龙门教育2020年实现营业收入24.3亿元,同减18.79%,归母净利润4369万元,同增215%。疫情带来在线显著发展,网点进一步缩减。销售、研发费用率增长,管理费用率下降。股权结构理顺,增长可期。预计2021~23年归母净利润1.06/1.69/2.05亿元,对应估值41x/26x/21x,维持“买入”评级。
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