教育周观点15期：中报业绩分化趋势较为明显，关注业绩扎实的优质个股

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 教育周观点15期：中报业绩分化趋势较为明显，关注业绩扎实的优质个股 ■行业观点： 政策密集期，教育板块未来将整体性受益于“保证国家财政性教育经费支出占国内生产总值比例一般不低于4%”，但政策同时对义务教育阶段的学校教育、课外培训监管趋严。重点关注学前教育、职业教育、高等教育等细分方向；教育板块中报业绩分化趋势较为明显，关注业绩扎实的优质个股。 ■上周上证综指、创业板指、安信教育指数涨跌幅分别为-0.15%、-1.03%、0.31%。 上周A股教育板块内个股涨幅前三为视源股份（8.73%）、电光科技（7.39%）、科大讯飞（7.17%）；板块内个股涨幅后三为威创股份（-9.20%）、方直科技（-5.09%）、凯文教育（-5.08%）。 港股教育板块内个股涨幅前三为民生教育（14.84%）、网龙（14.64%）、宇华教育（5.28%）；板块内个股涨幅后三为天立教育（-3.29%）、新高教集团（-2.92%）、希望教育（-0.60%）。 美股教育板块内个股涨幅前三为尚德机构（17.93%）、安博教育（12.27%）、新东方（4.49%）；板块内个股涨幅后三为ATA公司（-67.71%）、朴新教育（-10.00%）、精锐教育（-4.91%）。 ■公司要闻：【科斯伍德】半年报：2018H1实现营业收入4.72亿元，同增113.89%；归母净利润0.72亿元，同增657.33%；【海伦钢琴】半年报：2018H1实现营业收入2.48亿元，同增19.21%；归母净利润0.30亿元，同增50.36%；【佳发教育】半年报：2018H1实现营业收入1.64亿元，同增109.98%；归母净利润0.49亿元，同增109.62%； ■行业要闻： 1、国务院办公厅印发《关于进一步调整优化结构提高教育经费使用效益的意见》的通知，通知指出，要全面加强教育经费投入使用管理、进一步调整优化结构、提高教育经费使用效益。保证国家财政性教育经费支出占国内生产总值比例一般不低于4%，确保一般公共预算教育支出逐年只增不减，确保按在校学生人数平均的一般公共预算教育支出逐年只增不减。 2、中教控股发布2018H1财报：收入6.69亿元，同比增长65.13%；纯利为3.73亿元，同比增长86.20%；毛利为4.07亿元。 3、网龙发布2018H1财报：营收24.70亿元，同比增长39.1%；毛利为14.02亿元，同比增长35.7%；净利润为2.01亿元，同比增长Table_Tit le 2018年09月02日 教育 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 焦娟 分析师 SAC执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 021-35082012 苏多永 分析师 SAC执业证书编号：S1450517030005 sudy@essence.com.cn 021-35082325 相关报告 教育周观点14期：政策密集期，板块整体较为平淡 2018-08-26 教育周观点13期：关注学前教育、K12培训、职业教育等细分板块 2018-08-18 教育周观点12期：司法部发布《民促法》实施条例送审稿，长期利好，但短期对板块有冲击 2018-08-13 教育周观点11期：关注内生增长稳健的细分龙头 2018-08-05 教育周观点10期：浑水再发好未来做空报告，培优业务增速下滑风险引市场担忧 2018-07-29 -40%-30%-20%-10%0%10%20%2018 /1/22018 /2/12018 /3/32018 /4/22018 /5/22018 /6/12018 /7/12018 /7/312018 /8/30安信教育指数 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 678.8%。具体分业务类型来看，教育业务的收入为13.84亿元，占公司总收益的56%，同比增长48.2%。 ■投资建议及推荐标的： 继续推荐K12、职业教育。受益于政策引导及人口阶段性的红利因素，K12、职业教育等细分方向的天花板现阶段难以预测，大赛道有望孕育更多龙头选手。建议重点关注细分行业偏蓝海、把握先发优势且具备差异化竞争力的标的。 推荐百洋股份、立思辰、科斯伍德、凯文教育、亚夏汽车、世纪鼎利、开元股份。关注港股中教控股、民生教育、新高教集团、枫叶教育；美股好未来、新东方。 ■风险提示：政策变化超预期的风险，公司治理，商誉增速过快带来的减值等风险。 行业周报/传媒 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 市场回顾............................................................................................................................ 4 2. 上市公司公告..................................................................................................................... 5 3. 教育行业要闻..................................................................................................................... 7 3.1. 