通信行业动态跟踪报告：公有云市场集中度提升，白盒硬件占比或反弹

行业动态跟踪报告 公有云市场集中度提升，白盒硬件占比或反弹 行业动态跟踪报告 行业报告 通信 2021年04月25日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业动态跟踪报告*通信*5G网络部署趋于稳健，运营商投资价值提升》 2021-03-26 《行业动态跟踪报告*通信*新基建1周年，再探IDC产业链景气度》 2021-03-24 《行业年度策略报告*通信*行业估值待 修 复 ， 增 长 进 入 换 档 期 》 2020-12-10 《行业周报*通信*数据中心交换机市场回暖，高速率端口占比提升》 2020-12-07 《行业周报*通信*腾讯公司发布Q3业绩报告，资本开支同比增速达30%》 2020-11-15 证券分析师 朱琨 投资咨询资格编号 S1060518010003 021-20662947 zhukun368@pingan.com.cn 投资要点  公有云市场集中度持续提升，中国市场增速领先：2020年，全球公有云市场规模达到了643亿美元，同比增长约44.6%。全球范围内，前4大厂商的市场份额在持续提升，从2017年的70.8%提升到了2020年的76.1%。中国公有云市场规模达到了143.4亿美元，同比增长约62.3%，远远高于全球市场的增长速度。在中国市场，以阿里巴巴、华为以及腾讯为代表的头部公司的市场份额也在提升。整体来看，无论是在全球范围市场，还是在中国区域市场，都具备两个典型特征：市场份额向头部公司持续集中；领头羊公司的市场份额将会受到挑战和蚕食，但短期之内还难以被颠覆。  高速交换机出货量持续提升，白盒硬件占比或将反弹：从交换机类型来看，以100G/400G为代表的高速交换机的出货量正在快速提升。2020年，全球高速交换机出货量达到了2120万个端口，同比增长约47%，在整体出货量中占比约19.3%；其中白盒高速交换机出货量约466万个端口，同比增长约34%，在高速交换机出货量中占比约22.0%，占比下降的原因也是因为谷歌和脸书公司2020年的资本开支投资力度有所降低。整体来看，数据中心交换机市场也具备两个特征：1、高速交换机的出货量以及占比仍将持续提升；2、白盒交换机出货量占比在2021年或许将出现反弹，主要驱动因素是谷歌和脸书公司资本开支投资力度的修复。  维持行业“中性”评级：在行业评级方面，我们仍然维持行业的“中性”评级。主要原因有：中美贸易摩擦将使得光模块行业相关公司的美国市场收入受到影响；市场风险偏好的降低，将使得通信行业估值中枢持续下行。  投资建议： 1、积极关注高速光模块产业链相关公司：近年来，以天孚通信、博创科技以及中际旭创为代表的中国公司成功进入了海外公有云服务商高速光模块供应商序列，实现了营收规模的快速增长。2、积极关注白盒硬件产业链相关公司：中国台湾的信骅、纬颖、智邦科技是美国头部公有云服务商的主要白盒硬件供应商，在谷歌和脸书公司资本开支投资力度修复的背景下，营收增长有望迎来新动力。  风险提示：中美贸易摩擦的风险；国内ISP资本开支不及预期的风险；海外ISP资本开支不及预期的风险。 -40%-20%0%20%40%60%Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21沪深300通信证券研究报告 通信·行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2 / 6 一、 公有云市场集中度持续提升，中国市场增速领先 近日，市场调研机构Gartner发布了2020年Q4全球公有云（Infrastructure as a Service，基础设施即服务，俗称公有云）市场跟踪报告。2020年，全球公有云市场规模达到了643亿美元，同比增长约44.6%。全球范围内，前4大厂商的市场份额在持续提升，从2017年的70.8%提升到了2020年的76.1%；AWS（亚马逊）份额有所下降，微软、阿里巴巴以及谷歌的市场份额在持续提升，但是AWS的市场地位短期之内还难以被颠覆。 图表1 2017年-2020年全球公有云市场规模 图表2 2017年-2020年全球公有云市场份额情况 资料来源：Gartner，云头条，平安证券研究所 资料来源：Gartner，云头条，平安证券研究所 2020年，中国公有云市场规模达到了143.4亿美元，同比增长约62.3%，远远高于全球市场的增长速度。在中国市场，以阿里巴巴、华为以及腾讯为代表的头部公司的市场份额也在提升。2019年，这三家公司的市场份额大约为59%；2020年，达到了约66%。特别是华为公司，市场份额从2019年的7.9%达到了2020年的16.3%，超越腾讯公司成为了中国市场第2大公有云服务商。 图表3 2017年-2020年中国公有云市场规模 图表4 2017年-2020年中国公有云市场份额情况 资料来源：Gartner，云头条，平安证券研究所 资料来源：Gartner，云头条，平安证券研究所 通信·行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3 / 6 虽然阿里巴巴公司在2020年的市场份额相比2019年有所下降，但是收入增速仍稳定在50%以上。因此，华为和腾讯两家公司在短期内，仍然难以撼动阿里巴巴公司市场第一的地位。从万国数据发布的前5大客户机房面积可以看出端倪。 