敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年9月2日 通信行业 上半年行业增速继续放缓，估值已处于长期底部区域 ——通信行业2018年第36周周报 行业周报 ◆上半年通信板块收入增速放缓，上市公司整体业绩承压较大 通信板块（CS指数剔除信威集团、中国联通、中兴通讯和工业富联）2018H1合计实现营收2478亿元，同比增长17%，收入增速居中信28个一级板块第10位。但净利润方面来看，板块2018H1实现归母净利润共97亿元，同比减少2%，净利润增速居中信28个一级行业第26位，显示通信板块上半年整体业绩承压依旧较大。 ◆行业竞争加大致毛利率下滑，上市公司费用管控力度加强 从盈利能力来看，通信板块18H1毛利率同比下降1.68个百分点，净利率同比小幅下降0.43个百分点，表明在行业整体投资放缓的情况下，行业竞争日趋激烈，影响上市公司当期盈利水平。费用方面，通信板块18H1整体费用率同比小幅降低0.3个百分点，表明行业上市公司一定程度加大了费用管控力度。 ◆行业估值已处于底部区域，关注5G板块反弹机遇 通信板块经过从今年上半年以来的估值调整，当前整体市盈率（TTM）仅为30倍左右，处于2012年以来的低点，板块估值具备吸引力，下行空间有限。我们认为，近期政策频出、流量需求快速增长驱动，以及后续频谱/牌照等事件催化，将是通信板块中短期反弹的三大基础，重点看好5G主题性机会，推荐主设备商：烽火通信（600498），关注中兴通讯（000063）。5G无线侧大规模建设临近：5G天线用量大规模提升，预计数量规模将是4G的两倍，关注：通宇通讯、京信通信；天线振子数量因Massive MIMO技术应用显著提升（单天线振子数量由过去2x2上升至8x8甚至16x16以上），关注：飞荣达（300602）；高频传输带来高频PCB以及高频CCL需求增加，关注：生益科技、深南电路。光模块/光器件：5G架构变化将进一步释放光模块需求，关注：光迅科技（002281）和中际旭创（300308）。 ◆本周核心推荐：光迅科技、烽火通信、中新赛克、恒为科技，关注：中兴通讯、美亚柏科、通宇通讯、飞荣达。 ◆风险分析：5G建设进程不及预期；运营商资本开支持续下滑风险 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 600498 烽火通信 28.87 0.74 0.81 0.99 39 36 29 买入 603496 恒为科技 22.55 0.53 0.75 1.03 43 30 22 买入 002912 中新赛克 97.68 1.24 1.83 2.57 79 53 38 增持 002281 光迅科技 25.78 0.52 0.60 0.72 50 43 36 买入 002396 星网锐捷 18.41 0.81 1.06 1.35 23 17 14 买入 300098 高新兴 7.44 0.23 0.32 0.41 32 23 18 买入 002313 日海智能 21.03 0.33 0.80 1.19 64 26 18 增持 300188 美亚柏科 18.67 0.34 0.45 0.67 55 42 28 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2018年9月2日 买入（维持） 分析师 石崎良 (执业证书编号：S0930518070005) 021-22169327 shiql@ebscn.com 联系人 吴希凯 wuxk@ebscn.com 行业主要数据图 700750800850900950100010501100光大通信指数光大光通信指数光大云计算指数光大大安全指数光大5G指数光大物联网指数 行业与上证指数对比图 -40%-25%-10%5%20%07-1710-1701-1804-18通信行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 5G频谱计划9月发布，关注频谱分配事件性催化...........................2018-08-27 频谱分配预期增强，持续看好5G板块反弹.................................2018-08-20 信息消费三年行动计划出台，关注5G、云计算及物联网等领域............2018-08-13 2018-09-02 通信行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 通信指数微跌，5G/光通信持续上行 ......................................................................................... 3 2、 通信板块上市公司上半年业绩报告分析 .................................................................................... 3 2.1、 上半年通信行业收入增速放缓，上市公司整体业绩承压较大 ................................................................. 3 2.2、 行业竞争加大致毛利率下滑，上市公司费用管控力度加强 ..................................................................... 6 2.3、 行业内部分化明显， 5G产业链盈利能力有望逐步改善 ........................................................................ 8 2.4、 行业估值已处于底部区域，关注5G板块反弹机遇 ................................................................................ 9 3、 重点公告点评 .......................................................................................................................... 10 3.1、 光迅科技（300045）：三季报指引略低于预期，看好全年业绩释放潜力（2018.8.27） ...................... 10 3.2、 美亚柏科（300188）：中报符合预期，大数据业务增长强劲（2018.8.28） ........................................ 11 3.3、 日海智能（002313）中报业绩符合预期，“云+端”整体布局潜力值得期待（2018.8.29） ................... 11 3.4、 高新兴（300098）：中报业绩符合预期，看好大交通业务布局前景（2018.8.30） ............................. 12 4、 本周投资策略 .......................................................................................................................... 13 5、 下周重点事件提醒 ................................................................................................................... 14 6、 行业新闻动态 .......................................................................................................................... 15 6.1、 5G ......................................................................................................................................................... 15 6.2、 光通信 ................................................................................................................................................... 18 6.3、 物联网 ................................................................................................................................................... 19 7、 一周新闻集锦 .......................................................................................................................... 21 8、 附录 ........................................................................................................................................ 22 9、 风险提示 ................................................................................................................................. 23 2018-09-02 通信行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、通信指数微跌，5G/光通信持续上行 本周A股市场总体呈下跌趋势，上证指数最终收于2725，下跌0.15%，沪深300指数上涨0.28%。通信板块本周下跌0.48%，光通信、大安全和5G板块分别上涨2.24%、1.79%和1.71%，云计算和物联网分别下跌3.47%和1.38%。 图1：本周通信板块走势基本平稳 近期A股市场通信行业走势 700750800850900950100010501100光大通信指数光大光通信指数光大云计算指数光大大安全指数光大5G指数光大物联网指数 资料来源：Wind 个股涨跌幅方面，吴通控股周内涨幅15.13%，居板块涨幅榜首；高升控股周内跌幅10.38%，居板块跌幅榜首。 表1：本周通信板块涨跌幅榜 涨幅前5 跌幅前5 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 周成交量（万手） 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 周成交量（万手） 300292.SZ 吴通控股 15.13% 263.06 000971.SZ 高升控股 -10.38% 119.27 000547.SZ 航天发展 14.27% 166.12 002829.SZ 星网宇达 -8.39% 7.63 300711.SZ 广哈通信 13.22% 20.13 002547.SZ 春兴精工 -8.10% 426.85 603602.SH 纵横通信 12.90% 25.32 300167.SZ 迪威迅 -6.19% 28.18 000063.SZ 中兴通讯 11.38% 1,146.48 60388