一季度业绩改善，品牌升级再出发

上海家化（600315.SH）发布了一季度业绩报告，营收和净利润均实现大幅增长，经营性现金流改善。护肤业务同增40%以上，线下渠道恢复性增长。公司毛利率显著提升，全年销售费用持续投放。聚焦品牌HIT战略，佰草集/玉泽品牌再升级。预测2021-2023年收入为83.10/95.25/106.61亿元，归母净利润5.37/8.45/11.03亿元，对应EPS0.79/1.25/1.63元，维持“增持”评级。