基础化工行业周报：聚酯产业链持续走强，甲烷氯化物价格创五年新高

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 聚酯产业链持续走强，甲烷氯化物价格创五年新高 ■石化：国际形势动荡，油价呈震荡走势：我们认为供应、政治、美元等因素对18年油价影响是阶段性的，维持18年油价较17年稳中有升的格局判断，合理区间WTI 55-70，Bren t 60-75。目前油价高位，一体化石油公司具备增产意愿，推荐低估值高弹性油气和炼化工程龙头 中油工程。油气价格高位叠加摊销成本下降，上游板块盈利大幅提升，推荐中国石化、中国石油和新奥股份。聚酯产业链走强，推荐炼化一体化（桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）。同时建议关注原料轻质化烯烃项目（卫星石化、万华化学）。 ■周期品：环保趋严形势不减，把握ROE向上和扩产放量逻辑：“坚决打好污染防治攻坚战”的要求下，环保强化督查再启动，长江经济带污染整治、退城入园工作有序进行，环保加强趋势明显，有望维持周期高景气。目前许多子行业的供需已进入较为平衡的区间，2013-2017年逆周期产能扩张的企业，2018年将迎来量升带来的投资机会。目前夏季检修季利好上游原料市场，供应端趋紧带动相关产业链淡季不淡。关注部分期货大涨以及人民币贬值带来的行情。我们持续看好具备扩产放量、ROE水平不断向上的公司，建议重点关注具备扩产能力的园区型煤化工企业（鲁西化工、华鲁恒升）、有机硅（新安股份）、农药（扬农化工）、涤纶长丝（桐昆股份）、合成橡胶（青松股份）等。 ■新材料：看好国产化率有提升空间的进口替代品，长期关注电子化学品（半导体用、平板显示用）为首的重点新材料：化工领域中具备强大自主研发实力的企业是值得重点投资的对象，优先选择估值较低、ROE向上、且具备中长期成长性的优质新材料企业。电子化学品是化工新材料领域的明星方向，建议重点关注（飞凯材料、国瓷材料、江丰电子）等。国恩股份 主营改性塑料，随着新增产能落地，未来两年有望40%以上复合增速，重点推荐。 ■一系列利好消息提振，油价上涨：美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，美国截至8月17日当周原油库存录得减少583.6万桶至4.084亿桶。供应方面，美国石油钻井平台数量大幅度减少；道达尔公司和北海三处石油工人谈判破裂，可能导致罢工；伊朗原油出口量已经下降。同时美国汇率下跌导致美元区外购买以美元计价的原油期货成本降低，一系列因素推高国际油价。 ■PTA持续走高，聚酯产业链向好：PTA震荡偏强，本周利好因素叠加支撑，国际原油涨势接续，成本端推涨，供应紧张，炒涨势头迅猛，郑商所为抑制过度炒涨PTA期货，周三调整平仓手续费，期货市场向下整理，然价格仍居高位，MEG市场在上周末高位回落后，又开始大幅反弹，偏强震荡，大宗商品气氛良好，带动乙二醇市场上行，另外，本周恰逢乙二Table_Tit le 2018年08月26日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 600426 华鲁恒升 22.20 买入-A 601233 桐昆股份 20.80 买入-A 300132 青松股份 15.50 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 8.03 8.73 13.35 绝对收益 2.07 -4.14 0.96 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 乔璐 报告联系人 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 -25%-19%-13%-7%-1%5%11%201 7-08201 7-12201 8-04基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 醇交割期，交割期现货回补气氛尚可，预计短期内维持震荡整理。原料PTA、乙二醇走势显强，聚酯成本端利好支撑明显，涤丝、涤纶短纤、聚酯切片价格受原料强势不断上涨。 ■甲烷氯化物价格延续涨势，厂家供应偏低：山东地区暴雨致使山东金岭工厂积水，装臵停车。至周二，金岭新厂已恢复生产，大王厂因装臵问题短期无法恢复。东营金茂开车延误，后期复工时间待定，江苏理文现出检修中，还未复工，因此市场货量明显缩减，利好支撑下，行情上涨趋势稳健。后期即将步入下游传统旺季时期，甲烷氯化物市场仍存上调可能。 ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五为VB12、三聚氰胺、醋酐、PTA、煤焦油，跌幅前五分别为硫酸、VD3、泛酸钙、锆英砂、碳酸锂。 ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 化工行业动态..................................................................................................................... 4 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司.................................................................................. 4 3. 化工品价格价差变动排行榜................................................................................................ 