纺织服装行业：行业复苏趋势明显，运营质量持续改善

纺织服装行业复苏趋势明显，运营质量持续改善。2020年，受疫情影响，行业整体收入和盈利能力有所下滑，但随着终端销售恢复以及折扣力度的控制，2021年一季度各板块毛利率已基本恢复至19年一季度水平，净利率同比大幅提升。存货去化明显，运营质量提升。未来有望轻装上阵。行业观点：行业复苏趋势明显，关注行业细分龙头。品牌服装：后疫情时代，服装整体需求有望持续向好。分渠道看，线下渠道随人流恢复以及疫情期间渠道加速优化，店效在低基数下有望大幅提升。线上渠道受益于疫情催化，各品牌对其重视度提升，后续可通过多渠道、多形式发力，驱动电商业务持续高增长。纺织制造：行业利润或将好转，集中度有望进一步提升。短期看，行业产能利用率提升，订单逐步向好，且管理能力突出的头部制造商表现更佳。建议关注行业细分龙头，如森马服饰、海澜之家、地素时尚、健盛集团、华利集团、安踏体育等。

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