2021年4月26日 重要提示：开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 2021年4月第5周 周度策略 ———————————————————————————————————————— 周初，国内外新棉陆续播种，内外棉价窄幅波动。周中，产区天气扰动频繁，新疆霜冻出现，美西得州干旱持续。周中，消费数据公布成绩亮眼，印度疫情爆发出发边境封锁带动外纱价格上涨。 整体价格体现来看，国产纱价格走平，进口纱周度环比收涨，国内外棉纱价格基本接轨。涤纶短纤周内先跌后涨，粘胶短纤总体平稳，坯布价格持续下滑，各品类周均价均有所下滑。纺织厂开机维持高位，秋冬订单虽局部出现但难言乐观。 北半球正值新棉种植期间，实播面积及天气扰动影响较大。得州产区的干旱及新疆地区的天气异常，叠加低温对单产的消极影响，内外棉均存在天然利多因素。印度地区疫情失控带来的连锁反应，波及孟加拉等国纱线价格攀升，国内纱线试探性提价但实际成交并不明显，订单转移仍需抱有谨慎态度。 后市关注：秋冬订单情况、主要植棉国天气/蝗灾、疫情控制效率、进口配额增发、新年度收储等 风险因素：全球疫情形势恶化、中美经贸关系恶化、 进口配额增发、市场资金面收紧等各品种的各 投资咨询业务资格： 证监许可【2013】193号 新晟期货研发中心 钟瑜健 从业资格号：F3046206 投资咨询资格号：Z0016081 联系方式：020-89203891 2021年4月第4周策略报告 2 盘面信息 郑棉持仓方面，前20净持仓（负值）环比上周增加1.3万手，前20持仓合计增加约7.4万手，所有会员总持仓增加约13.7万手，市场总成交量增加约42.6%，仓单240434张（超过19年同期）。 美棉持仓方面，CFTC报告显示基金净多持仓环比前期增加2365手，现货商净空持仓增加5727手，在库棉花无变动，累计9.55万包。 2021年4月第4周策略报告 3 行业资讯： 新冠疫情：印度疫情全面失控，印度政府25日预测该国新冠疫情可能于5月中旬达到峰值，届时每天新增确诊病例将高达50万例；孟加拉国从4月5日起开始了为期一周的封城，14日再次施行了“更严格”的封城，22日第三次宣布封城延长至28日。日本首相宣布，从4月25日至5月11日，东京、大阪、京都和兵库县进入疫情防控紧急状态；据《纽约时报》报道，欧盟今夏将允许完成疫苗接种的美国旅客入境；美国FDA和疾控中心撤销对强生疫苗的暂停接种建议。Moderna等疫苗生产商警告原料和人工短缺威胁疫苗生产； 美国共和党提出拜登基建计划的对手方案，总额仅 5680 亿美元，重点放在道路和桥梁等更传统的基础设施上，不包含民主党希望的企业加税计划； 加拿大央行22日公布维持利率不变，但货币政策立场意外转向鹰派，央行把每周计划购债规模削减四分之一并预计加息时间可能提前； 4 月 LPR公布，1 年期报 3.85%，5 年期以上报 4.65%，已维持 12 个月按兵不动。（从近几个月逆回购和 MLF操作利率维持不变看，同样传递了 LPR 不降的信号。） 3 月我国规模以上工业增加值同比实际增 14.1%，制造业增 15.2%，纺织业增 7.5%。累计值表现：1~3 月纺织业增 22.5%。1~3 月布同比增 12.5%，化学纤维同比增 27.1%。 美国农业参赞最新报告预计，如果今年季风雨正常，2021/22年度印度棉花产量预计增长3%；目前澳棉新花正在脱叶，收获将逐步展开，降雨量增加提高下年度澳棉产量预期。 棉花信息网：北疆阜康种植户反馈，已出苗棉花被冻死，等待保险公司查损，及时重播。据悉，阜康、石河子部分团场、奎屯、沙湾等早播已出苗的棉田 80% 左右都受到冻害，影响较大。 2021年4月第4周策略报告 4 新棉相关： 新棉播种面积预期降低，国家棉花市场监测系统调查结果显示，2021年中国棉花意向种植面积4542.6万亩，同比减少25.6万亩，减幅0.6%。