基金产品研究：建信中国制造2025：价值为锚，灵活进取

金工量化专题报告 | 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 建信中国制造2025：价值为锚，灵活进取 基金产品研究 金工量化专题报告 分析师 付怡 S0800520120001 13163240483 fuyi@research.xbmail.com.cn 王红兵 S0800519090003 13924613850 wanghongbing@research.xbmail.com.cn 相关研究 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 摘要内容 基本面持续修复，制造业景气程度回升。随着国内一季度经济数据的公布，一季度我国国内GDP同比增长18.3%，尽管A股在一季度出现较大幅度回调，市场进入震荡期，流动性存在边际收紧的预期，但是经济基本面仍有所支撑，在市场估值经过持续调整之后，局部性投资机会仍然值得把握。从板块盈利层面来看，根据目前已经披露的一季报业绩预告，制造业景气程度在回升。其中，军工和新能源（车）两大板块业绩预期是今年最为确定的景气主线，预计业绩仍将持续兑现。 建信中国制造2025近年收益表现优秀。建信中国制造2025证券投资基金（001825.OF）是建信基金旗下的普通股票型基金，成立于2017年3月8日，由孙晟先生担任基金经理。建信中国制造2025与同类型可比样本的参照组相比，具有显著的收益优势，近一年收益表现突出，同时风险控制方面，同期夏普比同样位于参照组前列，整体收益表现优秀。 在大势把握、行业配置以及个股精选方面：以价值为基奠，灵活把握趋势性机会；自上而下追求盈利增长确定性强的板块，自下而上把握个股业绩改善型机会，偏重“灰马”类型标的。在投资风格上，孙晟表示其整体属于价值风格，但又不会特别偏价值风格，同时会灵活把握趋势性机会，做到长、短期业绩的均衡。在板块比较配置方面，主要是按照自上而下的逻辑，重点关注盈利增长确定更强的板块，进行行业层面的比较配置时，维度上不会集中到个别行业，但是也不会过于均衡，然后根据具体行业的特点，综合比较分析。在个股的选择上，采用自下而上的逻辑，倾向于寻找管理改善的标的，挖掘关注度不高的“灰马”型个股，另一方面，也倾向于寻找持续高增长型的个股标的，喜欢挖掘“戴维斯双击”的机会，这类公司往往能够实现业绩和估值同步提升。 把握制造业升级大趋势，打造全新主题型基金。建信基金在产品布局方面非常多元化，同时在权益型产品上具有丰富的管理经验。基于对中国制造业升级前景的强烈看好，建信基金近期专门推出一只主要投资于制造业与制造业升级方向的行业基金—建信高端装备股票型基金（A类：011506.OF，C类：011507.OF）。该基金将采用双基金经理制，由双双具备高端制造业投研背景的孙晟和黄子凌共同管理，重点把握制造业领域转型升级的投资机会。 风险提示：未来政策或市场环境发生变化时，结论或发生改变，文中对基金评价及梳理分析仅供参考，不构成投资建议。 证券研究报告 2021年04月19日 金工量化专题报告 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年04月19日 索引 内容目录 一、引言 .................................................................................................................................. 4 1.1基本面持续修复，制造业景气程度回升 ........................................................................ 4 二、建信中国制造2025近年收益表现亮眼 ............................................................................. 4 2.1建信中国制造2025基金基本信息 ................................................................................ 4 2.2基金自2019年以来超额收益显著 ................................................................................ 6 三、投资理念：大势把握、行业配置以及个股精选 ................................................................. 8 3.1投资理念：以价值为基奠，灵活把握趋势性机会 ......................................................... 8 3.2板块与行业配置：自上而下追求盈利增长确定性更强的板块 ..................................... 10 3.3个股选择：自下而上，把握业绩改善性机会，偏重“灰马”标的 ................................... 11 四、基金管理人介绍 .............................................................................................................. 11 4.1建信基金 ..................................................................................................................... 11 4.2把握制造业升级大趋势，打造全新主题型基金：建信高端装备股票基金 ................... 12 五、风险提示 ......................................................................................................................... 14 图表目录 图1：国内GDP同比出现大幅回升（%） .............................................................................. 4 图2：工业企业利润与营收持续修复 ....................................................................................... 4 图3：建信中国制造2025基金成立以来净值走势（截至2021/4/14） ................................... 6 图4：建信中国制造2025成立以来月度收益率（截至2021/3/31） ....................................... 7 图5：建信中国制造2025成立以来最大回撤（截至2021/4/14） .......................................... 7 图6：建信中国制造2025成立以来风格特征 .......................................................................... 9 图7：建信中国制造2025成立以来各资产占基金资产净值比例（截至2020年年报） .......... 9 图8：建信中国制造2025权益资产行业配置分散（截至2020/12/31） ............................... 10 图9：建信基金公司基金资产净值合计(亿元) ........................................................................ 12 图10：建信基金权益型产品矩阵 ........................................................................................... 12 表1：建信中国制造2025基金经理任职情况 .......................................................................... 5 表2：建信中国制造2025股票型证券投资基金要素 ............................................................... 5 表3：建信中国制造2025成立以来表现（2017/3/8至2021/4/14） ...................................... 6 表4：建信中国制造2025基金从2019年以来表现（2019/1/2至2021/4/14） ..................... 6 表5：可比偏债混合型基金参照组近三年数据对比（数据区间2020/4/14-2021/4/14）（部分展示） ......................................................................................................................................... 8 表6：建信中国制造2025重仓持股 ...................................................................................... 11 金工量化专题报告 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年04月19日 表7：建信高端装备A基金要素 ............................................................................................ 13 金工量化专题报告 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年04月19日 一、引言 1.1基本面持续修复，制造业景气程度回升 随着国内一季度经济数据的公布，一季度我国国内生产总值249310亿元，按可比价格计算，同比增长18.3%，比2020年四季度环比增长0.6%，比2019年一季度增长10.3%，两年平均增长5.0%。细分来看， GDP同比第二产业分项增长最高，达到24.40%，大幅领先第一产业与第三产业。尽管A股在一季度出现较大幅度回调，市场进入震荡期，流动性存在边际收紧的预期，但是经济基本面仍有所支撑，在市场估值经过持续调整之后，局部性投资机会仍然值得把握。 从板块盈利层面来看，根据目前已经披露的一季报业绩预告，制造业景气程度在回升。上中游行业业绩增长相对好于下游行业，而制造业景气获得持续业绩层面验证，新能源车、军工产业链两大板块是今年全年制造业景气主线。制造业领域相关板块虽然出现了股价层面的回调波动，但是仍然延续了去年的高景气趋势，在军工、电新、汽车及零部件、造纸等行业一季报预告业绩持续高增长。其中，军工和新能源（车）两大板块业绩预期是今年最为确定的景气主线，预计业绩仍将持续兑现。 图1：国内GDP同比出现大幅回升（%） 图2：工业企业利润与营收持续修复 资料来源：wind，西部证券研发中心 资料来源：wind，西部证券研发中心 二、建信中国制造2025近年收益表现亮眼 2.1建信