传媒一周观点：底部体现相对价值，超跌中风险蕴含机会

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 传媒 证券研究报告 2018年09月09日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 文浩 分析师 SAC执业证书编号：S1110516050002 wenhao@tfzq.com 张爽 分析师 SAC执业证书编号：S1110517070004 zhangshuang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《传媒-行业专题研究:板块继续业绩分化，关注政策变化》 2018-09-03 3 《传媒-行业点评:网络游戏总量调控：行业供给侧改革，短期干扰情绪，长期利好质量取胜精品公司，继续等待监管全貌落地》 2018-08-31 行业走势图 一周观点：底部体现相对价值，超跌中风险蕴含机会 市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数下跌0.17%，上证综指下跌0.84%，深证成指下跌1.69%，创业板指下跌0.69%。板块涨幅前三：乐视网（33.01%）、三六零（18.64%）、华闻传媒（17.13%）；涨幅后三：宝通科技（-15.11%）、迅游科技（-13.40%）、分众传媒（-9.31%）。 本周观点： 前期九月策略观点强调估值已在历史低位，相对价值凸显，力度取决于政策细节。上周传媒板块微跌，部分超跌股明显反弹，乐视网大幅上涨或为短线游资驱动，同为互联网板块底部的三六零，叠加中报扣非高增长，板块涨幅第二；前期监管压制下超跌电视剧及游戏板块小幅回暖，包括《凉生》已正式官宣的电视剧龙头【慈文传媒】（+9.55%）、【华策】（+4.56%），游戏【三七互娱】（+5.20%）、【游族网络】（+4.82%）、【完美世界】（+1.65%）。 前期因管理层增持、子弹短信概念驱动上涨的【迅游】（-13.40%）上周有所回落，【分众传媒】（-9.31%）受Q3单季度业绩增速下降及白马板块回调影响，上周有较大调整，公司已首次回购体现态度。 经过对中报深度分析，我们看到板块业绩分化明显，在宏观经济与监管趋严的影响下，预计行业将继续出清，分化趋势将愈发强烈，长期重视成长性强、现金流好的细分赛道龙头价值，如平台类【东财、分众、万达、横店】、细分高增长龙头【平治、芒果】等；短期则关注三季度业绩有持续增长或边际改善的超跌标的，以及影视游戏方面密切关注政策变化，若有监管落地或政策边际改善，则有望有修复机会，如【慈文】、【完美、游族、三七、世纪华通】等。 关注领域及个股：1）内容板块，《凉生》正式官宣，预计接档《天盛长歌》九月中下旬于湖南卫视播出，市场担心的重要因素得到消除，继续关注超跌优质电视剧龙头【慈文传媒】，18年PE 12X；同时关注A股稀缺平台类公司【芒果超媒】及制作龙头【华策】等；2）游戏板块，后续密切关注总量调控及税收政策变化，重点关注超跌标的【完美（18Q3净利润同比0.25%-24.82%；5-10亿回购持续进行；《完美世界手游》11月底或12月初开始公测）】及【世纪华通（盛大注入停牌中）】；关注Q3单季度有望改善的【游族（18Q3净利润同比31.0%-114.4%；回购持续进行）、三七（18Q3净利润同比-3.27%-52.17%）、昆仑万维（18Q3净利润同比23.52%-75.65%）】；3）阅读板块，业绩高增长【平治信息（18H1净利润+119%）】，牵手VIVO切入手机白牌预装市场，打开了新的流量资源，或推动公司第三次起飞；4）营销板块，白马龙头【分众传媒】受Q3单季度业绩增速下降及白马板块回调影响，上周有较大调整，公司已首次回购体现态度；积极关注业绩明显改善的【蓝标】，18Q3净利润同比593%-874%，关注三季报应收及现金流是否持续改善；5）互联网独角兽，中长线推荐【东方财富】，证券经纪及两融市占提升大幅抵消市场下行压力，基金代销继续释放业绩，线下网络扩张为后续增长蓄力，本年推荐来相对收益明显，后续关注市场景气度影响公司季度环比变化；6）电影板块，建议关注具备良好现金流的渠道方【万达】（停牌中）及【横店】，内容方关注【光线传媒（猫眼已于9月3日公开披露招股说明书）】等；7）其他领域，关注近期受媒体报道影响有所回落但版权保护长期受益的【视觉中国】；超跌【东方明珠、浙数、思美】，上周新爱体育获华人文化、红杉等一线产业资本入局，关注体育生态格局变化及体育龙头。 风险提示：外部经济政治环境风险，行业增速下滑，文化内容监管趋严。 -40%-32%-24%-16%-8%0%8%2017-092018-012018-05传媒沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 市场回顾与一周策略 .................................................................................................................... 4 1.1. A股近期概况 ..................................................................................................................................... 4 1.2. 美股近期概况 ................................................................................................................................... 6 1.3. 港股近期概况 ................................................................................................................................... 7 2. 上市公司动态 ................................................................................................................................ 9 3. 行业要闻 ....................................................................................................................................... 13 3.1. 重大融资并购及股权变动 .......................................................................................................... 13 3.2. 互联网、科技 ................................................................................................................................. 13 3.3. 游戏 .................................................................................................................................................... 13 3.4. 视频 .................................................................................................................................................... 14 4. 下周重大事件 .............................................................................................................................. 14 5. 重点数据追踪 .............................................................................................................................. 15 5.1. 电影 .................................................................................................................................................... 15 5.1.1. 【票房】 .............................................................................................................................. 15 5.1.2. 【排片】 .............................................................................................................................. 15 5.1.3. 【即将上映】 ..................................................................................................................... 16 5.1.4. 【院线】 .............................................................................................................................. 17 5.2. 电视剧&网剧 .................................................................................................................................. 19 5.2.1. 【电视剧播放量】 ............................................................................................................ 19 5.2.2. 【网剧播放量】 ................................................................................................................. 20 5.2.3. 【卫视收视率】 ................................................................................................................. 20 5.3. 栏目制作 .................