中棉协3月植棉意向调查，全国植棉意向面积为4367.55万亩，同比下降4.99%，较上期调查减少202.32万亩，降幅较上期扩大4.4个%。新疆棉农植棉意向面积同比增长0.61%，涨幅较上期缩小0.88%。 目前，新疆、黄河流域和长江流域棉花大部处于播种出苗期。新疆全疆大部棉区棉花已播种，南疆部分棉花出苗，大部棉区棉花播种期较去年偏晚。4月21日以来，新疆北部接连降雨降雪且大风，温度较常年偏低1～3°C，棉区出现不同程度霜冻，部分棉苗可能会出现烂种烂芽的现象。预期未来一周新疆北部仍将较常年同期偏低3～5°C，新疆东部及南部仍会出现大风扬沙和浮尘及4~6°C降温，持续低温天气对棉花播种出苗有不利影响。 美棉新棉种植：截至4月18日美棉新花播种进度11%，同比持平，较近五年平均快1%。 西得州干旱天气持续，未来一周降雨概率并不大（周四预计出现小幅阵雨），温度大幅回升概率增大。（维持11°C~31°C） 2021年4月第4周策略报告 5 存量-进口： 20/21棉花年度，3月进口棉花数量约28万吨，环比下降1万吨，同比较5年均值偏离约11.5万吨。累计同比进口棉花97万吨，同比增加38.1%。 进口结构看，美棉累计进口数量处在约50%的占比,占比稍有回落，巴西棉进口在增加，澳棉进口仍未放量。进口单价持续上扬，提升纺企生产成本。 2021年4月第4周策略报告 6 存量-库存： 周转库存总量持续下滑，虽高于五年同期，新疆及内地周转仓库出库较19年明显增多，整体周转情况较19年健康。商业库存处于近五年同期高位，略低于20年同期，新疆库存同比转化内地库存顺畅。新疆库存转化内地情况，明显好于往年，但内地库存消耗水平较往年持平甚至稍弱，反映高企棉价仍在挫伤纺企的购买能力。 2021年4月第4周策略报告 7 外棉报价 本周主港现货报价周内后期回升明显，尤其美系棉价格回升迅速，印棉保持独立行情。外商报价周五价格略有回落。 2021年4月第4周策略报告 8 美棉出口周报 当周销售及装运表现：4月9-15日，本年度美国陆地棉净签量为2.34万吨，较前周减少16%，较前四周平均值减少44%。下年度陆地棉净签约量为9707吨。美国皮马棉净签约量为1519吨，较前周显著增长，较前四周平均值增长22%。主要买家中国、越南、印度和巴基斯坦均有采购。装运量保持稳定，主要目的地中国、越南、印度和巴基斯坦。 2021年4月第4周策略报告 9 内地棉花流转 内棉市场，受主产区天气异常叠加印度疫情爆发出现订单回流预期，郑棉价格区间突破，带动现货报价回升。主要纱线产地热度仍在维持也反映纱线开工犹在。 结构看，高低品价差阔开，3128B价格涨幅存在“过快”嫌疑。 内外价差：环比上周小幅收窄，1%关税配额内价差为694元/吨。 基差表现：收-162，进入往年快速收窄通道，适宜套保进场。 2021年4月第4周策略报告 10 纺企端 截至3月底，调查纺企目前手上的棉花库存达到91.75万吨，同比近5年同期均值增加约13.7万吨，环比2月增加3.51万吨（增幅4%接近19年同期水平）。受疆棉事件影响，库存结构发生近几年来的异动，疆棉库存环比出现下降（同比减少2.32%），进口棉比重上升（同比增加0.33%）。 成品库存天数看，目前纱线坯布库存环比出现为微量上升，分别为9.43天和15.23天！仍处在近5年来极低水平。 2021年4月第4周策略报告 11 内外纱报价： 环比上周，内外纱线各品类纯棉纱线价格走势不一。印度受疫情影响，价格出现上扬。国产纱线价格价格走平。相较而言，国外纱线各品类进口利润稍显。 纯棉纱市场生产正常。除涡流纺市场偏淡外，低支纯棉短单充足库存为零，依然维持满负荷生产。高支纱线市场，纱线价格仍未承接上外围长绒棉涨价。 