超过20剂次。在主要国家疫苗接种量持续提高的背景下，主要国家供给不断改善，美国PMI继续保持在60以上，欧盟PMI继续创金融危机以来的新高，日本PMI稳定在荣枯线以上，但各国需求也持续恢复，且当前在海外疫情依然持续的背景下，海外生产的修复并未能完全弥补需求的修复，是4月份出口继续保持高增的重要原因。近期以来，疫情再生变数，印度疫情再度失控，仅4月当月新增确诊仅700万例，接近此前累计确诊的一半，印度周边国家疫情也大幅恶化，多新兴市场国家新增确诊进一步提高。在海外疫情有所分化的背景下，将对全球产能产生一定的冲击，使得刚开始修复的海外供需缺口有再度扩大的可能，为此我国出口错峰效应弱化的趋势有所放缓，短期内出口仍将保持较高增速。从进口来看，在全球需求快速恢复以及货运周期进入周期性回升趋势的影响下，近期多家主要海运公司均宣布上调海运运价及相关费用，同时大宗商品价格持续高位，在此背景下，我国进口仍将保持高位。进口成本特别是原材料成本的高位将推高我国工业企业的成本，从而挤压企业利润空间，后续需要关注进口成本的上升对国内通胀的影响。 中诚信国际宏观经济 3 附表： 图1：国内进出口以及贸易差额走势 图2：对各国出口均走弱 数据来源：中诚信国际整理 数据来源：中诚信国际整理 图2：对主要贸易伙伴出口走势 图3：欧美日PMI 数据来源：中诚信国际整理 数据来源：中诚信国际整理 图4：疫情相关产品出口走低 图5：主要进口商品走势 数据来源：中诚信国际整理 数据来源：中诚信国际整理 -100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.002012-042012-082012-122013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-04-1,000-50005001,000%亿美元贸易差额:当月值进出口金额:当月同比出口金额:当月同比进口金额:当月同比-301703702018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-04%美国:出口金额:当月值:同比欧盟:出口金额:当月值:同比日本:出口金额:当月值:同比中国香港:出口金额:当月值:同比东南亚国家联盟:出口金额:当月值:同比30.0040.0050.0060.0070.002016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-04%美国:制造业PMI欧元区:制造业PMI日本:制造业PMI-10001002003004002016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-04%纺织纱线、织物及制品出口同比医疗仪器及器械出口同比-100.00-50.000.0050.00100.00150.002018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-04%进口金额:原油:当月值:同比进口金额:铁矿砂及其精矿:当月值:同比进口金额:大豆:当月值:同比 中诚信国际宏观经济 4 中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信国际”）对本文件享有完全的著作权。本文件包含的所有信息受法律保护。未经中诚信国际事先书面许可，任何人不得对本文件的任何内容进行复制、拷贝、重构、删改、截取、或转售，或为上述目的存储本文件包含的信息。如确实需要使用本文件上的任何信息，应事先获得中诚信国际书面许可，并在使用时注明来源，确切表达原始信息的真实含义。中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为，都有权追究法律责任。 本文件上的任何标识、任何用来识别中诚信国际及其业务的图形，都是中诚信国际商标，受到中国商标法的保护。未经中诚信国际事先书面允许，任何人不得对本文件上的任何商标进行修改、复制或者以其他方式使用。中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际商标权的行为，都有权追究法律责任。 本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在信息时效性及其他因素影响，上述信息以提供时状态为准。中诚信国际对于该等信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。在任何情况下，a)中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事、高级管理人员、雇员、代理人获取、收集、编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任，或b)即使中诚信国际事先被通知前述行为可能会造成该等损失，对于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失，中诚信国际也不承担任何责任。 本文件所包含信息组成部分中的信用级别、财务报告分析观察，并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。投资者购买、持有、出售任何金融产品时应该对每一金融产品、每一个发行人、保证人、信用支持人的信用状况作出自己的研究和评估。中诚信国际不对任何人使用本文件的信用级别、报告等进行交易而出现的任何损失承担法律责任。