6 4. 公司报告与行业评论 .......................................................................................................... 8 图表目录 表1：价格区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 6 表2：价格区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 6 表3：价差区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 表4：价差区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 化工行业动态 一系列利好消息提振，油价上涨：美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，美国截至8月17日当周原油库存录得减少583.6万桶至4.084亿桶。供应方面，美国石油钻井平台数量大幅度减少；道达尔公司和北海三处石油工人谈判破裂，可能导致罢工；伊朗原油出口量已经下降。同时美国汇率下跌导致美元区外购买以美元计价的原油期货成本降低，一系列因素推高国际油价。（卓创资讯） PTA持续走高，聚酯产业链向好：PTA震荡偏强，本周利好因素叠加支撑，国际原油涨势接续，成本端推涨，供应紧张，炒涨势头迅猛，郑商所为抑制过度炒涨PTA期货，周三调整平仓手续费，期货市场向下整理，然价格仍居高位，MEG市场在上周末高位回落后，又开始大幅反弹，偏强震荡，大宗商品气氛良好，带动乙二醇市场上行，另外，本周恰逢乙二醇交割期，交割期现货回补气氛尚可，预计短期内维持震荡整理。原料PTA、乙二醇走势显强，聚酯成本端利好支撑明显，涤丝、涤纶短纤、聚酯切片价格受原料强势不断上涨。（百川资讯） 丁二烯供应偏紧，行情宽幅拉涨：本周国内丁二烯行情宽幅推涨，中石化华东供价上调500元/吨至13500元/吨，辽通化工竞拍底价较上周四上调500元/吨至13100元/吨。山东万达装臵停车，市场供应面继续收紧，提振部分商家心态看涨。下游SBS、ABS、丁腈橡胶及胶乳行业存在一定刚需，在国内现货资源本身偏紧的情况下，部分刚需本周期难以实现有效补仓，刚需支撑显得较为突出，预计行情延续推高局面。（隆众石化） 甲烷氯化物价格延续涨势，厂家供应偏低：上周周末山东地区暴雨，致使山东金岭工厂积水，装臵停车。至周二，金岭新厂已恢复生产，大王厂因装臵问题短期无法恢复。东营金茂开车延误，后期复工时间待定，江苏理文现出检修中，还未复工，因此市场货量明显缩减，利好支撑下，行情上涨趋势稳健。后期即将步入下游传统旺季时期，甲烷氯化物市场仍存上调可能。（隆众石化） 烧碱下游需求增加，进入传统旺季：烧碱市场整体交投重心上移，北方涨价操作持续火热，南方跟涨，低端价格重心上行20-30元/吨。本周山东金岭大王厂区氯碱装臵停车检修，江苏新浦45万吨、江苏金桥丰益15万吨氯碱装臵停车检修，江苏大和30万吨装臵始终停车，液碱供应减量。氧化铝行业新增产能近日释放，山东魏桥氧化铝计划增产100-200万吨，企业自8月份开始备货，预计到9月份仍将积极采购烧碱，利好山东地区液碱市场，山西地区华兴氧化铝装臵增产100万吨，计划至9月份投料生产。同时9-10月份期间，华东、华南等地区印染、化纤等行业的开工率将逐渐恢复，烧碱行业进入传统旺季。（百川资讯） 环保部二次督查启动：第二轮环保督查已于8月20日启动强化督查，对“2+26”城市、汾渭平原11城市开展全面督查，排查工业炉窑、矿山治理、小火电淘汰、“公转铁”落实、扬尘治理及秸杆焚烧等方面存在的问题。（化工网） 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司 1）石化：国际形势动荡，油价震荡 我们认为供应、政治、美元等因素对18年油价影响是阶段性的，维持18年油价较17年稳中有升的格局判断，合理区间WTI 55-70，Brent 60-75。 行业周报/基础化工 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 油价高于平衡油价线，一体化石油公司增产意愿上升。推荐低估值高弹性油气和炼化工程龙头中油工程。 油气价格高位叠加摊销成本下降，上游板块盈利大幅提升。推荐中国石化、中国石油和新奥股份。 炼化一体化提升盈利能力，降低单环节投资风险。推荐加快聚酯、PTA、PX一体化并进攻大炼化的桐昆股份、恒力股份、荣盛石化和恒逸石化。 油价高位，原料轻质化烯烃项目直接受益。建议关注卫星石化和万华化学。 2）周期品：环保趋严形势不减，把握ROE向上和扩产放量逻辑 供给侧改革叠加油价向上推动此轮行情从2016年底开始复苏，环保持续严格、企业园区化等政策的实施，化工行业供给侧得到管控，景气度维持时间比以往更长。对于行业产能没有扩张，甚至出现供不应求形态的一些化工品，利润不断创新高，但价格再向上空间被压缩。目前许多子行业的供需已进入较为平衡的区间，产品景气度保持在高位，我们持续看好具备扩产放量能力、ROE水平不断向上的公司，扩产的弹性更大，以量补价。2013-2017年逆周期产能扩张的企业，2018年将迎来量升带来的投资机会。 近期“坚决打好污染防治攻坚战”的要求下，环保出现新一轮加强趋势，长江经济带污染整治、退城入园工作有序开展等一系列事件，有望维持周期高景气。在原油价格高位支撑、内需的系统性调整、供应端季节性检修下，化工行业的盈利预期有望修正。目前夏季检修季利好上游原料市场，带动相关产业链淡季不淡。关注部分期货大涨以及人民币贬值带来的行情。 我们持续重点关注供需格局好、景气高的品种，首选具备扩产放量、RO