【市场概要】五矿经易期货金属期权日报期权研究2021年5月7日 星期五 铜：产业层面，昨日LME库存减少2025至130750吨，注销仓单占比降至42.8%，Cash/3M转为贴水0.5美元/吨。国内方面，上海地区现货贴水缩小至60元/吨，尽管假期间国内库存有所积累，但随着交割临近，月间价差较大使得现货报价较为坚挺。昨日国内进口维持亏损，其中现货亏损800元/吨，3月期亏损380元/吨。废铜方面，昨日国内精废价差扩大110至2790元/吨，在铜价持续走高的背景下，精废价差反映出废铜供需并不宽松。价格层面，全球新增确诊病例数维持高位，海外宽松政策难收紧，真实需求不错使得铜价支撑较强，但当前铜价已处于历史高位附近，加之通胀升温后政策趋于谨慎，因此预计铜价涨势放缓，波动加大。 铝：中澳关系紧张，引发动力煤等原料价格大涨，而澳大利亚同样是铝土矿、氧化铝的重要来源地。目前仍是海外宏观主导有色金属走势，通胀交易仍是主流，而铝锭其基本面依然坚实，因此在有色金属中表现强势。而现货维持平水或贴水，反映消费相对难以更上步伐，周四社会库存维持轻微降库，沪铝仍应该作为一个多头品种配置，其供需矛盾难以解决，而抛储仍是不确定因素。 锌：LME锌库存减少400吨，至291025吨。我的有色网报节后首日国内社会库存至16.79万吨，较节前减少0.23万吨，下游畏高节后补库谨慎，现货贴水变化不大，其中沪市现货对06合约贴水50-60元/吨。产业面，罗平锌电旗下一处锌矿山发生事故导致停产，据我们了解该矿山锌年产量仅在千吨级别，对市场构成的扰动十分有限。 铁矿石：铁矿石现货方面，日照港进口矿价格集体大涨，PB粉1370涨82，纽曼粉1388涨82，卡粉1608涨68，超特粉1032涨35，混合粉1170涨35，高低品价差进一步扩大。铁矿石港口现货成交225万吨，成交大幅放量，市场活跃性较强。目前市场已经基本消化了唐山限产政策的影响，国内日均铁水产量持续回升，市场对铁矿石需求强劲，在铁水产量没有明显下滑的情况下，铁矿石需求很难被压制，价格易涨难跌。 （1）铜期权。沪铜延续近三周以来的多头上涨趋势，涨幅1.71%报收73240，期权隐含波动率下跌0.61%至23.34%，持仓量PCR报收于1.14。操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策略，若行情跌破低行权价，则平仓离场。如CU2106，B_CU2106C73000@10和S_CU2106C75000@10。 （2）黄金期权。沪金节后报收大阳线大幅反弹回升，夜盘延续大幅上涨趋势，上涨1.68%报收376.28；期权隐含波动率上涨0.13%至19.34%；期权持仓量PCR报收于0.40。操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策略，如AU2106，B_AU2106C376和S_AU2106C384。 （3）铁矿石期权。铁矿石节后大幅反弹突破前期高点上涨，涨幅6.81%报收1184.00，期权隐含波动率上涨2.07%至43.66%，持仓量PCR报收于4.04。操作建议，铁矿石多头上涨，构建看涨期权牛市价差组合策略，如I2109，B_I2109-C-1180和S_I2109-C-1220。 Z0015541卢品先投资经理lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321投资咨询号 【市场行情】期权品种标的合约CUCU2106ALAL2106ZNZN2106AUAU2106II2109数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数73,0001,590.001,392.0073,1981,248.001.73-42.00 1319,400426.00428.0019,398419.002.2113.001322,000499.00466.0022,033221.001.0118.00133765.344.963765.101.370.10131,18089.5089.301,18093.508.60-3.80 65数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化22.5324.4023.34-0.61 24.5421.8823.42-1.17 27.5923.7426.36-0.38 19.6118.8519.340.1337.5547.8943.662.07数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化7,6845,955-0.09 11,47413,1070.0111,1778,1560.0322,76118,2860.066,2382,9230.0412,1085,280-0.01 4,8352,616-0.02 22,5619,1020.0014,65121,208-0.05 22,84592,2150.08数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部73,240.001,230.001.7110.21372.61期权标的合约到期日收盘价75.506.8138.45443.54259.831,184.00CU21062021-05-25涨跌涨跌幅(%)成交量(万)成交额(亿)AL21062021-05-2519,385.00500.002.6525.84249.2422,015.0075.000.3413.50147.92376.286.201.686.93期权标的合约MA20UPLOWCU210621.7524.0519.46ZN21062021-05-25AU21062021-05-25I21092021-08-06期权标的合约量-PCR持仓-PCRCU21060.771.14AL210621.0623.2018.93ZN210622.5024.9320.07AU210618.9819.6518.30I210939.9142.2137.61AL21060.730.80ZN21060.470.44AU21060.540.40I21091.454.04【标的价量关系】图1: 