东鹏控股是一家国内瓷砖行业龙头,全国化产能布局。公司拥有11个生产基地,19年自有瓷砖产能8,111万平方米,自有洁具产能303万件。21年Q1业绩快报显示,营业收入同比增长128%-145%,净利润同比增长147%-150%。瓷砖用于地产竣工端,21-22年地产竣工增速回升和改造性住房提振行业需求。行业集中度加速提升,前十大瓷砖企业集中度提升三个百分点至18%。公司拥有1,997家经销商和6,724家门店,C+小B渠道收入占比80%,收入和利润中现金含量高。公司将继续发展优质战略工程,在提升收入的同时,保证利润率和现金流。20年公司单个经销商收入215万元、单个经销门店收入64万元,两项指标均止跌回升。未来三年,公司计划建设服务网点150家,对2-3年没有重装的店面强制重装,并通过新零售导流线下成交和建立共享仓帮扶经销商发展。公司瓷砖门店数量增长空间大,假设门店数量追平行业龙头,可新增营业收入25.6亿元。公司以11.35元发行1.43亿股,IPO融资14.8亿元用于新增产能和信息化建设。预计公司20-22年EPS 0.73元/1.00元/1.31元。首次覆盖给予“买入”评级。
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