图表5 万国数据公司前5大客户机房面积情况 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 Internet/Cloud Service Provider1 24.8% 34.9% 27.9% 30.60% 35.8% Internet/Cloud Service Provider2 20.3% 17.7% 24.2% 21.10% 22.3% Cloud Service Provider1 9.5% 13.5% 11.4% 10.40% 5.8% Internet 5.5% 3.8% 10.3% 7.20% 5.7% Cloud Service Provider2 3.8% 3.1% 2.9% 3.10% 4.8% 其他 36.1% 27.0% 23.3% 27.6% 25.6% 资料来源：万国数据，平安证券研究所 万国数据是中国领先的第三方数据中心服务商，主流的云计算公司和互联网公司都会选择它作为自己数据中心服务供应商。因此，从它的客户格局中，基本上可以看出国内公有云服务商数据中心机房资源的格局情况。在图表5中，排在第1和第2位的分别为阿里巴巴和腾讯公司；排在第3位和第5位中两家公司中，有1家是华为公司。阿里巴巴处于绝对的领先地位，短期之内很难以被撼动。 图表6 2021年-2023年全球公有云市场预测 图表7 2021年-2023年中国公有云市场预测 资料来源：Gartner，云头条，平安证券研究所 资料来源：Gartner，云头条，平安证券研究所 根据Gartner发布的数据显示，未来三年，也就是2021年-2023年，全球公有云市场的年均复合增速约为14.7%；中国公有云市场的情况会远好于全球市场情况，2021年-2023年的年均复合增速将达到25.3%，领先全球市场10.6个百分点。 整体来看，无论是在全球市场，还是在中国区域市场，都具备两个典型特征：市场份额向头部公司持续集中；领头羊公司的市场份额将会受到挑战和蚕食，但短期之内还难以被颠覆。在这种市场处于快速增长阶段的背景下，无论领头羊公司，还是后面的追赶者公司，都会加大资本开支投入力度，增加数据中心基础设施资源的储备，以满足客户持续快速增长的需求。 数据中心基础设施资源主要有：服务器、交换机、光模块以及数据中心机房；其中服务器和交换机的出货量能够较准确的反应市场需求的变化趋势。对于国内A股市场来说，有两条主线需要关注：1、 通信·行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 4 / 6 给海外头部公有云服务商提供光模块的公司；2、给国内头部公有云服务商提供服务器、交换机、光模块和数据中心服务的公司。 二、 高速交换机出货量持续提升，白盒硬件占比或将反弹 图表8 2018年-2020年全球数据中心交换机出货量 资料来源：Gartner，云头条，平安证券研究所 根据Gartner发布的数据显示，2020年全球数据中心交换机出货量达到了10964万个端口，同比增长12%，其中：白盒交换机（Origal Design Manufacturer，原厂设计制造商，即俗称白盒）出货量约3143万个，同比增长约8%，低于整体增速；主要是因为谷歌和脸书公司2020年的资本开支投资力度有所降低。 从交换机类型来看，以100G/400G为代表的高速交换机出货量正在快速提升。2020年，全球高速交换机出货量达到了2120万个端口，同比增长约47%，在整体出货量中占比约19.3%；其中白盒高速交换机出货量约466万个端口，同比增长约34%，在高速交换机出货量中占比约22.0%，占比下降的原因也是因为谷歌和脸书公司2020年的资本开支投资力度有所降低。 通信·行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 5 / 6 图表9 2018年-2020年全球高速交换机出货量 图表10 2018年-2020年全球高速白盒交换机出货量 资料来源：Gartner，云头条，平安证券研究所 资料来源：Gartner，云头条，平安证券研究所 整体来看，数据中心交换机市场也具备两个特征：1、高速交换机的出货量以及占比仍将持续提升；2、白盒交换机出货量占比在2021年或许将出现反弹，主要驱动因素是谷歌和脸书公司资本开支投资力度的修复；白盒交换机出货量占比反弹意味着整体的白盒硬件出货量占比也将反弹。高速交换机和白盒交换机出货量提升，都将带动高速光模块需求量的提升。 三、 投资建议 在行业评级方面，我们仍然维持行业的“中性”评级。主要原因有：中美贸易摩擦将使得光模块行业相关公司的美国市场收入受到影响；市场风险偏好的降低，将使得通信行业估值中枢持续下行。 1、积极关注高速光模块产业链相关公司：近年来，以天孚通信、博创科技以及中际旭创为代表的中国公司成功进入了海外公有云服务商高速光模块供应商序列，实现了营收规模的快速增长。 2、积极关注白盒硬件产业链相关公司：中国台湾的信骅、纬颖、智邦科技是美国头部公有云服务商的主要白盒硬件供应商，在谷歌和脸书公司资本开支投资力度修复的背景下，营收增长有望迎来新动力。 四、 风险提示 1、中美贸易摩擦的风险，将使得光模块行业相关公司的美国市场收入受到影响； 2、国内ISP资本开支不及预期的风险，阿里巴巴、腾讯、头条等公司对数据中心的需求是国内IDC行业增长的主要驱动力，若是这些公司的资本开支执行不及预期将会使得IDC运营商业绩不及预期； 3、海外ISP资本开支不及预期的风险，谷歌、亚马逊等公司对光模块的需求是国内数通光模块产业链增长的主要驱动力，若是这些ISP公司的资本开支执行不及预期将会使得产业链上的相关公司业绩不及预期。 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于