线上销售和特许经营创造新的增长点

报告标题：周黑鸭：线上销售和特许经营创造新的增长点

周黑鸭是一家以鸭脖为主打产品的休闲食品公司，其主要市场在中国华中地区。受疫情影响，公司2020年营业收入和净利润均大幅下降，但公司仍保持高派息率，每股股息0.08港元，派息率96%。随着疫情结束，公司加大特许门店开业进度以及销售渠道的优化，预计2021年销量将回升。

2021年，公司将继续推进六大发展战略，深度融合特许+直营，销售渠道持续优化，预计公司2021-2023年归母净利润5.20/8.50/11.56亿元，分别同比增长243.6%/63.7%/36.0%。公司毛利率承压，费用率提升致净利率下降，但预计2021年业绩将快速恢复。公司加速特许经营开店，预计2021年开店数量超过1000家，特许经营收入占比将持续提升。公司的销售渠道进一步优化，2020年公司积极布局短视频和线上直播渠道，入驻抖音、快手等10个电商新平台；并打造针对线上渠道的新品，上线20 款O2O产品。

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