有色钢铁行业周策略（2021年第19周）：重点区域产能置换比例收紧，吨毛利或持续扩张

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 有色、钢铁行业 重点区域产能置换比例收紧，吨毛利或持续扩张 ——有色钢铁行业周策略（2021年第19周） 核心观点 ⚫ 钢：重点区域产能置换比例收紧，吨毛利或持续扩张。本周螺纹钢消耗量环比大幅下降15.83%，同比大幅下降16.36%。本周钢材社会库存和钢厂库存总和环比持平、同比大幅下降13.61%。本周长流程成本环比大幅上升、短流程成本环比微幅上升，综合钢价指数环比上涨，螺纹钢和热轧毛利环比明显上升。根据本周工信部修订后的钢铁行业产能置换实施办法，重点区域置换比例由1.25:1提升至1. 5:1。上周，河北省政府表示今年将关停20座1000立方米以下高炉、20座100吨以下转炉。伴随各大重点省市减排方案的陆续推出，我们判断“碳中和”下钢铁供给增速受限，吨毛利或持续扩张。 ⚫ 铜：铜价触及1万美元，二季度或仍有上行空间。铜供给和电解铜方面，本周，铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）环比明显上涨。铜需求方面，4月美国、日本PMI环比小幅上升，4月中国、德国PMI环比小幅、微幅下降。铜价方面，本周LME铜现货结算价环比小幅上涨0.77%，本周LME铜总库存环比大幅下降11.83%。全球铜矿供应偏紧格局未改，库存延续下降趋势，铜精矿加工费仍处12年低位。 ⚫ 小金属：氢氧化锂价格环比上涨，镍价环比小幅上涨。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为8.4万元/吨，环比上涨3.70%；国产99.5%电池级碳酸锂价格为8.9万元/吨，环比持平。钴方面，本周1#钴价格为34.5万元/吨，环比小幅下跌0.58%；国产≥20.5%硫酸钴价格为7.4万元/吨，环比持平。镍方面，国内镍库存持续走低，本周LME镍价格为17937美元/吨，环比小幅上涨1.49%。需求端，2021年3月我国新能源汽车月产量为21.6万辆，销量为22.6万辆，同比分别大幅上升336.21%、327.44%。 ⚫ 金：十年期美债微幅下降，金价明显上涨。本周金价环比明显上涨2.45%，持仓量环比微幅上升0.33。截止至2021年5月6日，美国10年期国债收益率为1.58%，环比微幅下降0.07PCT，金价明显反弹。 投资建议与投资标的 ⚫ 钢：普钢方面，建议关注吨钢碳排放强度、吨能耗较低的上市公司，建议关注宝钢股份(600019，未评级)、方大特钢(600507，未评级)、华菱钢铁(000932，买入)；特钢方面，建议关注国内在高端特钢领域具有成长性的久立特材(002318，未评级)等。 ⚫ 铜：建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业：紫金矿业(601899，买入)、西部矿业(601168，未评级)、江西铜业(600362，未评级)、云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。 ⚫ 小金属：建议关注锂电上游锂、钴磁材标的：赣锋锂业(002460，未评级)、华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、永兴材料(002756，买入)、正海磁材(300224，未评级)、盛屯矿业(600711，买入)。 ⚫ 金：建议关注行业龙头：紫金矿业(601899，买入)、山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。 风险提示 ⚫ 宏观经济增速放缓；原材料价格波动。 ⚫ Table_BaseInf o 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 有色、钢铁行业 报告发布日期 2021年05月09日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 刘洋 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002 证券分析师 孙天一 021-63325888*4037 suntianyi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519060001 香港证监会牌照：BQJ930 联系人 李一冉 021-63325888*6117 liyiran@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 有色、钢铁行业行业周报 —— 重点区域产能置换比例收紧，吨毛利或持续扩张 2 目录 1.核心观点：重点区域产能置换比例收紧，吨毛利或持续扩张 ....................... 5 1.1钢：重点区域产能置换比例收紧，吨毛利或持续扩张 ................................................... 5 1.2铜：铜价触及1万美元，二季度或仍有上行空间 .......................................................... 5 1.3小金属：氢氧化锂价格环比上涨，镍价环比小幅上涨 ................................................... 5 1.4金：十年期美债微幅下降，金价明显上涨..................................................................... 5 2.钢：重点区域产能置换比例收紧，吨毛利或持续扩张 .................................. 6 2.1供需：螺纹钢消耗量环比大幅下降、产量环比明显上升 ............................................... 6 2.2库存：钢材库存环比持平、同比大幅下降..................................................................... 7 2.3成本：长流程成本环比大幅上升、短流程成本环比微幅上升 ........................................ 8 2.4钢价：普钢综合价格指数环比上涨，各地区、品种钢价上涨 ...................................... 10 2.5盈利：螺纹钢、热轧毛利均环比明显上升................................................................... 11 2.6重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 12 3.铜：铜价触及1万美元，二季度或仍有上行空间 ....................................... 15 3.1供给：TC、RC明显上涨 ........................................................................................... 15 2.2需求：4月美国、日本PMI环比小幅上升，中国、德国PMI环比小幅、微幅下降..... 15 3.3价格与库存：铜价小幅上涨，库存大幅下降 ............................................................... 16 3.4重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 17 4.小金属：氢氧化锂价格环比上涨，镍价环比小幅上涨 ................................ 19 4.1供给：受疫情影响，钴上游供给不稳定 ...................................................................... 19 4.2需求：3月中国新能源汽车产销量同比分别大幅上升336.21%、327.44% ................. 19 4.3价格：锂价环比明显上涨，钴价小幅下跌，镍小幅上涨 ............................................. 20 4.4重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 21 5.金：十年期美债微幅下降，金价明显上涨 .................................................. 22 5.1价格与持仓：本周金价明显上涨、COMEX总持仓量明显上涨 ................................... 22 5.2宏观指标：CPI3月增幅环比上升，实际利率环比微幅下降 ........................................ 22 5.3重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 23 6.板块表现：本周钢铁、有色板块均跑赢大盘 .............................................. 25 风险提示 ...................................................................................................... 26 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 有色、钢铁行业行业周报 —— 重点区域产能置换比例收紧，吨毛利或持续扩张 3 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨） ..................................................................................... 6 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨） .................................................................................. 7 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率............................................................................................. 7 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨) ..................