医药生物行业周报：短期行情适当乐观，关注优质成长个股
请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|医药生物 短期行情适当乐观，关注优质成长个股 强于大市（维持） ——医药生物行业周报（8.27-8.31） 日期：2018年09月03日 [Table_Summary] 行业核心观点： 我们认为：上周市场整体仍维持弱势震荡格局，上周末科技股又再一次成为市场杀跌主力，在去杠杆和经济转型期，经济增速易下难上，市场对于未来经济走势较为悲观，压制市场风险偏好。一些短期因素的扰动会压制市场的风险偏好，而且市场比较容易将短期利空长期化或者扩大化。例如人民币贬值、中美贸易摩擦、上市公司半年报业绩增速不及预期等等，这些因素的阶段性发酵都会造成市场的下跌。本周这些短期因素对市场的影响逐步边际弱化，市场情绪有望边际缓解，短期行情展望相对乐观。短期投资建议方面：结合半年报情况，建议适当关注业绩高成长、同时估值相对合理的优质成长个股，以及受益于医保放量、通过一致性评价带来相关品种业绩放量的医药个股。 投资要点： 一周行业要闻： 1. 国务院：关于印发深化医药卫生体制改革2018年下半年重点工作任务的通知 2. 国务院：要求基本药物目录调整重点聚焦癌症、儿科、慢性病等病种 医药上市公司公告： 1. 老百姓：公布2018年半年报 2. 康弘药业：公布2018年半年报 3. 昭衍新药：公布2018年半年报 本周市场行业回顾及投资策略 行业方面：近日，国务院常务会议决定将有效性和安全性明确、成本效益比显著的187种中西药调入国家基本药物目录。此次调整在覆盖临床主要病种的基础上，重点聚焦癌症、儿科、慢性病等病种，调入有效性和安全性明确、成本效益比显著的187种中西药，其中肿瘤用药12种、临床急需儿童药品22种，均比原目录显著增加。调整后基本药物目录总品种扩充到685种。我们认为：基药制度是国家医疗领域一项基本重要保障制度，基药制度和相关医保支付、带量采购等措施相结合，有望切实推动相关基药品种的市场放量，也有助于切实减轻患者药费负担。建议密切关注本轮新纳入基药目录的品种市场表现及相关个股情况。 市场行情方面：上周市场整体仍维持弱势震荡格局，上周末科技股又再一次成为市场杀跌主力，在去杠杆和经济转型期，经济增速易证券研究报告 行业研究报告 行业研究 [Table_IndexPic] 医药生物行业相对沪深300指数表 -6%-1%5%11%17%23%170710170810170910171010171110171210180110180210180310180410180510180610医药生物沪深300 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2018年08月31日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20180831_公司点评报告_AAA_泰格医药（300347）2018半年报点评 万联证券研究所20180829_公司点评报告_AAA_安科生物（300009）2018半年报点评 万联证券研究所20180828_公司点评报告_AAA_长春高新（000661）2018半年报点评 [Table_AuthorInfo] 分析师: 宋江波 执业证书编号： S0270516070001 电话： 02160883490 邮箱： songjb@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理： 姚文 电话： 02160883489 邮箱： yaowen@wlzq.com.cn 证券研究报告|医药生物 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 11 页 下难上，市场对于未来经济走势较为悲观，压制市场风险偏好。一些短期因素的扰动会压制市场的风险偏好，而且市场比较容易将短期利空长期化或者扩大化。例如人民币贬值、中美贸易摩擦、上市公司半年报业绩增速不及预期等等，这些因素的阶段性发酵都会造成市场的下跌。本周这些短期因素对市场的影响逐步边际弱化，市场情绪有望边际缓解，短期行情展望相对乐观。回归到医药板块自身，在前期一段时间受市场调整及行业黑天鹅等偶发性事件影响，医药板块波动加大，今年年初以来的绝对收益基本消失，整体回撤力度较大。然而行业及行业内优质公司业绩依旧保持向上趋势，从刚刚披露结束的半年报整体情况可以发现：创新药、优质仿制药、部分医疗服务类个股整体业绩增长较为稳健、同时也注意到中药类部分个股在控费压力下业绩持续低迷。行业内部结构性变化明显，行业发展趋势性方向仍将持续。经过近期一段时间调整，部分优质个股的估值又重回相对合理区间，很多个股PEG重回1以下，因此站在当下节点看未来中长期，医药板块都是值得重点关注的领域。短期投资建议方面：结合半年报情况，建议适当关注业绩高成长、同时估值相对合理的优质成长个股，以及受益于医保放量、通过一致性评价带来相关品种业绩放量的医药个股。 近几年来，医药行业的改革整顿在各个环节领域系统性开展：1.研发端——2017年10月底两办的行业创新意见以及优先审评、MAH等配套制度的实施不断引导行业未来发展向创新靠拢；2.生产端——仿制药一致性评价持续快速推进，存量格局面临机会重塑；3.流通端——两票制在全国各地相继推广，不断挤压多余流通环节；4.消费终端——分级诊疗的不断推进、新医保目录和医保谈判品种结果相继落地，医保控费持续高压，院内市场用药格局持续发生变化。医药行业正处在由创新技术驱动的新发展阶段，展望2018全年，我们相对看好由创新药及相关产业链、一致性评价以及消费升级引导下的医药行业结构性投资机会。 相关风险提示：短期受不确定因素影响，医药板块继续调整的风险、相关个股业绩不达预期的风险、在研品种研发失败的风险 证券研究报告|医药生物 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 11 页 目录 1、一周行业要闻 ............................................................................... 