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社区团购模式对商品履约价值链具有重大价值，通过整合近区域内商品资源和提前入库共享仓的方式，使得时效性前置，通过不同颗粒度集约再分配的模式提高作业效率，通过集配方式提高履约效率，从而达到时效性和成本的最佳平衡点。仓配链条“共享仓-中心仓-网格仓-团长”环环相扣，需共同作用实现降本增效目的。目前履约费用占UE的15%+，新老平台在履约费用上存在差距，该环节有较大提升空间，其改善对UE能否转正且平台是否良性运营具有重大意义。我们看好社区团购商业模式带来的下沉市场增长及供应链、仓配效率提升。建议关注：1）社区团购平台：1）地推能力及精益化运营能力强，通过近年来生鲜布局积累一定供应链及仓配管理经验的美团-W(03690，买入)。2）具备下游天然流量优势及上游供应链优势的拼多多(PDD.O，买入)。3）具有产业经验积累的区域性龙头公司兴盛优选、十荟团。2）仓配物流及冷链产业机会，如第三方仓配服务商等。