2021年4月第4周策略报告 12 国内市场，订单和开工稳定依然稳定。其中，河南地区得益于老客户订单排期良好（最长可达7月），广东不愿意接受长单。差别化纱和色纺纱市场，新订单接单减少。粘胶购销转淡，下游以刚需采购为主，市场观望气氛浓厚，企业产品库存有所累积。内地纱线价格基本走平，21s和40s纯棉价格小幅回升。 坯布交售 10牛仔：8.2元/米(-)；32纯棉斜纹：7.78元/米（-）；40精梳府绸：7.89元/米(-)；30人棉细布：4.16元/米(-3.03%)。布料销售自从2月底增速下降以来，增速始终保持稳定。品类看，辅料销售占比高于往年，针织布销量稳定，装饰布料远差于往年同期。显现，目前下游备货订单情况一般，其中服装好于家纺。 市场表现中，针织布较19年表现接近，但目前装饰布料仍未恢复到疫情前同期水平，箱包里料辅料销售近期开始回温。 织厂开机率依然稳定高位，但出货较慢，库存变动不大。下游订单较前期有所减少，整体暂时维持至月底，议价多实际成交少。消费刚需仍存在，但利润并不乐观，对后市观望情绪较浓。 白坯布集群企业反映，原料纱线价格较前期有所下降，企业减少备货，面料价格小幅跟跌。 色织布集群企业反映，市场整体购销转淡，新增订单数量不及预期，出口情况较前期无明显变化；近期原料和色织纱价格有所走弱，企业降低原料库存，以随用随买为主； 牛仔布集群企业反映，近期靛蓝染料价格大幅上涨，牛仔纱价格微降，仍处于高位，企业当前生产基本正常。 2021年4月第4周策略报告 13 外部市场环境的恶化，部分订单被取消导致一些商家为了回笼资金，快速出货，也不得不“抛货”。商家实际备货较谨慎，订单选择期望转为秋冬订单较强。预计淡季维持2-3个月，运营小单降低开机率，等待“618”订单及家纺市场内销好转。 纺织商贸 国际需求受海外疫情反复，环比上月同步变动水平走平，但累计表现看仍超近3年正常年份同期水平5.4%。国内商品零售情况自疫情控制措施良好实施以来，恢复情况持续回升并在12月环比变动一举近5年历史均值。截至20年底，纺织服装零售端同比19年同期仍有8.5%的恢复空间。截至21年3月底，纺织服装消费整体恢复程度持平近三年同期。 2021年4月第4周策略报告 14 宏观及产业总结 印度疫情失控，讽刺的是印度也是全世界疫苗最大生产国，而美国限制疫苗原材料出口，疫情控制效率大打折扣。各大主要经济体维持低利率，美元指数回落。但紧张的大国政治局势下，市场对未来经贸关系的担忧仍在发酵。同时欧美地区疫情控制仍未明显转好，印度疫情失控下，预期订单回流现象谨慎乐观。3运价指数进出口走势剪刀差持续，为国内产业库存周转加速产销创造良好条件。 目前新疆地区播种天气扰动现象频发，美国得州干旱状况仍未实际缓解，主产棉区天气扰动市场现象明显。产业端，纺织业去库仍有空间，服装业缓慢转入补库周期。原料纱线布料运行节奏不一，坯布端利润压缩明显，成品生产观望情绪明显。市场整体订单期限较短，秋冬订单出现较少。而3月国内消费数据良好，或显现国内消费市场动力及欲望的良好发展，或将继续促进下游良性运转。 2021年4月第4周策略报告 15 盘面解读： 9-5交割月前1个月，价差止涨甚至收窄，且5月逐渐走入交割月份成交逐渐缩小，截至23日价差基本稳定在235附近。9月合约平水修复情况，9-1价差上周基本走平，正向阔开逻辑基于种植天气扰动及存货正常周转实现。加之下游贸易在目前紧张的国际关系下，走货情绪迷雾较多，价差近期徘徊不前。不及盘面建立库存带来的流动性有优势。 目前市场情绪扰动明显，盘面价格仍在修复。印度疫情失控带来了订单转移预期，叠加主产区天气异动，点燃盘面看涨热情。短期看涨更关注产区天气异动而非订单转移预期，中长期依然背靠未来假期消费及疫苗大规模注射带来的消费预期。 因此，结合目前盘面09合约区间突破冲击万六关口，跟踪15500回踩的情况，最低15000止损，继续看涨至