铜主力合约走势图73,240.00 0102030405045,00050,00055,00060,00065,00070,00075,0002020-10-282020-11-022020-11-052020-11-102020-11-132020-11-182020-11-232020-11-262020-12-012020-12-042020-12-092020-12-142020-12-172020-12-222020-12-252020-12-302021-01-052021-01-082021-01-132021-01-182021-01-212021-01-262021-01-292021-02-032021-02-082021-02-182021-02-232021-02-262021-03-032021-03-082021-03-112021-03-162021-03-192021-03-242021-03-292021-04-012021-04-072021-04-122021-04-152021-04-202021-04-232021-04-282021-05-06成交量(万)收盘价 图2: 铝主力合约走势图图4: 黄金主力合约走势图图3: 锌主力合约走势图图5: 铁矿石主力合约走势图1,184.00 0204060801001201401601806007008009001,0001,1001,2001,3002020-10-282020-11-022020-11-052020-11-102020-11-132020-11-182020-11-232020-11-262020-12-012020-12-042020-12-092020-12-142020-12-172020-12-222020-12-252020-12-302021-01-052021-01-082021-01-132021-01-182021-01-212021-01-262021-01-292021-02-032021-02-082021-02-182021-02-232021-02-262021-03-032021-03-082021-03-112021-03-162021-03-192021-03-242021-03-292021-04-012021-04-072021-04-122021-04-152021-04-202021-04-232021-04-282021-05-06成交量(万)收盘价19,385.00 0102030405012,00013,00014,00015,00016,00017,00018,00019,00020,0002020-10-282020-11-022020-11-052020-11-102020-11-132020-11-182020-11-232020-11-262020-12-012020-12-042020-12-092020-12-142020-12-172020-12-222020-12-252020-12-302021-01-052021-01-082021-01-132021-01-182021-01-212021-01-262021-01-292021-02-032021-02-082021-02-182021-02-232021-02-262021-03-032021-03-082021-03-112021-03-162021-03-192021-03-242021-03-292021-04-012021-04-072021-04-122021-04-152021-04-202021-04-232021-04-282021-05-06成交量(万)收盘价376.28 0510152025303503603703803904004104202020-10-282020-11-022020-11-052020-11-102020-11-132020-11-182020-11-232020-11-262020-12-012020-12-042020-12-092020-12-142020-12-172020-12-222020-12-252020-12-302021-01-052021-01-082021-01-132021-01-182021-01-212021-01-262021-01-292021-02-032021-02-082021-02-182021-02-232021-02-262021-03-032021-03-082021-03-112021-03-162021-03-192021-03-242021-03-292021-04-012021-04-072021-04-122021-04-152021-04-202021-04-232021-04-282021-05-06成交量(万)收盘价22,015.00 0510152025303518,00019,00020,00021,00022,00023,00024,0002020-10-282020-11-022020-11-052020-11-102020-11-132020-11-182020-11-232020-11-262020-12-012020-12-042020-12-092020-12-142020-12-172020-12-222020-12-252020-12-302021-01-052021-01-082021-01-132021-01-182021-01-212021-01-262021-01-292021-02-032021-