传媒行业周报：猫眼娱乐拟登陆港股：在线电影票务+电影内容服务为核心，亏损收窄盈利可期

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018年09月10日 行业研究●证券研究报告 传媒 行业周报 猫眼娱乐拟登陆港股：在线电影票务+电影内容服务为核心，亏损收窄盈利可期 投资要点  行情回顾：传媒行业，上周SW传媒下跌0.25%，跑赢沪深300指数1.45个百分点。分子板块看，文化传媒上涨1.09%、互联网传媒上涨0.58%、营销传媒下跌4.32%。教育行业，上周A股教育服务指数（882574.WI）上涨0.84%，跑输沪深300指2.55个百分点；港股教育指数（887671.WI）下跌4.19%，跑输恒生指数0.91个百分点；美股教育指数下跌9.10%，跑输标普500指8.07个百分点。  行业要闻：1）猫眼娱乐披露招股书，上半年营收近19亿元。据艾瑞咨询的数据，2018年上半年猫眼月度活跃用户超过1.3亿。按2018年上半年电影票务总交易额统计，猫眼是中国最大的在线电影票务服务平台，市场份额为60.9%。此外，该公司还提供在线现场娱乐票务服务，市占率第二。2）爱奇艺发布声明宣布，自即日起关闭全站前台播放量显示，以综合用户讨论度、互动量、多维度播放类指标的内容热度，在各端逐步代替原有播放量显示。3）趣头条拟9月14日挂牌纳斯达克，获京东4000万美元认购。  公司动态：【分众传媒】公司于2018年9月3日通过回购专用证券账户首次以集中竞价交易方式回购公司股份，当日回购股份数量3,620,000股，占公司总股本的0.025%。【当代明诚】公司、新爱体育其他各股东拟与健腾沛盛、曜伟投资签署增资协议，由健腾沛盛、曜伟投资分别投资30,000万元和5,000万元，认购新爱体育新增注册资本1,200万元和200万元。【完美世界】截至2018年9月3日，公司通过集中竞价方式累计回购股份13,756,993股，占公司总股本的1.05%，交易总金额3.46亿元。本次回购计划资金总额不超过人民币10亿元且不低于人民币5亿元。【万达电影】公司披露2018年8月经营简报，2018年8月，公司实现票房9.4亿元，观影人次2,382万人次，1-8月累计票房70亿元，同比增长16.8%，累计观影人次16,887万人次，同比增长18.9%。截至2018年8月31日，公司已拥有已开业直营影院559家，4,949块银幕。  投资建议：猫眼娱乐：背靠光线、腾讯、美团，发展成为中国互联网创新娱乐服务平台：猫眼起步于美团娱乐部门，2015年作为独立法人实体（天津猫眼微影）成立，而后整合大众点评娱乐业务，是美团、大众点评app上提供娱乐票务的独家合作伙伴。公司于2016年引入光线系投资，助力公司开展电影发行及其他娱乐内容服务，截至2018年6月30日之前的18个月，猫眼成为排名第一的国产片主控发行方；2017年引入腾讯系投资，取得微信、QQ等用户入口，并整合微影旗下娱票儿、格瓦拉在线票务业务，聚焦在线娱乐票务服务，2018H1在线电影票务市占率60.9%，在线现场娱乐票务市占率排名第二。截至招股书发布日，光线系对公司持股48.8%，微影时代持股20.61%，腾讯系持股16.27%， 投资评级 同步大市-B维持 首选股票 评级 002624 完美世界 买入-A 002027 分众传媒 买入-B 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -2.83 -6.78 -24.16 绝对收益 -6.36 -20.06 -38.49 分析师 付宇娣 SAC执业证书编号：S0910517090002 fuyudi@huajinsc.cn 021-20377039 分析师 宋怡萱 SAC执业证书编号：S0910518070002 songyixuan@huajinsc.cn 021-20377051 相关报告 传媒：2018年中报总结：行业供给侧改革下业绩增速放缓，竞争格局改善，关注龙头 2018-09-03 传媒：网游拟实施总量调控，有利于行业精品化发展，头部公司受益 2018-09-02 传媒：腾讯发布2018Q2财报，阅文集团拟收购新丽传媒 2018-08-20 传媒：IP闭环的奠基之路：阅文集团收购新丽传媒点评 2018-08-14 传媒：视频网站和制作公司联发声明，抵制影视行业不合理片酬及偷逃税等不正之风 2018-08-13 -39%-31%-23%-15%-7%1%9%2017!-092018!-012018!-05传媒 沪深300 行业周报 http://www.huajinsc.cn/2 / 24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 美团点评持股8.56%。营收高速增长，经营净亏损逐渐收窄：2015-2017年，公司营业收入由5.97亿元增长至25.48亿元，年复合增长率107%，期内亏损由12.97亿元收窄至0.76亿元。2018H1公司实现营业收入18.95亿元，同比增长104%，期内亏损2.31亿元，同比下滑96%，主要由于销售费用的大幅增长，此影响有望在下半年得到平滑。按板块分，公司主营业务包括：在线娱乐票务服务、娱乐内容服务、娱乐电商服务、广告服务及其他四大板块，在线娱乐票务业务占比由2015年的近100%下降至2018H1的61%，主要由于公司2016年起开展电影发行业务，因此娱乐内容服务占比逐步提升至30%左右。在线电影票务+电影内容服务为核心，亏损收窄盈利可期：行业层面，我国娱乐市场仍处于高速增长和多元化的发展阶段，根据艾瑞咨询，2017年-2022年年复合增速达20%以上，其中电影综合票房年复合增速约18%，随着在线票务渗透率的进一步提升，在线电影票务市场增速约20%左右。猫眼除了自有平台，占据微信、QQ、美团、大众点评等主流用户入口，在线电影票务市占率高，拥有广泛的在线用户规模和线下资源。公司依托大数据优势，叠加先进算法，进一步赋能电影发行、出品等内容服务，以深刻的用户及行业洞见，提供更具针对性的宣发服务。  风险提示：影视、游戏等内容表现不及预期、教育行业估值下修的风险、行业整体下行风险、政策风险、商誉减值风险、流动性风险、市场变动的风险 行业周报 http://www.huajinsc.cn/3 / 24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、传媒 ............................................................................................................................................................ 5 （一）行情回顾 .......................................................................................................................................... 5 1、板块行情 ........................................................................................................................................ 5 2、个股行情 ........................................................................................................................................ 6 （二）行业重要数据 ................................................................................................................................... 9 1、游戏 ............................................................................................................................................... 9 2、电影 ............................................................................................................................................. 10 3、电视剧&综艺 ................................................................................................................................ 12 （三）行业要闻 ........................................................................................................................................ 13 （四）重点公司公告 ................................................................................................................................. 16 三、教育 .......................................................................................................................................................... 17 （一）行情回顾 ........................................................................................................................................ 17 1、A股教育 ...................................................................................................................................... 18 2、港股教育 ...................................................................................................................................... 19 3、美股教育 ...................................................................................................................................... 20 （二）行业要闻 .................................................