敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年5月9日 行业研究 “五一”假期国内旅游市场复苏强劲，旅游人次超19年同期 ——2021年劳动节旅游数据点评 社会服务业 全国“五一”假期旅游数据复苏显著，目前仍以中短途休闲游为主 5月1日至5月5日，国内旅游出游2.3亿人次/同比+119.7%，按可比口径恢复至19年同期的103.2%，实现国内旅游收入1132.3亿元/同比+138.1%，按可比口径恢复至疫情前同期的77%。相比清明数据（旅游人次恢复到2019年同期95%，收入恢复到2019同期的57%）恢复更加明显。“五一”假期营收恢复相比旅游人次恢复缓慢主因目前仍以中短途游休闲游为主，中国旅游研究院调查显示，“五一”游客选择省内跨市游比重为47%，跨省游为30.7%，市内游为4.6%，城市郊区游为17.7%。 各大省市旅游情况：劳动节假日期间游客接待量位居前列的省份有：广东、山东、河北、河南、江苏、四川、湖北、云南、浙江。一线省市例如北京/上海/广东省“五一”接待游客量同比分别+81.9%/+138.88%/+129.8%,同比2019年分别增长-1.6%/12.6%/11.6%,旅游收入北京/广东省同比分别+120%/+156%，同比2019年分别增长-14%/+14%。 从酒店数据上看根据STR最新发布的五一前三天假期数据显示，聚焦奢华、超高端和高端三个酒店档次，中国内地市场，2021年五一假期前三天对比2019年同期，入住率指数为112，平均房价指数为128，每间可售房收入指数144。 免税数据持续靓丽，景区表现优异 离岛免税持续火热，5月1日至5月5日，海口海关共监管离岛免税购物金额9.93亿元/同比+248%，接待购物约12.1万人次/同比+141%，购物件数134.5万件/同比+229%。 宋城景区五一小长假合计营收约1.5亿元，较2019年同期增长42.71%；总接待游客165万人次，较2019年同期增长35.45%，其中散客较2019年同期恢复率为128.25%，团队游客较2019年同期恢复率为154.48%；主秀演出251场，较2019年同期增加88场。 上市其他部分景区数据：2021年“五一”假期黄山景区：接待游客104997人，恢复至2019年同期水平的93.51%。宏村景区：接待游客90610人/+204.88%，较2019年增加17.71%；门票收入621.29万元/+371.06%，较2019年增长49.17%。西递景区：接待游客31646人/+117.96%，恢复至2019年的66.62%；门票收入230.9万元/+263.76%，恢复至2019年的96.43%。南山景区：4月30日至5月3日共接待游客累计8.36万，较2019年同期+26.28%。乌镇景区旅游酒店入住率超过90%。峨眉山景区接待游客12.11万人次，实现门票收入1385.38万元。总体上较2019年分别增长53.27%和22.85%，较2020年分别增长319.99%和215.61% 投资建议： “五一”数据表明旅游市场仍处于恢复上升周期，部分细分赛道比如免税以及演艺仍然表现靓丽，国内疫情基本消除后自然景区与酒店整体复苏也较为显著，短期我们看好复苏带来的景区与酒店业绩修复，长期我们认为免税赛道长期逻辑较清晰，行业龙头表现优异，中国中免仍值得长期配置。 风险提示： 疫情反复，行业恢复低于预期，免税店供货能力低于预期。 买入（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA, CPA(Aust.), CAIA, FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 分析师：李泽楠 执业证书编号：S0930520030001 021-52523875 lizn@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -10%45%100%156%211%04/2007/2010/2001/21社会服务业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 海南免税销售亮眼，传统景区受疫情影响较大——2021年春节旅游数据点评（2021-02-18） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 光大新鸿基有限公司和Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海 北京 深圳 静安区南京西路1266号 恒隆广场1期办公楼48层 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大厦A座17楼 光大证券股份有限公司关联机构 香港 英国 光大新鸿基有限公司 香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼 Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited 64 Cannon Street，London，United Kingdom EC4N 6AE 原点资产