4 1.1国务院：关于印发深化医药卫生体制改革2018年下半年重点工作任务的通知 ...................... 4 1.2国务院：要求基本药物目录调整重点聚焦癌症、儿科、慢性病等病种 ............................. 6 2、医药上市公司公告 ........................................................................... 7 2.1老百姓：公布2018年半年报 ................................................................ 7 2.2康弘药业：公布2018年半年报 .............................................................. 7 2.3昭衍新药：公布2018年半年报 .............................................................. 7 3、本周市场行情回顾 ........................................................................... 8 4、本周医药行业投资策略 ....................................................................... 9 图1.申万一级子行业本周涨跌幅情况（%） ..................................................... 8 图2.医药子版块一周涨跌幅情况（%） ......................................................... 8 图3.上周医药个股涨幅前五 .................................................................. 9 图4.上周医药个股跌幅前五 .................................................................. 9 证券研究报告|医药生物 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 11 页 1、一周行业要闻 1.1国务院：关于印发深化医药卫生体制改革2018年下半年重点工作任务的通知 一、有序推进分级诊疗制度建设 1.进一步规范医疗联合体建设和发展，完善医疗联合体建设和分级诊疗考核，落实牵头医院责任，调动牵头医院积极性，加强行业监管。鼓励社会办医疗机构及康复、护理等机构参与医疗联合体建设。2.完善医保支付、人事管理、服务价格、财政投入等配套措施，促进医疗联合体建设和远程医疗服务。3.及时总结地方经验，指导各地完善不同级别医疗机构医疗服务价格、医保支付等政策，拉开报销比例，引导合理就医。加强健康教育和科普宣传，引导群众树立科学就医观念。4.推进家庭医生签约服务，完善激励机制，落实保障政策，加强考核评价，优先做好重点人群签约服务，做实做细服务。5.探索和推动疾控机构、县级妇幼保健机构体制机制创新，深化基层医疗卫生机构综合改革，落实财政保障政策，落实“允许医疗卫生机构突破现行事业单位工资调控水平，允许医疗服务收入扣除成本并按规定提取各项基金后主要用于人员奖励”（“两个允许”）的要求。根据不同医疗卫生机构实际情况，有针对性地完善薪酬分配政策，推动医务人员薪酬达到合理水平。6.完善医疗卫生县乡一体化、乡村一体化管理，推动县域综合改革。可对基层医务人员实行县管乡用。7.开展优质服务基层行活动，加强基层医疗卫生机构标准化建设，进一步完善基层医疗卫生机构质量管理体制机制。 二、建立健全现代医院管理制度 8.深化医疗服务价格改革。研究出台具体措施，推动各地按照“腾空间、调结构、保衔接”的思路，加快建立以成本和收入结构变化为基础、及时灵活的价格动态调整机制，通过规范诊疗行为，降低药品、医用耗材等费用腾出空间，优化调整医疗服务价格，重点优化调整体现医务人员技术劳务价值的价格，降低大型医用设备检查治疗和检验等价格。加快审核新增医疗服务价格项目。允许地方采取适当方式有效体现药事服务价值。9.落实全国医疗卫生服务体系规划，合理确定公立医院单体规模。落实政府对符合区域卫生规划的公立医院投入政策和对中医医院投入倾斜政策。10.研究制定财政投入与公立医院发展相适应的办法。11.及时总结公立医院薪酬制度改革试点经验，推动建立符合行业特点的薪酬制度。12.开展建立健全现代医院管理制度试点。及时总结推广医院科学化、精细化、信息化管理经验做法。推进医院章程制定，到2018年底，各省份选择辖区内20%的二级、三级公立医院和10%的社会力量举办的非营利性医院开展制定章程的试点工作。建立健全公立医院全面预算管理、成本管理、财务报告、信息公开以及内部和第三方审计机制。所有三级医院全面落实总会计师制度。13.加强公立医院党的建设和行业党建工作指导。14.推动国有企业办医疗机构改革。推进军队医院参与驻地城市公立医院综合改革，构建军民深度融合医疗服务体系。15.继续开展公立医院综合改革效果评价考核，根据考核结果分配补助资金。 三、加快完善全民医保制度 16.制定完善中国特色医疗保障制度改革方案。17.提高基本医保和大病保险保障水平，居民基本医保人均财政补助标准再增加40元，一半用于大病保险。同步提高个人缴费标准。扩大职工医疗互助覆盖面，促进医疗互助健康发展。18.深化医保支付方式改革。在全国全面推开按病种付费改革，统筹 证券研究报告|医药生物 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 11 页 基本医保和大病保险，逐步扩