行业及政策动态 ........................................................................................................ 7 3.2. 公司动态 ................................................................................................................... 8 4. 重点公司业绩预测与投资评级 .......................................................................................... 10 5. 投资建议及推荐标的 .........................................................................................................11 6. 风险提示...........................................................................................................................11 图表目录 图1：上周安信教育及中信一级子行业市场表现（%） ........................................................... 4 图2：2018年以来安信教育及中信一级子行业市场表现（%） ............................................... 4 表1：A股教育板块涨幅前五、后五个股 ................................................................................ 4 表2：港股教育板块涨幅前三、后三个股 ................................................................................ 5 表3：美股教育板块涨幅前三、后三个股 ................................................................................ 5 表4：港股通持股占比（截至2018年8月31日）................................................................. 5 表5：教育板块重点公司业绩预测（股价和市值对应日期为2018年8月31日） ................. 10 行业周报/传媒 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 市场回顾 上周上证综指、创业板指、安信教育指数涨跌幅分别为-0.15%、-1.03%、0.31%。 上周A股教育板块内个股涨幅前三为视源股份（8.73%）、电光科技（7.39%）、科大讯飞（7.17%）；板块内个股涨幅后三为威创股份（-9.20%）、方直科技（-5.09%）、凯文教育（-5.08%）。 港股教育板块内个股涨幅前三为民生教育（14.84%）、网龙（14.64%）、宇华教育（5.28%）；板块内个股涨幅后三为天立教育（-3.29%）、新高教集团（-2.92%）、希望教育（-0.60%）。 美股教育板块内个股涨幅前三为尚德机构（17.93%）、安博教育（12.27%）、新东方（4.49%）；板块内个股涨幅后三为ATA公司（-67.71%）、朴新教育（-10.00%）、精锐教育（-4.91%）。 截至8月31日，港股教育板块中，港股通持股占比前三为枫叶教育（14.69%）、新高教集团（11.70%）、宇华教育（11.36%）。 图1：上周安信教育及中信一级子行业市场表现（%） 图2：2018年以来安信教育及中信一级子行业市场表现（%） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 表1：A股教育板块涨幅前五、后五个股 上周涨幅前五、后五个股 2018年以来涨幅前五、后五个股 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 证券代码 证券简称 年涨跌幅（%） 涨幅前五 002841.SZ 视源股份 8.73 300559.SZ 佳发教育 95.64 002730.SZ 电光科技 7.39 002607.SZ 亚夏汽车 82.55 002230.SZ 科大讯飞 7.17 002841.SZ 视源股份 34.14 300559.SZ 佳发教育 6.59 002621.SZ 三垒股份 14.12 603268.SH 松发股份 5.05 300329.SZ 海伦钢琴 -4.14 涨幅后五 600730.SH 中国高科 -4.76 002261.SZ 拓维信息 -44.58 300160.SZ 秀强股份 -5.03 300089.SZ 文化长城 -46.44 002659.SZ 凯文教育 -5.08 300279.SZ 和晶科技 -48.19 300235.SZ 方直科技 -5.09 603377.SH 东方时尚 -51.49 002308.SZ 威创股份 -9.20 300338.SZ 开元股份 -57.38 资料来源：Wind，安信证券研究中心 -4-3-2-10123房地产 国防军工 餐饮旅游 煤炭 银行 石油石化 商贸零售 安信教育 通信 农林牧渔 电力设备 汽车 家电 上证综指 电子元器件 基础化工 有色金属 计算机 非银行金融 综合 医药 轻工制造 纺织服装 建材 交通运输 电力及公用事业 创业板指 食品饮料 传媒 机械 建筑 钢铁 -40-35-30-25-20-15-1