正海生物是口腔耗材优质稀缺标的，受益于口腔种植高景气度。公司现有竞争对手为盖氏产品，其占据国内70%市场份额，公司产品性能不低于盖氏，价格仅有盖氏50%-80%，公司产品凭借极高性价比将加速进口替代。预计出厂价为终端价的50%左右，则出厂价规模为25-45亿元。若公司产品的市占率能提升至30%（公司招股书披露2017年口腔修复膜市占率12%），以及考虑到公司产品价格更低些（低20%左右），则公司种植用口腔修复材料的销售额有望达到6-10亿元，为20年公司口腔修复膜总体收入的4.7-7.8倍。骨修复材料同样用于口腔种植，公司的产品性能与进口产品无明显差异。在经过3年的市场培育期后，品种迎来爆发期。考虑集采影响：集采后与集采前的终端市场规模差别巨大。例如：集采推进节奏，按照每年集中采购的人口覆盖率提升15pct，5年内终端市场走势比较正海生物（300653）《2021年一季报点评：需求恢复，业绩高速增长》--2021/04/28 正海生物（300653）《疫情下全年依旧实现正增长，在研活性生物骨有望打开成长空间》--2021/04/10 正海生物（300653）《业务恢复良好，实现快速增长，在研品种活性生物骨空间大》--2020/10/29 证券分析师：盛丽华 E-MAIL：shenglh@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520070003 证券分析师：谭紫媚 E-MAIL：tanzm@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520090001
